DoNews10月13日消息，據(jù)網(wǎng)易財經(jīng)報道，近日，洽洽食品發(fā)布2025年上半年財報。財報顯示，洽洽食品2025年上半年營收凈利雙降，盈利指標(biāo)下滑。其期內(nèi)實現(xiàn)營收27.52億元，同比下滑5.05%；歸母凈利潤僅8864萬元，同比縮水超七成。
更關(guān)鍵的是，毛利率從28.41%驟降至20.31%，凈利率從11.62%滑落至3.24%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同比減少76.12%，企業(yè)資金鏈嚴(yán)重承壓。
按照洽洽財報的解釋，成本端成為洽洽利潤崩塌的“元兇”。據(jù)了解，2024年9月內(nèi)蒙古葵花籽主產(chǎn)區(qū)連續(xù)陰雨，導(dǎo)致原料霉變率提升、采購價格同比上漲10-15%；巴旦木、腰果等堅果原料也因供需失衡價格攀升。
洽洽過去依賴“提價轉(zhuǎn)嫁成本”的策略已失效。2018年至2022年三次提價后，毛利率僅短暫回升，2025年上半年卻跌至歷史低點。頻繁提價導(dǎo)致價格敏感型消費者流向競品，形成惡性循環(huán)。
財報顯示，上半年其經(jīng)銷渠道收入同比銳減18.47%，經(jīng)銷商數(shù)量從1470家降至1406家。為應(yīng)對變化，洽洽加大直營與電商投入，直營收入同比增長65.25%，電商收入達(dá)4.51億元。但新興渠道毛利率僅15.75%，遠(yuǎn)低于線下水平。河北經(jīng)銷商向網(wǎng)易財經(jīng)透露：“壓貨情況不好整，為周轉(zhuǎn)只能倒掛出貨?！?/p>
核心品類增長動能衰竭，瓜子及堅果業(yè)務(wù)雙雙滑坡。期內(nèi)，葵花子業(yè)務(wù)營收同比下滑4.45%，占總收入64.39%；堅果業(yè)務(wù)營收下滑6.98%，毛利率驟降13.95個百分點至14.77%。洽洽在產(chǎn)品創(chuàng)新與供應(yīng)鏈控制上差距明顯。新品如魔芋千層肚、瓜子冰淇淋等市場反響平淡，天貓旗艦店月銷僅200余單。
此外公開數(shù)據(jù)顯示，2015-2018年，洽洽非經(jīng)常性損益占?xì)w母凈利潤比例均超20%，2017年一度達(dá)29%。政府補(bǔ)助、理財收益等雖短期美化報表，卻掩蓋了主營業(yè)務(wù)的疲軟。2025年上半年，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比銳減76.12%至1.64億元，現(xiàn)金流與庫存壓力共振，暴露出其盈利質(zhì)量的下滑。
分析指出，半年報的慘淡數(shù)據(jù)，表面是原料成本與渠道轉(zhuǎn)型的短期陣痛，實則是洽洽長期依賴單一品類、供應(yīng)鏈抗風(fēng)險能力不足、數(shù)字化轉(zhuǎn)型遲緩的集中暴露。當(dāng)行業(yè)進(jìn)入“存量博弈”，其護(hù)城河正被快速侵蝕。
2020年，洽洽創(chuàng)始人陳先保提出“百億營收、百萬終端”的雙百戰(zhàn)略，計劃2023年營收突破100億元。然而，2023年營收僅68.06億元，2024年增至71.31億元，距目標(biāo)仍差近三成。增速從2020年的9.35%一路放緩至2024年的4.79%，百億夢碎。
2017年，洽洽推出的“小黃袋每日堅果”曾是第二增長曲線引擎。但時至今日該板塊增長后勁不足。公開數(shù)據(jù)顯示，該業(yè)務(wù)2021年增速43.82%，2022年降至18.78%，2023年滑至8.00%。2025年上半年營收6.14億元，同比下滑6.98%。堅果毛利率從2024年的28.72%暴跌至14.77%，幾乎退回2020年水平。
公司將業(yè)績的下滑歸因于原料成本上升及促銷投入增加，盡管公司通過參股的堅果派農(nóng)業(yè)有限公司在國內(nèi)通過自建種植基地控制成本（如廣西夏威夷果園、安徽碧根果園），但目前自供比例僅10%-20%，高端堅果原料仍依賴進(jìn)口，成本優(yōu)勢未顯現(xiàn)。
目前，洽洽正陷入線上線下失衡，電商短板難補(bǔ)的困境。公開數(shù)據(jù)顯示，洽洽電商渠道營收占比僅16.38%，而三只松鼠線上占比近70%。抖音平臺堅果炒貨店鋪人氣榜上，洽洽位列第八，熱銷榜更是未進(jìn)入前二十。有投資者吐槽其直播間“只有幾位觀眾”，數(shù)字化運營能力明顯落后。
此外，運營多年的海外市場仍處于投入階段。自2019年泰國工廠投產(chǎn)以來，洽洽持續(xù)聚焦東南亞市場，并于2025年宣布計劃在印尼新建工廠，推進(jìn)本土化運營。
盡管產(chǎn)品出口覆蓋范圍從50個國家擴(kuò)大至近70個，但增長有限。2025上半年海外收入為2.78億元，同比增長13.18%，營收占比為10.1%，較2019年僅提升不到4個百分點，尚未形成規(guī)模支撐。
為打破困局，洽洽也進(jìn)行了許多新品創(chuàng)新，卻遲遲未能出爆款。財報顯示，包含新品的其他收入占營收比重始終徘徊在10%-11%，毛利率亦低于主營品類，未能持續(xù)拉動營利增長。
東吳證券指出，渠道變革是影響零食板塊的核心變量。洽洽雖提出“供應(yīng)鏈優(yōu)化”，但行動遲緩結(jié)果也不明顯。資本市場信心受挫。洽洽食品總市值曾達(dá)360.83億元（2020年9月）至2025年9月28日僅為109.2億元，四年縮水超三分之二。機(jī)構(gòu)持股數(shù)也從上年的417家降至187家，降幅達(dá)55%。
