這個(gè)季度，李斌決定拼了。
作者|景行
編輯|文昌龍
“再過幾年，蔚來仍然會(huì)存在，但主導(dǎo)者不一定還是李斌。”一位接近汽車行業(yè)人士對(duì)「市象」表示，蔚來的投資人耐心是有限的，可能會(huì)傾向更保守的策略。
如今，盡快盈利是這位蔚來領(lǐng)導(dǎo)者肩負(fù)的重?fù)?dān)。在近日蔚來的內(nèi)部會(huì)議上，李斌分享了個(gè)人四季度VAU（Vision Action Upgrade，愿景、動(dòng)作、升級(jí)，與OKR類似），其中第一個(gè)愿景便是實(shí)現(xiàn)四季度盈利，李斌表態(tài)：
“這是我們整個(gè)團(tuán)隊(duì)證明運(yùn)營效率、經(jīng)營能力必須要交出的答卷，也是我們確實(shí)必須實(shí)現(xiàn)的一件事情。這不是為了做給別人看，而是我們整個(gè)公司實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展的基石?！?/p>
李斌面臨的形勢可謂嚴(yán)峻。今年一季度，蔚來的凈虧損達(dá)到67.5億元，二季度則是虧損49.9億元，如果把時(shí)間拉長，2023年、2024年蔚來的凈虧損分別是211.5億元和226.6億元，連年巨虧已成蔚來常態(tài)。
另一邊，近期一則“新加坡政府投資公司（GIC）起訴蔚來”的消息受到熱議，受此影響，蔚來港股10月16日暴跌約9%。
事實(shí)上，這次起訴源于2022年做空機(jī)構(gòu)灰熊發(fā)布對(duì)蔚來的做空?qǐng)?bào)告，文中指控蔚來通過關(guān)聯(lián)方蔚能電池公司虛增收入，認(rèn)為其在電池銷售時(shí)一次性確認(rèn)收入，而非按用戶 5 年租賃期分期確認(rèn)，導(dǎo)致股價(jià)虛高。蔚來與一眾主流機(jī)構(gòu)則稱，該報(bào)告毫無價(jià)值且包含大量錯(cuò)誤。
而GIC的此次起訴，則是基于這份三年前報(bào)告的“舊案新審”，并無新證據(jù)參與指控，一來二去，竟炒成蔚來的重大負(fù)面，沖擊市值。
蔚來的此次暴跌，灰熊的做空?qǐng)?bào)告，GIC的指控均是表，連年虧損下驚弓之鳥的市場氛圍才是里。誠如李斌的表述，蔚來必須盡快扭虧為盈，向所有人展示信心。
01?虧損困局：李斌的“第二個(gè)2019”
有接近行業(yè)人士對(duì)「市象」表示，今年對(duì)蔚來來說是要邁過的一大檻：“都是周期，都有個(gè)坎要過，小鵬是23年，理想是今年，就蔚來有兩道坎19年和今年都是，之前是被合肥國資救回來了。這一次，只能靠李斌自己?！?/p>
對(duì)于年內(nèi)盈利的目標(biāo)，李斌已經(jīng)強(qiáng)調(diào)了大半年。在今年6月的財(cái)報(bào)會(huì)議上，李斌直言，2019年我們靠外部輸血活了下來，這次必須靠自己造血。
無奈蔚來的出血點(diǎn)同樣不少。
從費(fèi)用表看，今年上半年，蔚來營收總規(guī)模為310.4億元，同期銷售與行政費(fèi)用為83.66億元，同比增長5.5%，研發(fā)費(fèi)用則達(dá)到61.88億元，同比下降6.6%，二者合計(jì)占營收的近47%。蔚來對(duì)此的解釋是，銷售與行政費(fèi)用增長源于人員成本及銷售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張的租金等成本增長。
其中，部分費(fèi)用增長源自蔚來的多品牌戰(zhàn)略。
以樂道品牌為例，隨著產(chǎn)品熱銷，樂道品牌渠道正在加速擴(kuò)張。李斌透露，截至6月4日，樂道的門店就超過了440家。門店與一線銷售人員的增長，在一定程度上沖擊了當(dāng)期利潤。
同時(shí)，相較蔚來主品牌，子品牌樂道的發(fā)布大幅推高了蔚來總銷量，但售價(jià)顯著低于主品牌。近期熱銷的兩款車型樂道L90及第三代蔚來ES8，前者起售價(jià)在20萬元左右，后者則在30萬元左右。去年蔚來單車的平均售價(jià)是26萬元左右，今年二季度末則降至22.84萬元。今年上半年蔚來的毛利率是9.07%，對(duì)比之下，理想則是20.27%。
對(duì)車主而言，蔚來品牌以汽車顏值高，產(chǎn)品服務(wù)好著稱，但對(duì)投資者來說，虧損背景下的優(yōu)質(zhì)服務(wù)引人憂慮。市場中流傳一個(gè)故事，曾有蔚來投資人在牛屋（NIO House，蔚來線下社區(qū)）看到一瓶洗手液使用的是進(jìn)口品牌，單價(jià)超過300元，回去就清倉了蔚來股票。
對(duì)此蔚來總裁秦力洪的回應(yīng)是，公司的集中采購價(jià)和外界看到的洗手液的零售價(jià)不一樣，拿這個(gè)問題說事的人顯然不懂行，李斌則回應(yīng)稱，蔚來希望能讓用戶在細(xì)節(jié)之處感受到用心，但也會(huì)更加注重成本控制，在保證品質(zhì)的前提下，盡量選擇性價(jià)比更高的產(chǎn)品。
對(duì)蔚來來說，強(qiáng)調(diào)盈利，不止是讓股東看到希望，更重要的是讓車主對(duì)品牌放下顧慮。有車主對(duì)「市象」表示，此前曾想購買蔚來品牌車型，但考慮到公司暴雷風(fēng)險(xiǎn)因而放棄。
在內(nèi)部講話中李斌對(duì)此深表痛心：“現(xiàn)在有30%～40%的潛在用戶不買蔚來的車，是因?yàn)閾?dān)心公司會(huì)不會(huì)倒。如果我們盈利，這個(gè)謠言不就不攻自破，用戶的信心就會(huì)增強(qiáng)，很多問題都迎刃而解?！?/p>
02?換電之爭：信仰還是黑洞？
換電是蔚來最鮮明的標(biāo)簽，也是爭議最大的戰(zhàn)略。近年來，市面上對(duì)蔚來的換電動(dòng)作爭論不休。
正方看來，蔚來換電可類比早期的京東物流，能大幅減少用戶充電時(shí)間，優(yōu)化消費(fèi)者體驗(yàn)。蔚來BaaS模式（Backend as a Service，后端即服務(wù)）將包含在車價(jià)內(nèi)的電池成本獨(dú)立出來用于租賃，不僅降低了購車門檻，同時(shí)將電池的折舊風(fēng)險(xiǎn)由公司吃下，消費(fèi)者可始終享受優(yōu)質(zhì)電池設(shè)備，蔚來也能用服務(wù)費(fèi)用填補(bǔ)換電站建設(shè)缺口。
反方看來，要建設(shè)和維護(hù)遍布全國的換電站，蔚來需吞下一個(gè)無比巨大的成本黑洞。
蔚來曾披露，蔚來單個(gè)的換電站建設(shè)成本高達(dá)300萬元，價(jià)格遠(yuǎn)高于充電樁。而后續(xù)的運(yùn)營成本更為燒錢，這要包含設(shè)備及電池的存儲(chǔ)維護(hù)、人員成本、電費(fèi)成本等等，這筆龐大的成本需要巨大使用量來攤薄。
在李斌眼中，換電站毫無疑問是適應(yīng)未來產(chǎn)業(yè)格局的關(guān)鍵基建設(shè)施。他公開表示，如果早幾年建設(shè)換電網(wǎng)絡(luò)，蔚來的銷量與品牌滿意度都會(huì)更好。面對(duì)質(zhì)疑，李斌直接回?fù)簦何覀兊凸懒藫Q電站對(duì)用戶買車的推動(dòng)作用。
今年10月3日，李斌公開透露，蔚來已累計(jì)建設(shè)超過3500座換電站，4700座充電站，覆蓋范圍從全國的主要城區(qū)一路延伸到偏遠(yuǎn)地區(qū)。
李斌的理想是，讓油車能走的地方，電車全部能走。正如京東用物流能力支撐用戶體驗(yàn)，蔚來也尋求用基建支撐高端化護(hù)城河。
今年8月，李斌直播自駕前往西藏，在海拔超過5000米的珠峰大本營完成直播換電。背后，蔚來已建成全世界海拔最高的換電站，G318川藏線的換電線路全線開通。借這場直播，李斌向所有車主亮出了自己的態(tài)度——越是極端偏遠(yuǎn)場景，換電越是比加油方便。
但在另一邊，蔚來在全力控制換電成本。
為緩解換電業(yè)務(wù)的虧損壓力，蔚來從2023年開始調(diào)整策略——?jiǎng)冸x終身免費(fèi)換電權(quán)益，推出靈活加電補(bǔ)能套餐，讓用戶付費(fèi)換電。李斌在內(nèi)部會(huì)議中強(qiáng)調(diào)：“過去部分用戶把車賣掉后，免費(fèi)換電權(quán)益沒有回收，造成很多浪費(fèi)?，F(xiàn)在要精細(xì)化管理，一個(gè)一個(gè)用戶去核對(duì)，該收回的權(quán)益必須收回?！?/p>
眼下，蔚來正在引入合作方共建換電網(wǎng)絡(luò)。今年3月，寧德時(shí)代與蔚來達(dá)成合作，前者向蔚能注資25億元，并將巧克力換電技術(shù)向蔚來旗下螢火蟲品牌開放。在公告中，寧德時(shí)代與蔚來強(qiáng)調(diào)雙網(wǎng)并行的優(yōu)勢，用戶既能換電也能充電，整體體驗(yàn)靠攏甚至超越油車。
問題在于，換電網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢短期內(nèi)體現(xiàn)不多，而對(duì)盈利的拖累卻是實(shí)實(shí)在在的。今年二季度末，蔚來的流動(dòng)負(fù)債超 622 億元，而流動(dòng)資產(chǎn)總額僅為525.1億元，這意味著蔚來的短期償債壓力并不小。換電站每年帶來的折舊成本，也逼迫蔚來必須跑得更快，在銷量的提升上做到極致。
03?節(jié)流求生：蔚來的關(guān)鍵三個(gè)月
對(duì)于四季度盈利的軍令狀，李斌的關(guān)注點(diǎn)主要在量產(chǎn)車交付上，借助蔚來、樂道、螢火蟲的三大品牌矩陣交付能力破局。
在10月17日的內(nèi)部講話中，李斌強(qiáng)調(diào)：“四季度每臺(tái)車都很重要，每一款車都應(yīng)該在四季度搶收。今年如果能夠搶收，我們的經(jīng)營壓力就小一些。大家每一天都不能耽誤，一定不能懈怠，一定不能松勁?！?/p>
如果從交付規(guī)?？?，蔚來仍在創(chuàng)造紀(jì)錄的路上。
“樂道L90及蔚來全新ES8獲得市場熱烈反響，進(jìn)一步鞏固了我們的整體銷售增長勢頭?！边@是李斌在今年蔚來半年報(bào)中的表述。今年7月，蔚來發(fā)布了大型純電SUV樂道L90，一個(gè)多月后第三代蔚來ES8上市，二者均憑借性價(jià)比優(yōu)勢爆賣。其中，樂道L90上市兩個(gè)月交付21626臺(tái)，創(chuàng)下純電大型SUV最快交付紀(jì)錄，第三代蔚來ES8小訂超過10萬單。
從具體數(shù)據(jù)看，蔚來9月交付汽車34749輛，同比增速64.1%，其中13728輛來自蔚來主品牌，15246輛來自樂道，螢火蟲有5775輛；今年第三季度交付87071輛，同比增速40.8%。
據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》，由于樂道L90及蔚來全新ES8兩款車型爆賣，蔚來正進(jìn)入全力招人節(jié)奏，辦公室已經(jīng)擠不下人，需要到食堂面試。李斌稱，樂道L90上市后，一些城市門店直到深夜，還有消費(fèi)者排隊(duì)鎖單。
而在節(jié)流動(dòng)作上，李斌的選擇是暫停非核心業(yè)務(wù)，精打細(xì)算地花錢。
今年3月，據(jù)《雷鋒網(wǎng)》報(bào)道，蔚來對(duì)售后、能源、活動(dòng)中心運(yùn)營、終端銷售等部門進(jìn)行裁員，整體比例約為10%。同月蔚來正式推出CBU（Cell Business Unit，基本經(jīng)營單元）制度，要求每個(gè)單元計(jì)算ROI，每筆投入都劃出明確責(zé)任人。這種制度強(qiáng)調(diào)將公司拆分為多個(gè)單元，每個(gè)單元自己算賬，負(fù)責(zé)人對(duì)單元盈虧負(fù)責(zé)，目的是，讓錢落地時(shí)聽得到響聲。
一些邊緣業(yè)務(wù)也被擱置。此前，李斌曾堅(jiān)決投入自研手機(jī)NIO Phone，研發(fā)團(tuán)隊(duì)一度超過500人。而在去年年底，蔚來將手機(jī)團(tuán)隊(duì)并入數(shù)字座艙團(tuán)隊(duì)，并大幅精簡崗位。
但與此同時(shí)，李斌也是出了名的不愛動(dòng)研發(fā)團(tuán)隊(duì)。財(cái)報(bào)顯示，今年二季度蔚來研發(fā)費(fèi)用同比下降了6.6%，環(huán)比下降5.5%，但財(cái)報(bào)解釋，主要原因不是研發(fā)人員的規(guī)?？s減，而是與技術(shù)進(jìn)入新階段以及折舊攤銷費(fèi)用下降有關(guān)。
近年來盡管蔚來深陷虧損壓力，李斌仍然堅(jiān)持全域自研，并在智駕、自研芯片、手機(jī)連續(xù)發(fā)力，僅5nm自研智駕芯片“神璣”的研發(fā)投入就是天文數(shù)字。李斌公開透露，這款芯片算力完全有能力替代英偉達(dá)Thor，僅是芯片研發(fā)成本，蔚來的投入就足以建設(shè)1000座換電站。
盡管投入巨大，但市場反饋仍然要打一個(gè)問號(hào)。有接近智駕行業(yè)人士對(duì)「市象」表示，早在2021年，蔚來ET5就配置了4顆Orin-X輔助駕駛芯片，總算力達(dá)到1016TOPS，但智駕水平至今不行，仍然被諸多友商嘲笑。自研芯片價(jià)格也過于昂貴了，要回收成本也極難，必須通過規(guī)模效應(yīng)才能拉平成本。
神璣芯片正面臨嚴(yán)峻的價(jià)格戰(zhàn)考驗(yàn)。今年年初，英偉達(dá)聯(lián)合多家廠商力推價(jià)格更低廉的Orin Y芯片，公開報(bào)道顯示，該芯片單顆售價(jià)很可能低于400美元。對(duì)比之下，蔚來的神璣NX9031并未作為獨(dú)立商品對(duì)外銷售，這意味著僅靠蔚來自己的裝車量，芯片業(yè)務(wù)的成本收回困難重重。
目前，李斌還剩下不到3個(gè)月的時(shí)間踐行扭虧承諾。他手中的王牌，是樂道 L90 和新 ES8 的銷量爆發(fā)，在年末到來前，蔚來以創(chuàng)紀(jì)錄的交付量換來市場信任。
時(shí)間像流動(dòng)負(fù)債一樣逼近，李斌，已經(jīng)沒有退路。
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