撰文 | 文 ?林
編輯 | 楊博丞
題圖 | IC Photo
在消費電子行業(yè)整體低迷的背景下，藍思科技交出了一份讓資本市場沸騰的半年報：2025年上半年，公司總營收329.6億，同比增長14.18%；凈利潤為11.43億，同比增長32.68%。
圖源：藍思科技2025年中報
從深圳的一家玻璃工坊到年入百億的科技創(chuàng)新企業(yè)，藍思科技用三十幾年的時間揭示了傳統(tǒng)制造企業(yè)如何在新科技浪潮中重塑自我。而從iPhone玻璃蓋板到AR光波導鏡片，從汽車智能座艙到人形機器人關節(jié)模組，藍思科技的轉型之路也并非一片坦途。
01、三級跳躍，從代工小廠到科技巨頭的蛻變之路
藍思科技的發(fā)展史，最早可追溯至1993年成立的恒生玻璃表面加工廠。
當時的創(chuàng)始人周群飛用打工攢下的2萬港幣，帶著6位親戚在深圳一套三居室里開始創(chuàng)業(yè)，并以手表玻璃業(yè)務起家，專注玻璃表面加工這一細分領域。在創(chuàng)業(yè)初期，公司像許多中國制造企業(yè)一樣，依靠勞動密集型生產和成本優(yōu)勢在市場中尋找立足之地。
藍思科技創(chuàng)始人周群飛 圖源：鳳凰網(wǎng)
2001年，在TCL正著手開發(fā)翻蓋手機，卻面臨面板材料的技術瓶頸時，在一次尋常的朋友聚會，周群飛突破性地提出：將手表玻璃的制造工藝應用于手機屏幕。這一創(chuàng)新直接促成了全球首款玻璃屏手機的誕生，快速取代了傳統(tǒng)的有機玻璃材質。
這之后，中興、康佳等廠商紛紛尋求合作，為藍思科技開辟了前所未有的成長機遇。不久后，隨著消費電子市場的興起，周群飛在2003年成立了深圳藍思科技有限公司，開始從事視窗防護玻璃業(yè)務，為日后成為消費電子玻璃巨頭奠定了堅實基礎。
2007年，更大的機遇出現(xiàn)在藍思科技面前。當時蘋果公司正在開發(fā)初代iPhone，但原有供應商難以滿足其嚴格的技術標準。關鍵時刻，周群飛率領團隊日夜不休地技術攻關，甚至走進車間，親手調試設備、把控環(huán)境清潔。
一番努力沒有白費，藍思科技最終通過蘋果的嚴苛審核，躋身核心供應商之列。從那以后，從初代iPhone到之后的每一代新品，不論是iPhone、iPad、Apple Watch、Mac，還是近年推出的Apple Vision Pro，藍思科技都深度參與了研發(fā)與生產。
這一合作不僅為藍思科技帶來了業(yè)務的快速增長，也使其管理水平和生產工藝得到了飛躍性提升。2015年，藍思科技在深交所掛牌上市。
不過，借蘋果“飛升”的成功也給藍思科技帶來了“蘋果依賴癥”：2016年，當iPhone銷量首次下滑時，藍思科技來自蘋果的營收驟降30.8%，公司首次出現(xiàn)年度負增長；2018年，iPhone出貨量下滑嚴重，藍思科技也出現(xiàn)單季度虧損4.28億元的情況，公司股價亦在當年大跌71%。
在資本市場，每當傳出蘋果砍單的消息，都會引發(fā)藍思科技股價的劇烈波動。
于是，自2015年起，藍思科技開始戰(zhàn)略性地向智能汽車、AR/VR、機器人等新領域擴張，研發(fā)投入持續(xù)加大，逐步構建“材料-模組-整機”垂直整合能力。截至2024年末，公司有效專利達2249件，軟件著作權127件，涵蓋新型材料、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、生產數(shù)字化等多個領域。
今年7月，藍思科技在港交所掛牌上市。據(jù)最新財報顯示，2025年上半年，公司智能汽車與座艙業(yè)務實現(xiàn)營收31.65億元，同比增長16.45%；智能頭顯與穿戴設備業(yè)務營收16.47億元，增長14.74%；其他智能終端業(yè)務（含人形機器人）更是激增128.20%，達到3.64億元?？梢娖滢D型戰(zhàn)略已初見成效，多元業(yè)務格局正在形成。
圖源：藍思科技2025年中報
可以說，從1993年至今，藍思科技走過了從傳統(tǒng)加工到高端制造再到智能創(chuàng)新的三級跳躍。公司不僅實現(xiàn)了營收規(guī)模的擴張，更完成了商業(yè)模式的重構。這種演變不僅是一家企業(yè)的成長史，也是中國制造業(yè)從代工到創(chuàng)新、從跟隨到引領的縮影。
02、四大“金剛”，AI硬件生態(tài)的布局與博弈
如今，藍思科技的多元化布局涵蓋了四大業(yè)務領域。
首先，智能手機與電腦業(yè)務是穩(wěn)健的基本盤。
據(jù)財報顯示，2025年上半年，藍思科技的智能手機與電腦業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入271.85億元，占比82.5%。公司在該領域的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在兩方面：一是超薄柔性玻璃（UTG）技術，二是一體化產業(yè)鏈。
作為全球UTG核心供應商，藍思科技憑借深厚的技術積累，創(chuàng)新性地推出折疊屏多層結構設計，有效消除折痕，提升屏幕平整度。而依托“結構件－功能模組－整機組裝”一體化產業(yè)鏈優(yōu)勢，藍思科技得以在高端玻璃、陶瓷、藍寶石及金屬結構件領域保持行業(yè)領先地位。
據(jù)IDC預計，2025年全球折疊屏手機出貨量將達1983萬臺，到2029年有望增至2729萬臺。這意味著未來幾年，藍思科技在折疊屏領域的技術與產能優(yōu)勢將會進一步釋放。同時，新型3D玻璃也成為公司增長的新引擎。這類玻璃因加工工藝復雜、技術壁壘高，產品單片價值顯著提升，未來有望形成“量價齊升”的市場格局，進而為藍思科技帶來增量紅利。
其次，智能汽車與座艙業(yè)務正成長為第二增長曲線。
作為公司第二大收入來源，藍思科技智能汽車與座艙業(yè)務涵蓋了中控模組、智能B/C柱、充電樁、座艙裝飾件及無線充電模組等核心產品，通訊模組與域控制器也實現(xiàn)技術突破并進入批量交付。目前已與特斯拉、比亞迪等30余家國內外頭部汽車企業(yè)建立合作關系。
特別值得關注的是，超薄夾膠車窗玻璃是公司的戰(zhàn)略級創(chuàng)新產品，具備輕量化、隔音、隔熱、隔紫外線、防水防污、HUD投射以及變色遮光等多種功能。這款產品已成功導入國內頭部車企新車型量產體系，將單車價值量提升至數(shù)千元級別，并正深化與全球新能源品牌及歐美傳統(tǒng)車企的合作，預計即將進入批量生產階段。
中商產業(yè)研究院預測2025年中國乘用車智能座艙市場規(guī)模將突破1564億元，藍思科技憑借其技術積累，有望在這一市場分得可觀份額。
再次，智能頭顯與穿戴業(yè)務壓碼AI眼鏡時代。
在人工智能技術的演進浪潮中，智能眼鏡作為關鍵演進方向，正迎來前所未有的發(fā)展機遇。據(jù)IDC預計，2025年中國AI眼鏡出貨量將突破275萬臺，同比激增107%。
而在智能頭顯與穿戴領域，藍思科技已實現(xiàn)從光學鏡片、結構件、功能模組到整機組裝的全棧式解決方案能力。報告期內，公司在光波導鏡片良率優(yōu)化與高精度自動化組裝工藝方面實現(xiàn)突破，并成功實現(xiàn)對國內頭部客戶AR眼鏡的整機規(guī)?；慨a交付。
此前，藍思科技已官宣與AI交互領軍企業(yè)杭州靈伴科技（Rokid）達成深度戰(zhàn)略合作。作為RokidAI眼鏡全系產品的整機組裝合作伙伴，藍思科技將依托智能制造體系覆蓋全鏈條生產，加速產品規(guī)?；桓恫⑼苿酉嚓P技術突破。
最后，機器人與其他終端業(yè)務是藍思科技最具想象力的新戰(zhàn)場。
藍思科技在機器人領域布局較早，2016年就創(chuàng)建了藍思智能機器人長沙有限公司，從事智能工業(yè)機器人研發(fā)制造。2025年，藍思以70%持股比例參與成立湖南智企未來科技有限公司，聚焦智能機器人研發(fā)等領域。
今年年初，藍思科技與智元機器人聯(lián)合交付全球首款全棧開源機器人靈犀X1，并成功批量交付靈犀X1人形機器人相關產品。據(jù)了解，藍思科技深度參與了靈犀X1機器人的關節(jié)模組、DCU控制器、OmniPicker（夾爪）等核心部件的生產組裝與測試控制。這表明藍思科技已具備提供一體式垂直服務的能力，在具身智能賽道已具備先發(fā)優(yōu)勢。
圖源：人形機器人發(fā)布
而高工機器人預測，全球具身智能市場規(guī)模2025年達63.39億元，2035年有望突破4000億元，這可能是藍思科技未來最具想象力的增長點。
03、璀璨背后，轉型路上的荊棘與挑戰(zhàn)
盡管藍思科技在多元化布局方面取得了顯著進展，但其轉型之路仍面臨多重挑戰(zhàn)。
從最新財報上看，盡管業(yè)績一直在增長，但藍思科技得毛利率有所下滑。據(jù)此前招股書顯示，2022年至2024年藍思科技毛利率分別為18.3%、15.6%和14.6%，呈逐年下降趨勢。而2025年上半年的毛利率為14.22%，與去年同期的14.33%相比微降，并顯著低于消費電子零部件及組裝行業(yè)的中樞水平。
與此同時，大客戶依賴的隱憂依然存在。盡管藍思科技已努力多元化，但對蘋果等大客戶的依賴依然較高：2024年，其前五大客戶銷售額占總收入比例仍高達81.1%。
并且，值得關注的是，依賴蘋果等大公司還使得藍思科技面臨一定的重資產風險。數(shù)據(jù)顯示，公司固定資產已從2016年的109億元增長至2024年末的363.79億元。由于其中多數(shù)設備是專為蘋果定制化需求而設計，如果相關業(yè)務出現(xiàn)變化，其面臨的資產減值損失將會給財務狀況造成較大壓力。
另外，新業(yè)務雖然前景客觀，但短期內能給予藍思科技的支持仍較為有限。
一方面，智能汽車與座艙、智能頭顯與穿戴、其他智能終端這些業(yè)務的收入雖增長迅速，但收入占比加起來都不足20%；另一方面，人形機器人市場尚處于發(fā)展初期，規(guī)模相對有限，成熟的商業(yè)模式和穩(wěn)定的市場需求仍在逐步形成過程中，市場需求存在較大不確定性。
藍思科技參加中國機器人學術年會 圖源：人形機器人發(fā)布
此外，全球化布局的挑戰(zhàn)也不容忽視。
據(jù)悉，藍思科技在越南和泰國建設生產基地，以應對潛在的關稅風險和貼近國際客戶。然而，在地緣政治緊張的背景下，全球化布局既是必然選擇，也伴隨著運營效率和成本控制的挑戰(zhàn)。
總之，在AI硬件革命浪潮中，這家從玻璃工坊起步的企業(yè)，正在努力將自己重塑為智能硬件創(chuàng)新平臺，未來既需要鞏固技術壁壘，也需要優(yōu)化客戶結構，既需要開拓新市場，也需要提升盈利質量。最終能否在AI時代繼續(xù)閃耀，值得我們持續(xù)關注。
