撰文 | 張宇
編輯 | 楊勇
題圖 | IC Photo
上市即巔峰的“魔咒”在同城即時配送平臺閃送身上體現(xiàn)得淋漓盡致。
2024年10月4日，閃送以16.5美元/股的發(fā)行價成功登陸美股納斯達克，開盤后其股價一度飆升超過23%，觸及21.95美元的高點，但隨后又立即回落，最終收盤價為18.01美元/股，較發(fā)行價上漲9.15%，對應市值為12.79億美元。
然而好景不長，閃送的股價就遭遇破發(fā)并一路下跌不止。截至6月13日美股收盤，閃送的股價僅剩3.87美元/股，較上市首日收盤價跌去了78.51%，超過10億美元的市值灰飛煙滅，縮水幅度令人感到震驚。
有市場觀點認為，閃送的股價暴跌與其未能兌現(xiàn)增長預期密切相關。盡管閃送的注冊騎手數(shù)量由2024年6月的270萬增至2025年3月的290萬，但并未轉化為實際業(yè)務增量。2025年5月，閃送發(fā)布了2025年第一季度財報，更是將市場的擔憂直接擺在了臺面上。
作為“一對一急送”模式的開拓者，閃送正面臨著前所未有的生存危機。
一、業(yè)績持續(xù)惡化
根據(jù)財報，2025年第一季度，閃送的總營收為9.6億元，同比下降13.5%，連續(xù)兩個季度出現(xiàn)總營收同比增速下滑的情況；凈利潤為-1030萬元，而2024年同期的凈利潤為6460萬元，由盈轉虧。
訂單量是衡量同城即時配送平臺業(yè)務活躍度的關鍵指標，閃送的業(yè)績惡化與其訂單量下降息息相關。2025年第一季度，閃送的訂單量為5800萬單，較2024年第四季度的6580萬單下降11.8%，較2024年同期的6930萬單下降16.3%。這意味著閃送在市場份額爭奪戰(zhàn)中已逐漸處于劣勢。
事實上，閃送的業(yè)績惡化早有跡象。2021年至2024年，閃送的訂單量分別為1.59億單、2.13億單、2.71億單和2.77億單，對應的總營收分別為30.39億元、40.03億元、45.29億元和 44.68 億元。
2022年至2024年，閃送的訂單量同比增速分別為33.96%、27.23%和2.40%，而總營收同比增速分別為31.72%、13.14%和-1.35%?？梢?，盡管訂單量一直在持續(xù)增長，但總營收的同比增速卻遠遠低于訂單量的同比，尤其是2024年，閃送的總營收甚至出現(xiàn)了下滑。
原因指向了閃送支付給騎手的薪酬及獎勵始終居高不下，導致業(yè)績增長難以為繼。2021年至2023年，閃送支付給騎手的薪酬和獎勵分別為27.51億元、36.14億元和39.75億元，占總營收的比例分別為90.5%、90.3%和87.8%，到了2024年上半年，這一比例雖然下降至85.4%，但仍處于高位。
值得一提的是，閃送支付給騎手的薪酬及獎勵不僅難以壓縮，反而會隨著訂單量的增長而增加。截至2025年3月，閃送擁有290萬注冊騎手，龐大的騎手隊伍意味著巨額的薪酬及獎勵支出。而且，為了吸引和留住騎手，閃送不得不提供具有競爭力的薪酬及獎勵，這導致其難以通過規(guī)模效應實現(xiàn)盈利改善。
閃送的客單價持續(xù)下滑進一步加劇了盈利困境。閃送的客單價由2021年的19.2元降至2023年的16.7元，到2024年上半年又降至16.5元，雖然閃送未在2025年第一季度財報中公布具體客單價數(shù)據(jù)，但通過總營收和訂單量雙雙同比下降可以側面反映出，其客單價回升的可能性較小。
客單價是反映同城即時配送平臺盈利能力的重要指標，而持續(xù)下降的客單價無疑會導致閃送的盈利壓力劇增。2024年，閃送的凈利潤為-1.46 億元，2025年第一季度也依舊未能擺脫虧損泥潭。
二、缺少業(yè)務生態(tài)與使用場景
同城即時配送行業(yè)的發(fā)展速度極快。根據(jù)艾媒咨詢的數(shù)據(jù)，隨著消費者對即時需求的持續(xù)增長，以及跑腿服務滲透率進一步提升，中國跑腿經(jīng)濟的發(fā)展空間有望逐步擴大，預計2025年市場規(guī)模將達664億元，2018至2025年的年復合增長率為75.4%。
此外，艾瑞咨詢在《2023年中國跑腿經(jīng)濟市場洞察報告》中預測，2026年同城即時配送服務行業(yè)訂單規(guī)模將達到957.8億單。中國新電商大會上發(fā)布的《2023本地即時電商發(fā)展報告》指出，預計到2030年即時配送行業(yè)的訂單規(guī)模預計會超過2000億件，趕上快遞行業(yè)的業(yè)務量級。
行業(yè)想象空間巨大，自然引來了眾多參與者分食“蛋糕”。目前，同城即時配送行業(yè)主要分為四股勢力：一是以本地生活服務為基礎的美團、餓了么等；二是憑借物流和快遞起家的順豐同城和貨拉拉；三是以滴滴、高德、曹操出行為代表的網(wǎng)約車平臺；四是以閃送、達達、UU跑腿等定位同城即時配送的垂直平臺。
相比之下，美團、達達、順豐同城等憑借各自優(yōu)勢，已經(jīng)對閃送形成了強大的圍剿之勢，而閃送由于缺少業(yè)務生態(tài)支撐和穩(wěn)定流量入口，在市場競爭中處于劣勢。
業(yè)務生態(tài)缺失是閃送面臨的根本性挑戰(zhàn)。比如美團作為本地生活服務領域的巨頭，其同城即時配送業(yè)務依托于龐大的用戶基礎和完善的配送網(wǎng)絡，展現(xiàn)出強大的競爭力，再加上美團APP的高使用頻次，為其同城即時配送業(yè)務提供了源源不斷的流量支持。再比如順豐同城依托順豐優(yōu)秀的物流配送能力和良好的口碑，在同城即時配送領域中極具競爭力，在配送一些貴重物品和重要文件時，用戶往往更傾向于選擇順豐同城。
雖然達達與閃送同為同城即時配送垂直平臺，但前者早已被京東納入麾下，借助京東強大的電商資源，達達不僅獲得了流量支持，更獲得了大量訂單，尤其是在生鮮商超和新零售配送領域，達達已形成了獨特的競爭優(yōu)勢。
還值得一提的是，相比競爭對手，閃送的使用場景嚴重受限。根據(jù)中金公司的研究報告，在即時配送應用場景中，餐飲外賣占據(jù)了絕對主導地位，訂單量占比達到70%，而生鮮果蔬和商超便利分別占12%和10%，閃送專注的“一對一急送”訂單量占比僅為3%。
閃送也在嘗試破局，比如其與抖音、美團達成合作以拓展餐飲外賣、零售等場景，然而抖音的合作方并非只有閃送，還包括達達、順豐同城等，這意味著閃送能獲得的訂單量和流量支持較為有限?？梢姡W送的生存狀況不容樂觀，如何拓展更多的使用場景，以及打造更具優(yōu)勢的差異化競爭力，已成為閃送的關鍵難題。
三、深陷口碑危機
閃送難敵美團、達達、順豐同城等競爭對手的同時，還遭遇了口碑危機。
值得注意的是，閃送與騎手之間不是雇傭關系，而是采用眾包形式。盡管眾包騎手的履約成本比雇傭專職騎手低，但也意味著閃送對于眾包騎手的約束力和管理權十分有限。
在消費者投訴平臺黑貓投訴上，以“閃送”為關鍵詞進行檢索，顯示共有14637條相關投訴，投訴原因包括閃送存在丟件、快件損壞、賠付和退款不及時等問題。
此外，還有大量騎手質疑閃送存在亂收費、接單難、保證金退款時間長等問題，尤其是退款問題已成為騎手投訴的重點。一些騎手反映，在遇到訂單取消、裝備退款等情況時，退款過程困難重重，平臺要么拖延退款時間，要么設置各種不合理的退款條件，導致騎手的資金無法及時返還。
用戶服務體驗差，與騎手糾紛不斷，深陷口碑危機對閃送的品牌形象和市場聲譽造成了巨大的損害。如果閃送不能及時解決這些問題，提升用戶服務體驗，將會在激烈的市場競爭中逐漸失去用戶的信任和支持，陷入更加艱難的發(fā)展困境。
閃送在資本市場上的表現(xiàn)反映出其已陷入危機之中：股價下跌導致融資能力下降，進而限制了業(yè)務發(fā)展，導致業(yè)績持續(xù)惡化，并引發(fā)更為劇烈的股價下跌。閃送如果不能在危機之中完成自我顛覆和業(yè)績突破，即便是行業(yè)“獨角獸”也終將成為時代棄子。
