撰文｜小不董
編輯｜李信馬
圖源｜特斯拉官網(wǎng)
特斯拉的投資人們，剛剛經(jīng)歷了跌宕起伏的一周。
7月24日，特斯拉股價跌超12%，從前一日的246.655美元跌至216.715美元。這是自2020年9月以來，特斯拉的最大單日跌幅，其市值也跌落7000億美元以下。
圖片來源：百度股市通
截至7月30日收盤，特斯拉股價為232.1美元，剛剛恢復過半。而讓特斯拉股價暴跌的原因，就是一周前其發(fā)布的第二季度財報。
我們發(fā)現(xiàn)一個有趣的現(xiàn)象，作為可能是目前全球最具影響力的科技公司領導者，埃隆·馬斯克的言論對特斯拉的股價具有極大的正面效應，可以認為，特斯拉的市值，有一部分就是被馬斯克“吹”出來的，但當現(xiàn)實與“畫餅”有較大出入，或者原定計劃跳票時，特斯拉的股價就會報復性的大跌。
盡管馬斯克一直在強調(diào)特斯拉在AI和自動駕駛等領域的未來發(fā)展，但財報卻將投資者的注意力拉回到了特斯拉的基本面。
01.
汽車業(yè)務表現(xiàn)不佳
第二季度，特斯拉的營收為255億美元，同比增長2.3%，但凈利潤卻同比下降45%，為14.8億美元。
特斯拉營收主要分為三個板塊：汽車業(yè)務、能源業(yè)務、服務及其他業(yè)務。汽車業(yè)務又包含了汽車銷售、汽車監(jiān)管信用及汽車租賃三個部分，汽車銷售一直以來都是特斯拉毋庸置疑的現(xiàn)金牛，但本季度同比減少了18.9億美元至185.3億美元，降幅高達9%。
財報中表示，這主要歸因于特斯拉車輛平均銷售價格的下降。第二季度，特斯拉車輛的平均售價約為4.4萬美元，比去年同期減少了0.1萬美元。降價雖有利于增加市場份額以及提升銷量，但也直接導致了汽車銷售毛利率的下滑，本季度汽車銷售這一核心業(yè)務的毛利率已經(jīng)下降至14.6%。特斯拉CEO埃隆·馬斯克提到，如果經(jīng)濟環(huán)境繼續(xù)惡化，公司可能會進一步降低價格。
值得一提的是，本季度特斯拉受益于監(jiān)管積分政策（即生產(chǎn)零排放汽車的汽車制造商將根據(jù)車輛的續(xù)航力等因素獲得一定數(shù)量的監(jiān)管積分，可通過出售獲得一定收入的政策），一定程度上改善了汽車業(yè)務的整體表現(xiàn)。
目前特斯拉有五款車型在售，分別是Model 3、Model Y、Model S、Model X及Cybertruck。交付數(shù)據(jù)顯示，特斯拉今年第二季度產(chǎn)量為41.08萬輛車，同比下降14%；交付44.40萬輛車，同比下降近5%。
圖片來源：特斯拉官網(wǎng)
其中，Model 3和Model Y的現(xiàn)金交付總量減少了約13000輛，部分受到弗里蒙特工廠升級版Model 3生產(chǎn)初期階段的影響。好消息是，Model S、Model X，尤其是Cybertruck等車型交付量增加了約4000輛。去年底開始交付的Cybertruck，馬斯克曾預計其需要12至18個月的時間才能成為公司正現(xiàn)金流增長的重要驅(qū)動力，但在本次財報中，特斯拉方面表示，Cybertruck在美國市場的產(chǎn)量實現(xiàn)了環(huán)比超過三倍的增長，預示該車型有望在年底實現(xiàn)盈利目標。
圖片來源：特斯拉官網(wǎng)
特斯拉按美國、中國和其他劃分了不同的地域收入來源，來自于中國的收入在去年同期占了總收入的23%，而本季度的占比降低到了18%。
這一變化的原因不言而喻，隨著中國電動車市場的逐步成熟，廠商展開多輪價格戰(zhàn)，讓特斯拉的銷量受到影響。為了應對激烈的市場競爭，特斯拉也不得不變相加入其中。一個月前的7月1日，特斯拉在微博宣布，針對主力車型Model 3和Model Y推出“5年0息”優(yōu)惠活動和低息購車等多項優(yōu)惠，相比標準年費率2.5%，可以省下超2萬元的利息。
圖片來源：微博
與之相反，7月19日，特斯拉在美國上調(diào)其高端車型Model S和Model X售價，漲幅均為2000美元。特斯拉美國網(wǎng)站顯示，Model S全輪驅(qū)動版售價由72990美元調(diào)整至74990美元；Plaid版由87990美元調(diào)整至89990美元；Model X全輪驅(qū)動版售價由77990美元調(diào)整至79990美元；Plaid版由92990美元調(diào)整至94990美元。
據(jù)路透社消息，同樣是在7月份，特斯拉在德國、荷蘭和西班牙等歐洲國家的Model 3汽車價格也提高了約1500歐元（1622美元）。
此外，特斯拉早在2023年3月就宣布的墨西哥超級工廠項目，在去年10月份確認，出于對全球經(jīng)濟的擔憂，正在放慢進度。目前特斯拉已正式暫停其墨西哥超級工廠項目，至少要等到11月美國總統(tǒng)選舉結(jié)束后再繼續(xù)推進。原因是擔心前總統(tǒng)、現(xiàn)任共和黨候選人唐納德?特朗普可能再次當選美國總統(tǒng)，這將大大降低該工廠的盈利能力。因為特朗普曾明確表示，計劃對在墨西哥生產(chǎn)并運往美國的車輛征收關(guān)稅，這也代表著特斯拉在墨西哥建廠的盈利能力會受到極大影響。
但也有好消息，市場普遍認為特斯拉在車型更新上太保守，減弱了對消費者的吸引力。在最近的財報電話會議上，馬斯克表示，備受關(guān)注的新一代低價車型及Roadster電動跑車都將于明年投產(chǎn)。新一代車型已規(guī)劃于明年上半年正式啟動生產(chǎn)流程，可使用現(xiàn)有產(chǎn)線，將最大化利用現(xiàn)有近300萬輛的產(chǎn)能；Roadster大部分的車輛工程設計已經(jīng)完成，后續(xù)還會進行一些升級。
02.
跳票的Robotaxi
馬斯克認為，特斯拉的價值絕大部分在于自動駕駛。而自動駕駛最重要的商業(yè)模式之一，就是Robotaxi，通過專為共享乘車服務設計的全自動駕駛汽車，有可能徹底改變現(xiàn)有的出行模式。從之前曝光的設計圖來看，特斯拉的Robotaxi似乎采用了類似Cybertruck的設計風格，是一款緊湊型的雙座轎車。
除了專門設計的Robotaxi車型外，馬斯克在2016年還提出了“特斯拉網(wǎng)絡”的構(gòu)想，計劃讓用戶可以通過該平臺將他們的特斯拉車輛加入到一個共享車隊中。當車主不使用車輛時，這些車輛可以依靠自動駕駛技術(shù)變成共享出租車，為車主創(chuàng)造額外收入。
但特斯拉原定于8月8日發(fā)布的自動駕駛出租車（Robotaxi），卻將推遲到10月10日。馬斯克表示，目前還需要額外時間為Robotaxi增加一些新功能。并且還表示預計在2025年上半年交付一款更實惠的車型，但沒有透露相關(guān)細節(jié)，因為這可能會影響近期的銷量。
好在雖然Robotaxi項目有所延遲，但FSD（Full-Self Driving，全自動駕駛系統(tǒng)）系統(tǒng)依然在穩(wěn)步發(fā)展中，馬斯克稱，F(xiàn)SD12.5版的參數(shù)是12.4版的5倍，目前已經(jīng)有幾家主流OEM向特斯拉表達了對FSD授權(quán)使用的興趣。
在FSD業(yè)務方面，特斯拉去年收入約為7億美元，?占總凈收入的4.6%。今年初，特斯拉宣布FSD軟件的價格從1萬美元上漲至1.2萬美元。除買斷的方式以外，用戶還可以通過每月99美元的訂閱服務，在任何特斯拉車型上使用這套系統(tǒng)。不過目前FSD軟件依舊無法實現(xiàn)完全自動駕駛。
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美國銀行曾預測，如果特斯拉FSD在中國市場成功推廣，僅從中國市場的160萬名特斯拉車主中獲得25%的訂閱率，就能產(chǎn)生5億美元的年收入。更進一步，美銀預計到2030年，特斯拉FSD在中國的盈利可能超過20億美元。
在這幾年間，F(xiàn)SD軟件經(jīng)歷了多次升級和改進。如果將來特斯拉車主真的能將自己的車輛納入Robotaxi服務，那么車主是否仍需訂閱FSD軟件以及參與Robotaxi服務后的收入分成等問題，都將是特斯拉在10月份發(fā)布Robotaxi時需要解答的關(guān)鍵問題。
03.
儲能業(yè)務表現(xiàn)良好
2023年3月1日，特斯拉投資者大會上，馬斯克指出有一條通往可持續(xù)發(fā)展的道路，地球可以養(yǎng)活今天的80億人，并正式啟動“秘密宏圖”第三篇章，官宣其能源業(yè)務的發(fā)展計劃。
特斯拉認為未來若想實現(xiàn)可再生能源完全取代化石燃料，需要240TWh的儲能，并計劃通過終端電氣化、可持續(xù)發(fā)電與儲能，實現(xiàn)全球可持續(xù)能源經(jīng)濟的路徑。
一年過去，如今特斯拉的儲能業(yè)務表現(xiàn)足夠亮眼。單季度新增裝機9.4GWh，同比增長157.3%、環(huán)比增長約132%，并創(chuàng)下特斯拉的儲能新增裝機記錄。
特斯拉在第二季度的發(fā)電與儲能業(yè)務營收達到了30.14億美元，與去年同期的15.09億美元相比，實現(xiàn)了99.7%的顯著增長。尤為值得一提的是，儲能業(yè)務收入占特斯拉總收入比例達到了歷史性的11.8%，創(chuàng)下了新高。
而特斯拉在儲能業(yè)務上的成本為22.74億美元，毛利率約為24.55%，遠高于17.95%的整體毛利率水平。
2015年，特斯拉對外展示家用儲能系統(tǒng)——Powerwall。至今，特斯拉的儲能產(chǎn)品線已擴展至包括Powerwall和Megapack在內(nèi)的多種產(chǎn)品。
2021年，特斯拉在美國加州萊思羅普市建造Megafactory超級工廠，成為其全球首座儲能超級工廠。去年，特斯拉確認首座海外儲能超級工廠項目正式落地上海，于今年5月正式開工，預計2025年第一季度投產(chǎn)，投產(chǎn)后將擁有年產(chǎn)1萬臺儲能系統(tǒng)Megapack產(chǎn)能、儲能規(guī)模近40GWh。
據(jù)北極星儲能網(wǎng)統(tǒng)計，2023年6月，中國2h百兆瓦級別儲能電站EPC開標價格約1.5元/Wh左右，近期國內(nèi)的儲能EPC報價約1.2元/Wh，較去年下降約20%；而特斯拉當前100套以上2h儲能系統(tǒng)Megapack的售價約人民幣1.80元/Wh，較去年同期的3.71元/Wh下降了51.4%；當前每套4h版本的儲能系統(tǒng)Megapack售價約人民幣1.81元/Wh，較去年同期下降了超60%。
特斯拉表示，“降低整個產(chǎn)品線的成本仍然是首要任務”，于是在儲能系統(tǒng)之外，還積極致力于降低電池成本及創(chuàng)新研發(fā)，特別是針對4680大圓柱電池的制造。第二季度，特斯拉的4680電池產(chǎn)量實現(xiàn)了顯著增長，環(huán)比增長超過50%，同時，其成本控制也取得了持續(xù)性的優(yōu)化。今年7月，特斯拉已著手對首輛裝備了自家研發(fā)的干陰極4680電池的Cybertruck原型車進行車輛驗證測試，這不失為特斯拉在成本控制領域邁出的重要一步。
可以說，儲能業(yè)務的表現(xiàn)填補了汽車銷售板塊的“坑”，使特斯拉的總體毛利率環(huán)比有了小幅度的提升，從17.4%上升至18%。
04.
人工智能進展順利
最后，再吃一些剛烙好的“餅”。
此前馬斯克在社交媒體上宣布，美國東部時間7月22日清晨，由xAI、X公司攜手英偉達共同構(gòu)建的頂尖訓練集群“Supercluster”已啟動訓練進程。本來的計劃是2025年竣工，但僅用了四個月的籌備與建設，這一全球最大的超級計算中心——“Supercluster”就已全面投入運營。
該集群由10萬塊H100芯片構(gòu)成，對比OpenAI訓練GPT4用到的25000塊GPU，數(shù)量提升了4倍之多，有著目前全球范圍內(nèi)最強大的訓練能力。超級計算中心的正式投入運營，除了用以訓練xAI的聊天機器人Grok，也預示著特斯拉與OpenAI將掀起一輪新的競爭。
此外，特斯拉研發(fā)的第二代人形機器人Optimus目前已經(jīng)在工廠中進行處理電池相關(guān)任務，預計2025年年底將有數(shù)千臺Optimus在特斯拉工廠投入使用并執(zhí)行任務，2026年將開始交付給外部客戶。
馬斯克表示，特斯拉人形機器人Optimus的生產(chǎn)將在得州超級工廠進行，未來全球?qū)θ诵螜C器人的需求將達到2200萬臺，而Optimus將處于領先地位，對公司收入的貢獻可能超過公司所有其他業(yè)務部門的總和。
