撰文 | 張? 宇
編輯 | 楊博丞
題圖 | IC Photo
2月5日，辦公軟件WPS Office運營商金山辦公的股價一度觸及漲停，截至當日A股收盤，其股價最終漲超18%，創(chuàng)下近一年來最高記錄。
金山辦公股價暴漲，原因指向了其正在與DeepSeek進行對接測試。2025年春節(jié)假期期間，DeepSeek憑借“低訓練成本”和“高性價比”等優(yōu)勢迅速在全球范圍內(nèi)引發(fā)了一場AI大模型領(lǐng)域的“地震”，同時也為AI應用帶來了更大的想象空間，而金山辦公正是受益者之一。
事實上，金山辦公很早就已開啟AI戰(zhàn)略，其在2024年7月推出了WPS AI 2.0版本，為個人用戶新增了四個AI辦公助手，包括AI寫作助手、AI閱讀助手、AI數(shù)據(jù)助手和AI設(shè)計助手，而且還推出了金山政務(wù)辦公模型1.0，擅長公文寫作，能夠針對通知、請示、發(fā)言稿、通報、方案等五類公文進行撰寫。如果成功接入DeepSeek，無疑會對金山辦公的AI戰(zhàn)略帶來質(zhì)的提升。
不過，根據(jù)一位接近金山辦公的人士透露的消息，未來金山辦公能否與DeepSeek合作，還要看后續(xù)發(fā)展。
自AI大模型浪潮爆發(fā)以來，金山辦公屢屢提及AI戰(zhàn)略，WPS AI成為了金山辦公在資本市場上的新故事，但這場技術(shù)豪賭能否帶來預期中的收益，還是一個未知數(shù)。
一、市值大幅縮水
1月1日，金山辦公宣布WPS Office的PC端國內(nèi)日活設(shè)備數(shù)突破1億。這一突破無疑展示了其強大的生命力，然而在亮眼的數(shù)據(jù)背后，卻難掩盈利能力的脆弱性。
2024年第三季度，金山辦公的總營收為12.14億元，同比增長11%；歸母凈利潤為3.18億元，同比增長8%。而在2024年前三季度，金山辦公的總營收為36.27億元，同比增長10.9%；歸母凈利潤為10.40億元，同比增長16.41%。
盡管業(yè)績表現(xiàn)不錯，但相比2022年以前，金山辦公總營收增速和歸母凈利潤增速均呈現(xiàn)明顯放緩的跡象，這意味著金山辦公正面臨諸多挑戰(zhàn)和不確定性，資本市場對其盈利能力難免會產(chǎn)生疑慮。
如果按照業(yè)務(wù)構(gòu)成劃分，金山辦公的收入來源可以分為國內(nèi)個人辦公服務(wù)訂閱業(yè)務(wù)、國內(nèi)機構(gòu)訂閱及服務(wù)業(yè)務(wù)、國內(nèi)機構(gòu)授權(quán)業(yè)務(wù)、國際及其他業(yè)務(wù)四大業(yè)務(wù)板塊。值得注意的是，金山辦公高度依賴國內(nèi)個人辦公服務(wù)訂閱業(yè)務(wù)，2024年第三季度，該業(yè)務(wù)收入占比高達62.8%，而在2023年第三季度僅為59.2%，可見其收入結(jié)構(gòu)正在進一步單一化。
2024年前三季度，金山辦公主要產(chǎn)品月度活躍設(shè)備數(shù)為6.18億，同比增長4.92%。其中WPS Office PC版月度活躍設(shè)備數(shù)為2.77億，同比增長6.95%；移動版月度活躍設(shè)備數(shù)為3.38億，同比增長3.36%。作為對比，在2023年前三季度，金山辦公主要產(chǎn)品月活躍設(shè)備數(shù)為5.89億，其中WPS Office PC版月活躍設(shè)備數(shù)為2.59億，移動版月活躍設(shè)備數(shù)為3.27億。月度活躍設(shè)備數(shù)增長緩慢，意味著金山辦公的用戶規(guī)模增長已經(jīng)逼近天花板。
尤其值得關(guān)注的是，盡管金山辦公主要產(chǎn)品月度活躍設(shè)備數(shù)達到6.18億，可付費個人用戶數(shù)只有3815萬，付費用戶轉(zhuǎn)化率僅為6.3%。這無疑暴露了一個致命問題，即金山辦公的商業(yè)模式過度依賴國內(nèi)個人辦公服務(wù)訂閱業(yè)務(wù)，而付費用戶轉(zhuǎn)化率卻并不樂觀。
會員費用是金山辦公盈利能力的重要支柱，然而隨著市場上免費或低價替代品的增多，用戶的付費意愿逐漸降低。許多用戶僅在需要特定功能時才選擇開通短期會員，而不愿意承擔長期費用，還有不少用戶選擇在電商平臺上以低價購買海外辦公軟件的激活碼，使得金山辦公的盈利能力受到巨大挑戰(zhàn)。
種種因素導致投資者對于金山辦公的信心稍顯不足，反映在資本市場上，即金山辦公的市值已大幅縮水。2023年6月20日，金山辦公的股價達到歷史最高點529.77元/股，對應市值接近2500億元。截至2月6日A股收盤，金山辦公的股價最終為366.5元/股，較2月5日跌去1.24%，較歷史最高點跌去30.82%。對應市值為1695億元，與巔峰時期相比，已蒸發(fā)近千億元，曾經(jīng)的輝煌正在逐漸消失。
二、AI戰(zhàn)略急救市
如何向資本市場講出一個新故事？金山辦公將目光瞄向了AI大模型領(lǐng)域。
2022年11月，OpenAI推出的新型AI聊天機器人工具ChatGPT一夜爆火，讓金山辦公意識到了AI大模型將全方位改變業(yè)態(tài)，于是便迅速跟進，并且定位為AI大模型的應用方，金山辦公CEO章慶元表示，WPS AI錨定AIGC（內(nèi)容創(chuàng)作）、Copilot（智慧助理）、Insight（知識洞察）三個戰(zhàn)略方向發(fā)展。
2023年4月，人工智能辦公應用WPS AI首次對外亮相，隨后便進入持續(xù)優(yōu)化迭代，直到11月，WPS AI正式開啟公測，AI功能面向全體用戶陸續(xù)開放體驗。2024年7月，WPS AI升級迭代至2.0版本，新增AI寫作助手、AI閱讀助手、AI數(shù)據(jù)助手和AI設(shè)計助手。
章慶元對金山辦公的AI戰(zhàn)略寄予厚望，“如何將AI應用于個人和企業(yè)，不僅是全世界最關(guān)注的，也是公司最重要的戰(zhàn)略之一，未來幾年我們都會‘All in AI’?！?/p>
不過，金山辦公的新故事似乎并不好講。
雖然WPS Office的PC端國內(nèi)日活設(shè)備數(shù)已突破1億，但在WPS AI面向全體WPS用戶推出的靈感市集中，最熱門的WPS AI操作指令是“論文大綱”，累計使用量僅為12.6萬次，而排名第二的“PPT大綱生成”累計使用量僅7.2萬次，其余操作指令累計使用量大多位于2萬至4萬次之間。目前，所有操作指令的累計使用量均已不再顯示。數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳的背后，或反映出金山辦公的AI戰(zhàn)略落地并未達到預期。
還值得一提的是，金山辦公采用的是“大模型合作+小模型自研”策略，與Minimax、智譜AI、科大訊飛、文心一言等大模型建立了深度合作，將這些大模型的能力融入WPS AI生態(tài)中，金山辦公只在開源底座上自研小模型，以增強特定功能的表現(xiàn)。
這一策略能夠通過合作快速補足金山辦公在AI大模型領(lǐng)域的技術(shù)短板，但也使其技術(shù)自主性受限，依賴外部AI大模型在一定程度上會限制金山辦公在核心技術(shù)上的自主性和掌控力。若合作方的AI大模型出現(xiàn)技術(shù)問題、服務(wù)中斷等，可能會影響WPS AI的穩(wěn)定性和性能。
依賴外部AI大模型也會導致金山辦公的創(chuàng)新速度受牽制，如果合作的AI大模型的更新迭代速度與金山辦公的業(yè)務(wù)需求不完全匹配，可能會影響WPS AI的創(chuàng)新速度，使其在市場競爭中處于劣勢。
此外，辦公軟件市場的競爭日益激烈，不少競爭對手都在加大對AI及大模型產(chǎn)品的投入，比如釘釘背靠著阿里云的通義千問大模型，印象筆記推出了“印象AI”，飛書也推出了“My AI”辦公助手等。不可否認，AI戰(zhàn)略的確讓金山辦公獲得了一波短暫增長，但就目前而言，AI大模型加持的想象空間還十分有限，AI戰(zhàn)略很難成為金山辦公的新故事。
三、信任危機下口碑受損
由于WPS Office屢屢深陷侵犯用戶隱私風波，使得金山辦公的口碑遭受嚴重沖擊。
比如2023年11月，WPS AI開啟公測，而眼尖的用戶很快在《WPS隱私政策》的表述中發(fā)現(xiàn)了端倪。WPS Office提到，“為提升您使用我們提供的包括但不限于在線文檔美化、在線PPT美化、在線表格美化的AI功能的準確性，我們將對您主動上傳的文檔材料，在采取脫敏處理后作為AI訓練的基礎(chǔ)材料使用”。于是很快引發(fā)了用戶對于WPS Office涉及用戶隱私的質(zhì)疑。
輿論發(fā)酵后，WPS Office作出回應，稱已經(jīng)更新《WPS隱私政策》，去除了容易引起誤解的表述，并承諾所有用戶文檔不會被用于任何AI訓練目的，也不會在未經(jīng)用戶同意的情況下用于任何場景。盡管在最新版的《WPS隱私政策》中已搜索不到此前的內(nèi)容，但用戶似乎并不買賬，有用戶吐槽，“訓不訓練用戶也無法知道”“這可不是容易引起誤解的描述”“用戶沒有隱私”。
事實上，WPS Office并不是第一次陷入侵犯用戶隱私爭議。早在2022年6月，WPS Office曾因“被曝刪除用戶本地文檔”而登上熱搜榜，當時有用戶稱，WPS Office似乎帶了某種敏感詞和諧功能，被探測出來后，不單儲存在云盤上的會被刪除，就連本地文件也會被刪除。對此，WPS Office回應稱，“近期有一位用戶分享的在線文檔鏈接，涉嫌違規(guī)，我們依法禁止了他人訪問該鏈接。此事被訛傳為WPS刪除用戶本地文件”。緊接著，WPS Office再次發(fā)布聲明，重申不會對用戶的本地文件進行任何審核、鎖定或刪除等操作。
除了侵犯用戶隱私外，金山辦公還因“套娃式”收費遭到多方質(zhì)疑。2024年5月，不少用戶質(zhì)疑WPS會員體系不僅復雜而且變來變?nèi)ィ抑灰猈PS Office推出一項新功能，就會額外收費，如同“套娃”一般。用戶若想享受更為完整的服務(wù)，只能被動升級更高等級會員。
借著DeepSeek的東風，金山辦公一度觸及漲停價格，然而在此之前，金山辦公的股價雖然在其AI產(chǎn)品推出的節(jié)點有所回升，但效果并不明顯，可見資本市場對于金山辦公的新故事并不感冒。未來如何與DeepSeek進行對接和綁定，并通過DeepSeek盡快補足自身商業(yè)模式的短板，對于金山辦公而言將是一個嚴峻的挑戰(zhàn)。
