10月30日晚，比亞迪正式交出2025年第三季度成績單。而這份財報則呈現(xiàn)出一個復雜的對比畫面：第三季度營收1949.85億元，同比下降3%；凈利潤78.23億元，同比下降32.6%。
這是比亞迪近年來罕見的單季度收入負增長。然而，比亞迪前三季度累計營收超5500億元，創(chuàng)下同期歷史新高。
面對國內(nèi)新能源車市的集體“踩剎車”，比亞迪這份營收利潤雙降的財報背后，又暗藏哪些轉(zhuǎn)型信號與增長潛力？
業(yè)績短期承壓，深層韌性是否依舊？
財報顯示，除了營收與凈利潤的雙雙下滑，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為408.45億元，同比下降27.42%。截至今年9月末，比亞迪的總資產(chǎn)為9019.25億元。
作為行業(yè)領(lǐng)軍人物的比亞迪，其盈利能力的下滑直接反映了當前新能源行業(yè)面臨的集體挑戰(zhàn)。
縱觀前三季度，比亞迪實現(xiàn)營業(yè)收入5662.66億元，同比增長12.75%；歸母凈利潤233.33億元，同比下降7.55%，這表明整個企業(yè)正經(jīng)歷利潤率的調(diào)整期。
從銷量來看，比亞迪第三季度業(yè)績同比下滑有跡可循。今年7月至9月，比亞迪新能源汽車銷量同比增幅逐月放緩。9月，比亞迪新能源汽車銷量為39.63萬輛，同比下降約5.52%，這也是公司年內(nèi)首次出現(xiàn)銷量同比下降。
整體來看，今年1—9月，比亞迪全球累計銷量達326萬輛，同比增長18.64%。比亞迪方面表示，前三季度銷量完成全年460萬輛目標的70.87%。
而銷量下滑與行業(yè)整體滲透率增速放緩不無關(guān)系。據(jù)國信部專家分析，2025年前三季度，新能源汽車整體滲透率的提升節(jié)奏明顯放緩。
中國金融信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，相較于2024年比2023年躍升12.5個百分點，2025年1至9月的滲透率增幅已收窄至不足4個百分點。
然而，在這些看似消極的數(shù)據(jù)背后，卻隱藏著諸多積極因素。第三季度，比亞迪凈利潤環(huán)比增長23%，毛利率環(huán)比上升1.6個百分點，核心經(jīng)營指標向好趨勢明顯。
此外，三季報顯示，比亞迪應付賬款及應付票據(jù)金額明顯下降，且向上游供應商付款的平均周期進一步縮短，顯示其正在構(gòu)建更為協(xié)作共贏的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。
值得關(guān)注的是，比亞迪并未因利潤壓力收縮戰(zhàn)略投入。銷售與管理費用同步增長，分別增長11.2%和23.0%，三費合計占營收的比重達到13.7%，比去年同期的13.0%又高了0.7個百分點。
這也印證其渠道擴張與品牌升級的投入，如加速海外門店建設(shè)、高端品牌“仰望”渠道鋪設(shè)等。
此外，前三季度研發(fā)費用增至437.5億元，同比激增31.3%，超過同期233.33億元的凈利潤。截至目前，公司累計研發(fā)投入超過2200億元。
這一比例顯著高于行業(yè)平均水平，凸顯其技術(shù)立身的長期主義。例如，刀片電池、CTB車身一體化等技術(shù)的迭代，以及智能駕駛芯片的研發(fā)，均為未來差異化競爭埋下伏筆。
行業(yè)拐點已至，比亞迪押注多元布局
如今的2025年，中國新能源車行業(yè)真正迎來了“冰火兩重天”的轉(zhuǎn)折點。
相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，一季度行業(yè)平均利潤率僅3.9%，比普通制造業(yè)還低1.7個百分點，超過40%的經(jīng)銷商處于虧錢運營狀態(tài)。
尤其，政策端更是出手為價格戰(zhàn)“踩剎車”。
今年7月，工信部、發(fā)改委、市場監(jiān)管總局聯(lián)合約談各大車企，核心信息是“停止無序內(nèi)卷，停止打價格戰(zhàn)！”這標志著新能源車從“政策補貼喂大”的紅利期，正式邁入“成熟規(guī)范”的新階段。
面對行業(yè)拐點，比亞迪正通過多元布局尋找破局之路：
海外市場成為其重要增長引擎。今年1-9月，比亞迪海外銷量達70.16萬輛，同比激增132%，遠超2024年全年海外銷量總和。
目前比亞迪產(chǎn)品已覆蓋全球117個國家和地區(qū)，在巴西工廠下線了第1400萬輛新能源汽車，并在東京展全球首發(fā)為日本市場量身定制的K-EV BYD RACCO，并同步推出“純電+混動”雙線策略。
對此，花旗最新研報預計，比亞迪今明兩年的銷量將分別達到467萬輛和539萬輛。其核心驅(qū)動力是高端品牌的持續(xù)增長、在插混領(lǐng)域的絕對技術(shù)優(yōu)勢、更完整的產(chǎn)品矩陣和強勁的海外銷量增長。
研發(fā)投入持續(xù)加碼也帶來顯著效果。截至目前，比亞迪累計研發(fā)投入已超2200億元。年內(nèi)，比亞迪先后推出了天神之眼輔助駕駛系統(tǒng)、超級e平臺兆瓦閃充、靈鳶車載無人機系統(tǒng)等技術(shù)。
高端品牌矩陣快速增長。雖然整體銷量面臨壓力，但方程豹、騰勢、仰望品牌的銷量達到233422輛，同比增長83.5%，表明比亞迪在品牌向上方面取得顯著進展。
智能化車型也成為銷量主力，自2025年初推出天神之眼輔助駕駛系統(tǒng)，截至9月累計搭載車型銷量已突破170萬輛。
比亞迪在9月份獲得了公司高級副總裁及其他32名核心人員的集體增持，合計增持金額達5232.78萬元，這一舉動向市場傳遞了管理層對公司未來發(fā)展的信心。
可見，在看似不盡如人意的財報背后，比亞迪正悄然切換增長動能。摩根士丹利預測，2026年比亞迪海外銷量將達160萬至180萬輛，按年增長68%至89%。
結(jié)語
國內(nèi)新能源車滲透率已超40%，市場從“增量搶奪”轉(zhuǎn)向“存量博弈”。特斯拉的降價攻勢、蔚來等新勢力的技術(shù)突圍，以及傳統(tǒng)車企電動化轉(zhuǎn)型，均加劇行業(yè)內(nèi)卷。
而比亞迪的全球化與高端化嘗試，實為行業(yè)競爭升級的必然選擇。盡管海外基數(shù)較小，但海外市場的本地化工廠逐步投產(chǎn)，便有望成為新的增長極。
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