作者/文森特
編輯/嘉嘉
今年上半年，外賣大戰(zhàn)席卷全國，美團(tuán)、京東、淘寶閃購紛紛開啟補(bǔ)貼大戰(zhàn)，順豐同城作為中立的第三方即時(shí)配送服務(wù)商，一度被資本市場熱捧為“賣鏟人”——不管誰贏，它都能賺取運(yùn)費(fèi)的紅利。
今年5月以來，順豐同城的股價(jià)一路狂飆，漲幅一度超過130%，業(yè)績也表現(xiàn)亮眼。根據(jù)順豐同城2025年半年報(bào)，其實(shí)現(xiàn)營收102.36億元，同比增長48.8%，半年度營收首次破百億；凈利潤同比增長120.4%至約1.37億元，創(chuàng)歷史新高。
然而，隨著外賣行業(yè)回歸理性，三巨頭不再瘋狂“撒幣”，順豐同城似乎也失去了“致富密碼”，股價(jià)開始一路下滑。截至撰稿日，順豐同城股價(jià)為12.5港元/股，相較兩個(gè)月前19.26港元/股的高點(diǎn)縮水約35%。
順豐同城作為即時(shí)零售“賣鏟人”的光環(huán)正在逐漸褪色，一個(gè)新的問題開始浮現(xiàn)：順豐同城，究竟是誰？
它既想守住起家的同城高端配送網(wǎng)絡(luò)，又想在即時(shí)零售市場中分得一杯羹，可當(dāng)它試圖承接更海量、更零散的外賣訂單時(shí)，其原本在時(shí)效、服務(wù)品質(zhì)上建立的核心優(yōu)勢，又能否保障？隨著外賣大戰(zhàn)熱度消退，資本市場用腳投票之余，順豐同城的戰(zhàn)略定位與未來路徑，更需要被重新審視。
【1】運(yùn)力“賣鏟人”，講不動新故事
今年7月，外賣大戰(zhàn)迎來了階段性高峰，淘寶閃購宣布啟動500億元的補(bǔ)貼計(jì)劃，發(fā)放了大額紅包、免單卡等補(bǔ)貼優(yōu)惠；美團(tuán)也不甘示弱，迅速推出各種大額優(yōu)惠券。兩大外賣平臺正面交鋒，奶茶咖啡的外賣價(jià)格低至1元/杯，不少消費(fèi)者甚至?xí)癯隽恕傲阍彙庇唵巍?/p>
各大平臺的單日訂單量也創(chuàng)下了歷史新高，美團(tuán)即時(shí)零售達(dá)到1.5億訂單，淘寶閃購達(dá)到8000萬訂單，若再加上京東2500萬單量，外賣大戰(zhàn)的日單量峰值或?qū)⒔?.5億，而在年初時(shí)，這個(gè)數(shù)字還是1億單左右。
要完成這新增的1億多張訂單，騎手成為了各大平臺爭相搶奪的資源，作為第三方獨(dú)立配送平臺的順豐同城也迎來了訂單爆發(fā)，靠著承接各方外溢的配送需求悶聲“吃飽”。
美團(tuán)騎手小凌（化名）表示，“訂單多到根本接不完，以前一天大概能送30-50單，但“瘋狂星期六”要送超過100單。不過，賺到的幾乎是平時(shí)的5、6倍，還有的騎手已經(jīng)月入過萬?！?/p>
不過，即便騎手想多賺錢，可人力終究會有上限，這時(shí)候，能夠“即喊即用”的順豐同城則成為了最佳的運(yùn)力補(bǔ)充者。
根據(jù)順豐同城2025年半年報(bào)，期內(nèi)同城配送服務(wù)訂單量同比增長超50%，面向商家同城配送服務(wù)收入同比增長57%，達(dá)到44.6億元。順豐同城騎手小衛(wèi)（化名）表示，“外賣大戰(zhàn)后單子多了起來，一天能跑個(gè)30單，收入能有200多元，是以前的一倍多?！?/p>
2024年，即時(shí)零售市場規(guī)模已達(dá)7800億元，預(yù)計(jì)到2030年將會增長到2萬億元。作為第三方獨(dú)立配送平臺，順豐同城跟流量平臺之間沒有直接競爭，確實(shí)有望成為即時(shí)零售市場中的潛在贏家。
但故事的發(fā)展，卻沒有順豐同城想象中那般順利，隨著外賣大戰(zhàn)逐漸偃旗息鼓，順豐同城的股價(jià)率先遭到了反噬，反映出資本市場對“即時(shí)零售水電煤”這個(gè)“新故事”的信心不足。
一方面，順豐同城在上半年“吃飽”外賣訂單，很大程度是得益于“時(shí)間差”。外賣大戰(zhàn)的戰(zhàn)火燃燒得非常迅速，平臺的配送團(tuán)隊(duì)在短期內(nèi)難以完全適配新業(yè)務(wù)的運(yùn)力需求，順豐同城順勢承接了平臺外溢的配送需求。
但隨著即時(shí)零售被明確納入各大平臺的核心戰(zhàn)略，它們在運(yùn)力端的投入勢必會進(jìn)一步加碼，一旦這些行業(yè)巨頭逐步補(bǔ)齊運(yùn)力短板，第三方勢力必然會被擠壓。
另一方面，繁榮的外賣大戰(zhàn)背后難免存在“泡沫”，美團(tuán)核心本地商業(yè)板塊CEO王莆中在采訪中多次提到，大規(guī)模補(bǔ)貼戰(zhàn)帶來的外賣增量絕大部分是“泡沫”。當(dāng)補(bǔ)貼停止，泡沫散去，“運(yùn)力補(bǔ)充”在短期內(nèi)則成為了空談。
而在即時(shí)零售市場規(guī)模日益壯大的未來，流量平臺又會有多少外溢的配送需求，則似乎還要打個(gè)問號，這也進(jìn)一步削弱了順豐同城的估值。
【2】外賣紅利，撐不飽順豐同城
由此可見，外賣紅利對順豐同城來說，更像是“甜點(diǎn)”，卻無法“吃飽肚子”，更難以掩蓋順豐同城生態(tài)系統(tǒng)的局限性與盈利模式的單一性。
首先，順豐同城無法復(fù)制淘寶閃購、美團(tuán)等流量平臺的生態(tài)布局。三巨頭之所以打響外賣大戰(zhàn)，并非單純?yōu)榱藸帄Z餐飲配送市場，而是將外賣當(dāng)作即時(shí)零售的“突破口”，搶占“30分鐘送達(dá)”的用戶心智。
當(dāng)用戶“即時(shí)配送”的需求被充分激活后，巨頭們再順勢將這種心智從餐飲場景遷移到百貨、數(shù)碼等遠(yuǎn)場電商領(lǐng)域，構(gòu)建起覆蓋消費(fèi)全場景的即時(shí)零售生態(tài)閉環(huán)。在這個(gè)閉環(huán)中，餐飲外賣的流量會持續(xù)向內(nèi)匯聚，不僅能增強(qiáng)用戶黏性，還能通過其他增值服務(wù)實(shí)現(xiàn)多元化盈利。
但對于順豐同城來說，流量雖然從它這里經(jīng)過，卻難以沉淀價(jià)值。它既沒有像美團(tuán)、淘寶閃購那樣的前端流量入口，也缺乏后端的商品供給鏈路，無法將流量引導(dǎo)至更有價(jià)值的場景。
其次，單純作為即時(shí)零售的“配送者”，順豐同城的盈利空間非常有限。2018年-2022年，順豐同城的累計(jì)虧損超25億元，一直到2023年才扭虧為盈。
一則，順豐同城主要聚焦于同城配送業(yè)務(wù)。但零散小訂單的客單價(jià)普遍偏低，履約成本相對剛性，難以通過集中配送攤薄人力成本。
二則，頭部平臺的先發(fā)優(yōu)勢明顯。它們已構(gòu)建起覆蓋廣泛、密度高的配送網(wǎng)絡(luò)，能通過億級訂單量持續(xù)優(yōu)化配送算法，還鎖定了大部分連鎖品牌客戶資源。相比之下，順豐同城的訂單規(guī)模有限，且不少為撿漏訂單，導(dǎo)致算法優(yōu)化空間有限，與頭部平臺的差距也越來越明顯。
最后，順豐同城的同城配送優(yōu)勢也在被削弱。我們嘗試在順豐同城、蜂鳥閃送、美團(tuán)跑腿同時(shí)呼叫騎手，其中，順豐配送的可分配騎手?jǐn)?shù)量最少，體現(xiàn)出平臺的運(yùn)力焦慮。事實(shí)上，近年順豐同城騎手和平臺，騎手和用戶之間的矛盾也在不斷爆發(fā)。
過去，順豐同城依托“順豐”金字招牌，一直占據(jù)著品質(zhì)服務(wù)的市場定位，但品牌的溢價(jià)卻似乎未能傳遞到騎手端。
在社交平臺上，不少順豐同城騎手吐槽平臺的配送費(fèi)不僅沒有高于其他平臺，反而要低出不少。如果是兼職騎手的話，能接到的訂單更是其他平臺騎手挑剩的訂單，路程遠(yuǎn)，價(jià)格低。
也有騎手表示順豐同城的罰款概率非常高，甚至在無違規(guī)的情況下，也被平臺強(qiáng)行判罰。新手騎手加入的話，也要在指定平臺上購買工服等裝備，多少有點(diǎn)捆綁銷售的意味。
騎手的不滿與日俱增，這份“怨氣”也傳遞到了用戶層面。在社交平臺上，不少用戶吐槽順豐同城收著更貴的配送費(fèi)，態(tài)度卻反而更差，比如無人接單、丟失物品、辱罵客戶等。
在“快”已經(jīng)成為行業(yè)標(biāo)配的今天，即時(shí)配送的規(guī)模效應(yīng)愈發(fā)顯著，順豐同城只能艱難地在人力成本和配送效率之間取得平衡。這也讓外界擔(dān)憂，其在發(fā)力外賣配送業(yè)務(wù)的同時(shí)，難免會對同城配送業(yè)務(wù)“顧此失彼”，甚至可能被其他競爭對手乘虛而入。
【3】既要又要，平臺如何兼顧？
由此可見，順豐同城當(dāng)下所面臨的挑戰(zhàn)，不僅僅是外賣大戰(zhàn)泡沫破滅的問題，還有其業(yè)務(wù)擴(kuò)張所帶來的模式?jīng)_突，其既想要當(dāng)好“同城騎手”，又要撿漏“外賣訂單”，恐怕并不容易。
一方面，舊體系難以承新業(yè)務(wù)之重。順豐同城起家于相對重資產(chǎn)、強(qiáng)管理的“站點(diǎn)模式”，通過直營或加盟站點(diǎn)管理騎手，形成高度集中、可控的運(yùn)力網(wǎng)絡(luò)，以保障運(yùn)力的穩(wěn)定性、響應(yīng)速度和服務(wù)品質(zhì)，更適用于順豐擅長的高價(jià)值商務(wù)件業(yè)務(wù)。
然而，當(dāng)它大舉切入即時(shí)零售領(lǐng)域，所面對的則是爆發(fā)性、波峰波谷明顯的零散訂單。這時(shí)候，“站點(diǎn)模式”靈活性不足、固定成本偏高的問題就會凸顯出來。通常來說，不同配送模式是基于不同服務(wù)對象所設(shè)計(jì)的，在組織方式、成本控制、服務(wù)目標(biāo)上都存在根本差異，這也導(dǎo)致它們很難在同一套體系內(nèi)兼容運(yùn)行。
另一方面，順豐同城作為獨(dú)立第三方，是劣勢大于優(yōu)勢。在即時(shí)零售的四大核心場景——餐飲外賣、同城零售、近場電商、近場服務(wù)中，當(dāng)前行業(yè)三巨頭均有各自側(cè)重的優(yōu)勢領(lǐng)域，能夠依托母公司的生態(tài)資源持續(xù)獲得業(yè)務(wù)輸送，形成較強(qiáng)的業(yè)務(wù)壁壘。
相較之下，順豐同城更多承接抖音、快手這類即時(shí)零售“新玩家”的配送訂單，但雙方合作的不確定性也較為明顯，比如抖音外賣的配送平臺除了順豐同城之外，還包括達(dá)達(dá)、閃送。
不確定的訂單，加上不確定的運(yùn)力，讓順豐同城陷入了兩難。平臺若想保證運(yùn)力充足和接單速度，就需要投入更多資源吸引和維持眾包騎手，但在這樣的背景下，順豐同城引以為傲的服務(wù)品質(zhì)則難免會受到影響，未嘗不是“撿了芝麻，丟了西瓜”。
而且，對于一直仍依賴于母公司“輸血”的順豐同城來說，其也難以“放開手腳”進(jìn)行大規(guī)模投入。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，盡管順豐控股營收增長9.26%，但毛利率較去年同期下降0.65個(gè)百分點(diǎn)，反映出在快遞行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)下，順豐的盈利能力也在減弱。
順豐控股主業(yè)承壓，作為嫡系的順豐同城也難免會受到影響。近年來，順豐控股為推動新業(yè)務(wù)的發(fā)展投入了不少資源，比如順豐同城正在積極拓展商超、醫(yī)藥、母嬰、本地生活服務(wù)等副業(yè)，但新業(yè)務(wù)不僅未能為順豐同城貢獻(xiàn)穩(wěn)定利潤，反而要依賴母公司“輸血”來維持發(fā)展。
今年上半年，順豐同城的毛利及毛利率分別為人民幣6.81億元及6.7%，雖然毛利有所提升，但毛利率卻由去年同期的6.9%下滑至6.7%，意味著即便即時(shí)零售市場釋放紅利、新業(yè)務(wù)拓展帶來增量，但在高成本的業(yè)務(wù)模式中，順豐同城依然只能艱難“造血”。
因此，盡管即時(shí)零售市場為順豐同城帶來了新的想象空間，但在前有猛虎，后有群狼的競爭環(huán)境下，如果順豐同城不能突破經(jīng)營局限，恐怕也無法吃下新一波“紅利”。
唯有徹底打破路徑依賴，在模式創(chuàng)新中找到利潤率與規(guī)模增長的平衡點(diǎn)，順豐同城這張“獨(dú)立第三方”的牌才有可能真正打出價(jià)值。否則，即時(shí)配送終究只是一場成本轉(zhuǎn)嫁的游戲，沒有核心壁壘的玩家，注定難以笑到最后。
END
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