撰文 | 張宇
編輯 | 楊博丞
題圖 | 豆包AI
城市空中交通科技企業(yè)億航智能斬獲了首張低空經(jīng)濟(jì)的運(yùn)營(yíng)合格證。
3月30日，億航智能通過(guò)官方公眾號(hào)發(fā)布消息稱，旗下EH216-S電動(dòng)垂直起降航空器（eVTOL）相關(guān)運(yùn)營(yíng)航司正式獲得中國(guó)民航局頒發(fā)的全國(guó)第一批載人類民用無(wú)人駕駛航空器運(yùn)營(yíng)合格證。這標(biāo)志著億航智能在技術(shù)認(rèn)證方面邁出了極其重要一步。
據(jù)悉，EH216-S電動(dòng)垂直起降航空器是億航智能自主研發(fā)的旗艦產(chǎn)品，是全球唯一一款獲得型號(hào)合格證、生產(chǎn)許可證、標(biāo)準(zhǔn)適航證的電動(dòng)垂直起降航空器。目前EH216-S電動(dòng)垂直起降航空器已經(jīng)在全球完成超過(guò)64000架次的安全飛行，不但能夠無(wú)人駕駛，更能載人飛行，可以應(yīng)用在載人交通、空中游覽、空中物流、醫(yī)療應(yīng)急響應(yīng)等諸多場(chǎng)景。
隨著運(yùn)營(yíng)合格證到手，意味著億航智能已經(jīng)集齊了四張“通行證”，中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)“載人時(shí)代”正式邁入商業(yè)化運(yùn)營(yíng)階段。
然而，低空經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，再加上政策環(huán)境的變化與市場(chǎng)需求的不確定性，使得億航智能仍面臨多重困境，能否“一飛沖天”仍是未知數(shù)。
一、盈利可持續(xù)性存疑
億航智能的總營(yíng)收主要依賴于電動(dòng)垂直起降航空器的銷售情況，占比約為90%，而單一的收入結(jié)構(gòu)導(dǎo)致億航智能的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，是其盈利可持續(xù)性的最大短板。
2024年，億航智能總共銷售了216架EH216系列電動(dòng)垂直起降航空器，較2023年的52架增長(zhǎng)了315.4%。其中2024年第四季度交付了78架，創(chuàng)下單季度銷量新高。?
EH216系列銷量暴漲，帶動(dòng)了億航智能的業(yè)績(jī)飆升。2024年，億航智能的總營(yíng)收為4.562億元，較2023年的1.174億元暴增288.5%。在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，億航智能已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利，其調(diào)整后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為1970萬(wàn)元，較2023年的調(diào)整后經(jīng)營(yíng)虧損1.448億元出現(xiàn)了巨大改善；非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下調(diào)整后凈利潤(rùn)為4310萬(wàn)元，較2023年的調(diào)整后凈虧損1.388億元實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，這也是億航智能首次實(shí)現(xiàn)非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下調(diào)整后的年度盈利。
不過(guò)，盡管億航智能在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下實(shí)現(xiàn)了盈利，但在美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的凈虧損仍高達(dá)2.3億元，尚未擺脫虧損狀態(tài)，顯現(xiàn)出億航智能的盈利能力還面臨著較大挑戰(zhàn)。
對(duì)此，億航智能首席運(yùn)營(yíng)官王釗在財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話交流會(huì)上表示，“我們預(yù)計(jì)在2025年下半年實(shí)現(xiàn)季度性的美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的盈利。但是，要實(shí)現(xiàn)美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的全年盈利，可能需要等到2026年?！?/p>
值得警惕的是，2024年億航智能的毛利率由2023年的64.1%降至61.4%，其中2024年第四季度的毛利率更是降至60.7%，反映出各項(xiàng)成本上升、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等對(duì)億航智能的盈利能力造成了沖擊。
此外，隨著EH216系列銷量的大幅增長(zhǎng)，億航智能的營(yíng)業(yè)成本也隨之上升。2024年其營(yíng)業(yè)成本達(dá)到1.76億元，同比增長(zhǎng)401.4%，營(yíng)業(yè)成本增速遠(yuǎn)超總營(yíng)收增速。同時(shí)，億航智能的研發(fā)費(fèi)用和銷售費(fèi)用同樣不菲，2024年其研發(fā)費(fèi)用為2.04億元，同比增長(zhǎng)32.7%，而銷售和營(yíng)銷費(fèi)用為1.19億元，同比增長(zhǎng)40.2%?？梢灶A(yù)見(jiàn)，若未來(lái)億航智能無(wú)法通過(guò)稀釋營(yíng)業(yè)成本和各項(xiàng)費(fèi)用支出，其盈利可持續(xù)性將遭受不小的挑戰(zhàn)。
截至2024年，億航智能的現(xiàn)金儲(chǔ)備約為11.55億元，同比增長(zhǎng)245.7%，其中包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、短期存款、受限制短期存款和短期投資余額的總額。不過(guò)，億航智能的現(xiàn)金儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)主要得益外部融資，2024年其獲得外部融資累計(jì)接近1億美元。同時(shí)，億航智能的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流首次轉(zhuǎn)正，但其中政府補(bǔ)貼和客戶預(yù)付款的占比不低，反映出億航智能的盈利能力有限，盈利可持續(xù)性的拐點(diǎn)還未到來(lái)。
二、面臨多重挑戰(zhàn)
億航智能正面臨著多重挑戰(zhàn)。
首先是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)嚴(yán)重滯后。發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)的核心是“空域+地面”的協(xié)同網(wǎng)絡(luò)，包括起降場(chǎng)、充電設(shè)備、候機(jī)樓、低空交通管理系統(tǒng)等，然而目前基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍處于早期階段，大大限制了低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。億航智能創(chuàng)始人胡華智也多次強(qiáng)調(diào)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的缺失是行業(yè)最大的瓶頸。
雖然億航智能已在合肥、上海和深圳陸續(xù)啟動(dòng)城市空中交通（UAM）運(yùn)營(yíng)中心及電動(dòng)垂直起降航空器飛行，并與中國(guó)交通信息科技集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作共同推進(jìn)空中交通數(shù)字基建，但基礎(chǔ)設(shè)施覆蓋率還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，而且無(wú)論是實(shí)體基建項(xiàng)目還是數(shù)字基建項(xiàng)目，往往面臨著周期長(zhǎng)、投資大等情況，短期內(nèi)難見(jiàn)成效。
其次是政企客戶訂單量占比顯著。2024年，多省市出臺(tái)低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，億航智能上千架電動(dòng)垂直起降航空器訂單主要來(lái)自地方政府或國(guó)資背景企業(yè)，比如億航智能與浙江省溫州市文成縣簽署了300架電動(dòng)垂直起降航空器采購(gòu)協(xié)議；與山西省太原市西山文旅簽訂約50架EH216-S采購(gòu)協(xié)議，并計(jì)劃兩年內(nèi)追加450架；與江蘇省無(wú)錫市梁溪區(qū)簽訂100架EH216-S意向采購(gòu)訂單并已經(jīng)展開交付。
在2024年億航智能交付的216架EH216系列電動(dòng)垂直起降航空器中，僅威海市高區(qū)文旅、合肥市政府等少數(shù)客戶便貢獻(xiàn)了超過(guò)20%的訂單量。如果再疊加其他政企客戶訂單，足以見(jiàn)得億航智能對(duì)政企客戶的依賴度之高。
當(dāng)前，低空經(jīng)濟(jì)仍處于政策試點(diǎn)階段，地方政府是推動(dòng)電動(dòng)垂直起降航空器應(yīng)用場(chǎng)景落地的關(guān)鍵力量。但凡事都有兩面性，現(xiàn)階段億航智能的C端市場(chǎng)幾乎空白，海外市場(chǎng)拓展尚處于早期階段，倘若地方政府財(cái)政收縮或政策支持力度減弱，億航智能將面臨訂單量大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。此外，隨著小鵬匯天等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手逐步完成適航取證，政企客戶難免會(huì)轉(zhuǎn)向多元化采購(gòu)，億航智能的獨(dú)占優(yōu)勢(shì)將被削弱。
最后是電動(dòng)垂直起降航空器的安全問(wèn)題。雖然億航智能已經(jīng)集齊了“四證”，但公眾對(duì)“打飛的”的安全疑慮并未消除。電動(dòng)垂直起降航空器依賴于復(fù)雜的電子系統(tǒng)、動(dòng)力系統(tǒng)和飛行控制系統(tǒng)，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)故障都可能引發(fā)安全事故，而安全性和可靠性的提高，需要長(zhǎng)時(shí)間的飛行數(shù)據(jù)積累和技術(shù)驗(yàn)證，這意味著短期內(nèi)億航智能難以解決公眾的安全信任問(wèn)題。
三、商業(yè)化難題待解
低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景廣闊。中國(guó)民航局的數(shù)據(jù)顯示，到2025年，我國(guó)低空經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1.5萬(wàn)億元，到2035年有望達(dá)3.5萬(wàn)億元。摩根士丹利也預(yù)測(cè)，到2040年，全球城市空中交通產(chǎn)業(yè)將達(dá)到1.5萬(wàn)億美元（約合人民幣9.7萬(wàn)億元）的規(guī)模。
在財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話交流會(huì)上，億航智能首席財(cái)務(wù)官楊嘉宏表示，“我們已做好充分準(zhǔn)備，在2025年加速創(chuàng)新和商業(yè)化進(jìn)程?！?/p>
雖然運(yùn)營(yíng)合格證的頒發(fā)意味著億航智能即將邁入商業(yè)化運(yùn)營(yíng)階段，但其商業(yè)化仍道阻且長(zhǎng)。
一方面，高昂的成本嚴(yán)重制約了億航智能的商業(yè)化進(jìn)程。
研發(fā)成本方面，為了保持技術(shù)領(lǐng)先地位，億航智能需要不斷投入資金進(jìn)行新技術(shù)、新產(chǎn)品的研發(fā)。根據(jù)財(cái)報(bào)，2021年至2023年，億航智能的研發(fā)費(fèi)用分別為1.07億元??、1.35億元和1.37億元，呈現(xiàn)出上升態(tài)勢(shì)，而2024年又進(jìn)一步增長(zhǎng)了32.7%。
生產(chǎn)成本方面，電動(dòng)垂直起降航空器需要高精度的零部件和先進(jìn)的生產(chǎn)工藝，而且為了保證產(chǎn)品的安全性和可靠性，還需要進(jìn)行嚴(yán)格的質(zhì)量檢測(cè)和測(cè)試，導(dǎo)致生產(chǎn)成本居高不下。此外，運(yùn)營(yíng)成本方面也同樣需要大量資金支持，比如飛行服務(wù)保障、維護(hù)與維修、質(zhì)量檢測(cè)、獲客成本、人力成本等。
高昂的成本直接堆高了產(chǎn)品的價(jià)格，比如EH216-S的售價(jià)高達(dá)239萬(wàn)元，長(zhǎng)航距電動(dòng)垂直起降航空器VT-30售價(jià)近千萬(wàn)元，遠(yuǎn)超普通消費(fèi)者的承受能力，導(dǎo)致億航智能難以實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。
另一方面，電動(dòng)垂直起降航空器的應(yīng)用場(chǎng)景仍然缺失。
現(xiàn)階段，億航智能在推進(jìn)“低空+文旅”的應(yīng)用場(chǎng)景布局，并相繼在深圳、廣州、珠海、合肥、黃山、無(wú)錫等地布局低空游覽項(xiàng)目，比如在2024年交付的216架EH216系列電動(dòng)垂直起降航空器中，約85%用于文旅項(xiàng)目。值得注意的是，文旅場(chǎng)景雖然可以快速實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，但市場(chǎng)規(guī)模有限且同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重。
為了打破商業(yè)化艱難的局面，億航智能正在探索交通、物流、醫(yī)療等多元化場(chǎng)景，比如在物流領(lǐng)域，億航智能與中國(guó)外運(yùn)合資公司攜手發(fā)布了國(guó)內(nèi)首個(gè)全自動(dòng)智能無(wú)人機(jī)物流解決方案，為物流、零售、電商等企業(yè)提供空中智慧物流服務(wù)，提高物流配送效率，降低運(yùn)營(yíng)成本。不過(guò)，這些應(yīng)用場(chǎng)景的探索仍處于早期階段，在實(shí)際落地過(guò)程中還面臨著諸多困難。
未來(lái)，只有挖掘盡可能多的應(yīng)用場(chǎng)景，不斷強(qiáng)化盈利能力，以及大幅降低電動(dòng)垂直起降航空器的成本，億航智能才有望真正“一飛沖天”。
