撰文｜張宇
編輯｜楊勇
來源 | 氫消費(fèi)出品
ID | HQingXiaoFei
國民品牌匯源果汁正陷入一場生死攸關(guān)的資本博弈之中。
8月9日，匯源果汁的經(jīng)營主體北京匯源通過官方公眾號發(fā)布《致全體股東及股轉(zhuǎn)債權(quán)人的公開信》，“炮轟”大股東諸暨文盛匯。
圖源：匯源公眾號
2022年6月，北京市第一中級人民法院裁定批準(zhǔn)了北京匯源的重整計(jì)劃，而諸暨文盛匯作為文盛資產(chǎn)為重整北京匯源設(shè)立的持股平臺公司，從中扮演著至關(guān)重要的角色。
根據(jù)重整計(jì)劃，文盛資產(chǎn)需在三年內(nèi)分階段向北京匯源投資16億元，通過諸暨文盛匯獲得北京匯源60%股權(quán)，而投資款將用于清償全部債務(wù)，并為北京匯源的重整提供資金支持。
按照道理，諸暨文盛匯本應(yīng)是北京匯源的“救世主”，然而，一封措辭激烈的公開信卻徹底將雙方的矛盾赤裸裸地?cái)[上了臺面，一場關(guān)乎北京匯源生死存亡的權(quán)力斗爭也由此公開化。
“炮轟”大股東
北京匯源發(fā)布《致全體股東及股轉(zhuǎn)債權(quán)人的公開信》的導(dǎo)火索是諸暨文盛匯在8月11日召開的北京匯源2025年第三次臨時(shí)股東會(huì)上提出了一項(xiàng)“以北京匯源資本公積彌補(bǔ)虧損”的議題。
北京匯源對此強(qiáng)烈反對，指出當(dāng)前資本公積總額中半數(shù)以上存在不確定性，若此時(shí)以資本公積彌補(bǔ)虧損，即對暫未確定的資本公積進(jìn)行了處置，等于逼迫相關(guān)債權(quán)人被動(dòng)確認(rèn)債轉(zhuǎn)股行為，變相剝奪了債權(quán)人的選擇權(quán)。
與此同時(shí)，諸暨文盛匯的實(shí)繳出資情況令北京匯源深感焦頭爛額。截至目前，在諸暨文盛匯已實(shí)繳出資的7.5億元投資款中，除少量用于清償破產(chǎn)費(fèi)用和小額債務(wù)外，其余8.5億元已逾期一年以上，即便北京匯源進(jìn)行了11次催繳，但仍未見投資款實(shí)繳到位。
此外，北京匯源還質(zhì)疑諸暨文盛匯“虛假出資”，理由是在已實(shí)繳到位的投資款中，約有6.47億元處于“趴賬”狀態(tài)，而且全部由諸暨文盛匯直接管控，分文未投入北京匯源的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，導(dǎo)致其經(jīng)營困境進(jìn)一步加劇。
北京匯源還指出，諸暨文盛匯實(shí)繳出資僅占北京匯源注冊資本的22.8%，在出資嚴(yán)重不足的情況下，卻通過重整協(xié)議獲得了董事會(huì)及監(jiān)事會(huì)絕對多數(shù)席位的提名權(quán)，全面掌控北京匯源的經(jīng)營管理，如果其按照60%的比例享有股東權(quán)益將直接稀釋其他股東及債轉(zhuǎn)股債權(quán)人的權(quán)益。
面對大股東的“空手套白狼”的行為，北京匯源已采取法律行動(dòng)，對諸暨文盛匯和文盛資產(chǎn)提起訴訟，目前該案件已被法院受理，但仍存在被撤回訴訟的可能性，因此北京匯源呼吁股東及債權(quán)人采取法律手段維權(quán)。
北京匯源公開“炮轟”大股東實(shí)為不得已之舉，諸暨文盛匯承諾的16億元投資款被北京匯源視為重振旗鼓的關(guān)鍵，但投資款實(shí)繳不到位，無疑給北京匯源的資金鏈和經(jīng)營狀況帶來了巨大的不確定性，導(dǎo)致其錯(cuò)失了許多發(fā)展機(jī)遇，難以有效推動(dòng)業(yè)務(wù)的拓展和升級。
文盛資產(chǎn)曾為北京匯源描繪了一幅美好藍(lán)圖：將為北京匯源設(shè)計(jì)證券化方案，力爭三至五年內(nèi)實(shí)現(xiàn)A股上市。然而三年時(shí)間已過，文盛資產(chǎn)承諾的大部分投資款仍然未實(shí)繳到位，上市一事更是遙遙無期。
在經(jīng)歷了重重危機(jī)之后，北京匯源試圖借助重整走出僵局，但目前看來，其前路并不平坦。
國中水務(wù)收購終止
2018年4月，由于匯源果汁違規(guī)向關(guān)聯(lián)公司北京匯源貸款42.75億元而被港交所勒令停牌。最終，匯源果汁在2021年1月正式摘牌退市。
匯源果汁退市后，北京匯源承接了其重要資產(chǎn)，包括品牌、商標(biāo)、渠道、北京順義工廠和15條生產(chǎn)線等。
2022年6月，北京市第一中級人民法院批準(zhǔn)北京匯源的重整計(jì)劃，文盛資產(chǎn)作為重整投資人，成為北京匯源的控股股東。
為了推動(dòng)北京匯源登陸A股市場，在北京匯源重整計(jì)劃獲批之前，文盛資產(chǎn)就與國中水務(wù)簽署了《項(xiàng)目合作協(xié)議》，雙方擬共同投資重整后的北京匯源。
國中水務(wù)的主營業(yè)務(wù)為污水處理和環(huán)保工程技術(shù)服務(wù)，于1998 年11月在上交所上市，但由于業(yè)績連年下滑，轉(zhuǎn)型已迫在眉睫。國中水認(rèn)為北京匯源重整計(jì)劃是極為難得的明星重整項(xiàng)目，收購北京匯源有望提振業(yè)績，符合轉(zhuǎn)型規(guī)劃。而對于北京匯源而言，接住國中水務(wù)拋來的橄欖枝，也是其間接登陸A股市場的希望。
自2022年12月起，國中水務(wù)先后三次累計(jì)斥資9.3億元，獲得了諸暨文盛匯36.486%股權(quán)，間接持有北京匯源21.8916%股權(quán)。
2024年7月，國中水務(wù)擬向文盛資產(chǎn)旗下上海邕睿收購諸暨文盛匯的相關(guān)份額股權(quán)，收購?fù)瓿珊髮⒗塾?jì)持有諸暨文盛匯的股權(quán)比例不低于51%，從而成為諸暨文盛匯的控股股東及北京匯源的間接控股股東。
然而半路殺出個(gè)程咬金，文盛資產(chǎn)股東之一粵民投以兩筆侵權(quán)責(zé)任糾紛為由，向深圳市福田區(qū)法院提起訴前保全，申請凍結(jié)上海邕睿持有的諸暨文盛匯52.47%股權(quán)。
股權(quán)凍結(jié)直接導(dǎo)致國中水務(wù)對北京匯源的間接收購受阻。2025年4月，國中水務(wù)發(fā)布公告稱，由于交易標(biāo)的股權(quán)仍處于凍結(jié)狀態(tài)，存在限制轉(zhuǎn)讓的情形，國中水務(wù)擬終止對諸暨文盛匯控股權(quán)的收購交易。這也意味著，北京匯源的A股上市計(jì)劃已然遭遇重大挫折。
“果汁之王”難翻身
匯源果汁成立于1992年6月，由于填補(bǔ)了當(dāng)時(shí)中國果汁飲料市場的空缺，巔峰時(shí)期的匯源果汁以近五成的市場份額，穩(wěn)居中國果汁飲料市場的龍頭地位。
圖源：匯源官網(wǎng)
2007年2月，匯源果汁成功登陸港交所，創(chuàng)下了港交所當(dāng)年最大規(guī)模IPO紀(jì)錄。
上市后不久，匯源果汁就被可口可樂看中。2008年9月，可口可樂全資子公司大西洋工業(yè)公司，提出以12.2港元/股收購匯源果汁，這一價(jià)格超過當(dāng)時(shí)匯源果汁股價(jià)的兩倍。
2008年上半年，匯源果汁的銷售額同比下滑5.2%至12.94億元，毛利潤同比下降27.0%至3.67億元，頹勢漸顯。因而這次收購被匯源果汁視為脫離經(jīng)營困境的絕好契機(jī)，甚至有望順勢進(jìn)入海外市場。
2009年春節(jié)前后，可口可樂已經(jīng)開始為匯源果汁籌劃經(jīng)營班子，為了配合可口可樂的任命，匯源果汁的部分高管離職。同時(shí)，匯源果汁創(chuàng)始人朱新禮著手調(diào)整經(jīng)銷商和采購渠道，裁撤了大量省級代理以及基層銷售人員。
不過，商務(wù)部最終于2009年3月叫?？煽诳蓸肥召弲R源果汁。收購失敗，成了匯源果汁由盛而衰的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2009年，匯源果汁的凈利潤首次出現(xiàn)虧損，從此便一蹶不振，深陷債務(wù)危機(jī)。2011年至2016年，匯源果汁的扣非凈利潤連續(xù)六年虧損。2021年1月，匯源果汁在遺憾中退市。
退市后的匯源果汁分成了北京匯源和匯源集團(tuán)兩個(gè)部分，前者在2022年6月被北京市第一中級人民法院裁定進(jìn)入重整程序。
在匯源果汁深陷債務(wù)危機(jī)、發(fā)展停滯的時(shí)間里，農(nóng)夫山泉、美汁源、統(tǒng)一、康師傅、味全等一眾品牌持快速崛起，果汁飲料市場進(jìn)入紅海競爭階段。面對競爭對手的持續(xù)擠壓，匯源果汁的市場份額被不斷蠶食，經(jīng)營壓力與業(yè)績下滑成為北京匯源無法回避的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)。
盡管重整后的北京匯源在2023年和2024年分別實(shí)現(xiàn)了4.24億元和3.44億元的凈利潤，但其營收已呈現(xiàn)下滑趨勢，從2023年的27.45億元降至2024年的24.75億元。國中水務(wù)通過間接參股北京匯源，在2023年和2024年分別獲得0.83億元和0.73億元投資收益。
但隨著矛盾激化，北京匯源的經(jīng)營狀況進(jìn)一步惡化，國中水務(wù)投資收益也出現(xiàn)了下滑。2025年上半年，國中水務(wù)對諸暨文盛匯確認(rèn)的投資收益僅為0.22億元，同比大幅下降43.76%。側(cè)面反映出匯源果汁在市場競爭中的乏力，曾經(jīng)的“果汁之王”似乎已難以翻身。
北京匯源通過“炮轟”大股東，將內(nèi)部矛盾公開化，既是一種危機(jī)，也可能成為轉(zhuǎn)機(jī)，但匯源果汁的命運(yùn)究竟會(huì)走向何方，仍是未知數(shù)。
