撰文 | 張 ? 宇
編輯｜楊博丞
題圖 | IC Photo
尋求“A+H”布局的鋰電企業(yè)再添一員。
6月30日，億緯鋰能正式向港交所遞交了招股書，擬于港交所主板掛牌上市。億緯鋰能成立于2001年12月，早在2009年10月就已登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。若此次還能成功登陸港交所，億緯鋰能將成為繼寧德時代之后又一家實現(xiàn)“A+H”上市的鋰電企業(yè)。
弗若斯特沙利文的資料顯示，億緯鋰能在消費電池、動力電池、儲能電池領(lǐng)域均具有強勁競爭力。按2024年出貨量計，億緯鋰能是全球前三大、中國第二大消費電池供應商，中國第五大動力電池供應商，以及全球第二大儲能電池供應商。
盡管億緯鋰能實力強勁，但仍面臨不少挑戰(zhàn)，從動力電池業(yè)務增長乏力到儲能電池業(yè)務遭遇激烈的價格戰(zhàn)，從持續(xù)下滑的產(chǎn)能利用率到市場競爭環(huán)境愈加內(nèi)卷，均表明億緯鋰能沖擊港股更像是一場不得不打突圍戰(zhàn)。
01.
主力創(chuàng)收業(yè)務“熄火”
根據(jù)招股書，2022年至2024年，億緯鋰能的總營收分別為363.04億元、487.84億元和486.15億元；凈利潤分別為36.72億元、45.20億元和42.21億元。值得注意的是，2024年億緯鋰能的總營收同比下降0.35%，而凈利潤同比下降6.62%，總營收和凈利潤雙雙下降，反映出億緯鋰能的業(yè)績增長較為乏力。
按照業(yè)務構(gòu)成，億緯鋰能主要有消費電池、動力電池、儲能電池、其他四大業(yè)務板塊，其中第一大創(chuàng)收業(yè)務動力電池業(yè)務收入在2024年同比減少20.08%，是導致億緯鋰能總營收失速的首要原因。
圖源：億緯鋰能招股書
2022年至2024年，億緯鋰能的動力電池銷量分別為17.1GWh、28.1GWh和30.3GWh，其中2023年和2024年的銷量增速分別為64.33%和7.83%，放緩跡象十分明顯，導致動力電池業(yè)務收入呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢，分別為182.51億元、239.84億元和191.67億元，占總營收的比例也由2022年的50.3%下降至2023年的49.2%，并進一步下降至2024年的39.4%，嚴重拖累了整體業(yè)績。
億緯鋰能動力電池業(yè)務收入下降的另一面是市場占有率正在被競爭對手蠶食。韓國市場研究機構(gòu)SNE Research的數(shù)據(jù)顯示，2024年億緯鋰能的動力電池裝車量為20.3GWh，位列中國動力電池裝車量排行榜第5名，市場占有率為2.3%。相比之下，2023年億緯鋰能的動力電池裝車量為17.3GWh，對應市場占有率為4.45%，位列中國市場第4名，僅次于寧德時代、比亞迪和中創(chuàng)新航。
在動力電池領(lǐng)域面臨較強的競爭壓力，使得億緯鋰能不得不采取“以價換量”的策略。2022年至2024年，動力電池業(yè)務的平均售價分別為11億元/GWh、9億元/GWh和6億元/GWh。
圖源：億緯鋰能招股書
價格競爭激烈導致億緯鋰能動力電池業(yè)務的毛利率出現(xiàn)了下滑，2022年至2024年分別為15.0%、13.6%和14.2%，低于15.9%、16.6%和17.4%的整體毛利率，這意味著作為“基本盤”的動力電池業(yè)務，正在拉低億緯鋰能的盈利能力，并對其利潤增長起到了抑制作用。
從結(jié)果來看，面對激烈的市場競爭，億緯鋰能的動力電池業(yè)務試圖通過不斷降低平均售價來維持市場占有率，但效果卻不盡如人意，其動力電池業(yè)務的銷量增速不僅明顯放緩，而且業(yè)務毛利率也呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，最終導致億緯鋰能陷入“增銷不增收”的怪圈。
億緯鋰能董事長劉金成曾表示，在動力電池領(lǐng)域，寧德時代和比亞迪的兩強格局非常顯著，且已具備相當?shù)挠芰?，二線企業(yè)如果只是卷價格，打價格戰(zhàn)，實際上是沒有前途的。劉金成認為，按照目前的市場格局，二線企業(yè)應該回歸行業(yè)本質(zhì)，提高技術(shù)和質(zhì)量水平。
然而，在新能源汽車行業(yè)價格戰(zhàn)愈演愈烈的當下，新能源車企普遍將成本壓縮目標設(shè)定在10%以上，加之多數(shù)新能源車企采用多供應商策略以增強議價權(quán)，雙重壓力之下，億緯鋰能不得不走上“以價換量”的道路。但若長此以往，億緯鋰能的動力電池業(yè)務或由此前的增長引擎變?yōu)闃I(yè)績“拖油瓶”。
02.
“第二曲線”艱難突圍
儲能行業(yè)擁有巨大的想象空間。根據(jù)光大證券的預測，到2025年，中國儲能市場規(guī)模將達到0.45萬億元，而2030年將增長至1.3萬億元左右。因而儲能電池業(yè)務被億緯鋰能視為“第二增長曲線”。
根據(jù)招股書，2022年至2024年，儲能電池業(yè)務收入分別為94.32億元、163,40億元和190.27億元，占總營收的比例分別為26.0%、33.5%和39.1%，呈現(xiàn)出快速增長態(tài)勢，無論收入還是占比，均幾乎與動力電池業(yè)務持平。
同時，儲能電池業(yè)務的銷量也實現(xiàn)了爆發(fā)式增長，分別為11.9GWh、26.3GWh和50.4GWh，其中2023年和2024年的銷量增速分別為121.01%和91.63%。
一系列數(shù)據(jù)似乎表明，儲能電池業(yè)務正成為億緯鋰能的新增長引擎，但事實上，儲能電池業(yè)務的突圍之路同樣布滿荊棘。
價格戰(zhàn)是儲能電池業(yè)務面臨的首要挑戰(zhàn)。2022年至2024年，儲能電池的平均售價分別為8億元/GWh、6億元/GWh和4億元/GWh，呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，大大壓縮了利潤空間。幾乎與動力電池業(yè)務面臨著同樣的困境，儲能電池業(yè)務的毛利率也顯現(xiàn)出下滑跡象，由2023年的17.0%下降至2024年的14.7%。對此，億緯鋰能在招股書中坦言，毛利率下滑主要源于“為提高競爭力而進行策略性價格調(diào)整”。
事實上，儲能領(lǐng)域的價格戰(zhàn)更為慘烈。根據(jù)第三方機構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年中國儲能系統(tǒng)招標價格已跌破0.7元/Wh，較2023年下降逾40%，而2025年的入圍報價更是集中在0.405元/Wh至0.639元/Wh。這意味著在極度內(nèi)卷的市場競爭環(huán)境下，即使儲能電池業(yè)務的銷量大幅增長，億緯鋰能也難以實現(xiàn)利潤同步提升。
還值得一提的是，億緯鋰能的動力和儲能電池的產(chǎn)能利用率由2022年的92.8%降至2023年的72.9%，并進一步降至2024年的69.2%。在招股書中，億緯鋰能將產(chǎn)能利用率下降的原因歸結(jié)為產(chǎn)能不斷擴大、若干新生產(chǎn)線仍處于起步階段，以及客戶根據(jù)其庫存水平調(diào)整訂單周期。
相比之下，億緯鋰能的消費電池業(yè)務是為數(shù)不多的“亮點”之一。2022年至2024年，消費電池業(yè)務的毛利率分別為24.7%、23.7%和27.6%，遠遠高于整體毛利率，但美中不足的是，消費電池業(yè)務占總營收的比例分別為23.5%、17.1%和21.2%，業(yè)務規(guī)模較小，難以改善億緯鋰能的盈利能力。同時，隨著智能手機、平板電腦等消費電子產(chǎn)品市場逐漸趨于飽和，以及消費者的更新?lián)Q代周期延長，消費電池的市場需求也會相應減弱，導致消費電池業(yè)務難以為億緯鋰能的業(yè)績增長起到主要推動作用。
03.
出海求生
億緯鋰能一直在積極拓展海外業(yè)務，其在招股書中明確指出，此次港股IPO募資將主要用于匈牙利30GWh動力電池項目和馬來西亞38GWh儲能電池項目的建設(shè)，加速全球化產(chǎn)能布局。
截至2024年，億緯鋰能在全球7個國家及地區(qū)設(shè)有銷售公司及辦公室，并在18個國家及地區(qū)設(shè)有售后服務中心。億緯鋰能首個實現(xiàn)海外量產(chǎn)交付的工廠馬來西亞電池生產(chǎn)基地將于2025年建成投產(chǎn)，規(guī)劃覆蓋消費電池、動力電池及儲能電池全系列產(chǎn)品，而正在建設(shè)的匈牙利電池生產(chǎn)基地主要立足歐洲市場，預計2027年建成投產(chǎn)。
不過，億緯鋰能進軍海外市場也面臨著不小的挑戰(zhàn)。
一方面，供應鏈本地化運營是一大挑戰(zhàn)?，F(xiàn)階段，歐洲等海外工廠約有超過半數(shù)的原材料需要從中國進口，增加了運輸成本和供應鏈風險，而且建設(shè)本地化供應鏈離不開人才，億緯鋰能在海外建廠就不得不外派大量員工，從而增加了成本壓力。
另一方面，海外市場競爭日益激烈，億緯鋰能不僅要面對寧德時代、比亞迪等老競爭對手，還需應對LG新能源、三星SDI等日韓鋰電巨頭的擠壓。這些競爭對手早早便在海外市場完成了布局，建立起完善的供應鏈體系，品牌認可度也更高，導致億緯鋰能爭奪市場份額的難度較大。
此外，歐洲等海外市場對于動力電池生產(chǎn)工序的設(shè)計理念跟中國動力電池廠商有所差異，因此無法完全照搬國內(nèi)的技術(shù)方案。比如歐洲市場對產(chǎn)線設(shè)備的自動化、智能化要求特別高，并且需要經(jīng)過多項認證，這就導致億緯鋰能需要不斷提升其產(chǎn)品的智能制造水平、熟悉歐洲的技術(shù)標準和規(guī)范，從而增加了市場拓展的難度和成本。此外，國際競爭、政策和法規(guī)、品牌建設(shè)、文化差異等都將是億緯鋰能需要面對的艱巨考驗。
值得注意的是，當前億緯鋰能的業(yè)務重心仍在國內(nèi)市場。根據(jù)招股書，2024年中國內(nèi)地收入為368.23億元，占總營收的比例為75.7%，其他國家及地區(qū)收入為119.91億元，占總營收的比例為24.3%。相較2022年和2023年，其他國家及地區(qū)收入存在不同程度的下滑，反映出其在市場競爭、產(chǎn)能利用、客戶合作和本地化運營等方面存在諸多問題。
對于億緯鋰能而言，赴港上市或許能解決資金短缺、加速拓展海外市場等難題，但長期發(fā)展仍需回歸技術(shù)本質(zhì)、創(chuàng)新投入及差異化競爭，否則難免會在激烈的角逐中逐漸被邊緣化。
