作者 | 趙梔
編輯 | 趣解商業(yè)資訊組
近日，“魚(yú)類(lèi)零食第一股”勁仔食品發(fā)布了一份增收不增利的三季報(bào)，公司前三季度營(yíng)收未能延續(xù)過(guò)去三年同期營(yíng)收雙位數(shù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比小幅增長(zhǎng)2.05%至18.08億元，創(chuàng)下自2020年上市以來(lái)的最低增速；歸母凈利潤(rùn)時(shí)隔三年再次呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，同比下滑19.51%至1.73億元。
把時(shí)間線拉長(zhǎng)一點(diǎn)，勁仔食品自去年開(kāi)始營(yíng)收增速就明顯放緩，今年上半年還出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，到了今年第三季度，才實(shí)現(xiàn)小幅回暖。2022年-2024年，勁仔食品的營(yíng)收同比增速分別為31.59%、41.26%和16.79%，凈利潤(rùn)同比增速分別為46.72%、68.17%、39.01%。
核心大單品“勁仔小魚(yú)”是公司增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，今年上半年，作為營(yíng)收“壓艙石”的魚(yú)制品實(shí)現(xiàn)收入7.57億元，同比增長(zhǎng)7.61%，收入占比約為67.32%。
盡管潛力存在，但魚(yú)制品的增長(zhǎng)壓力已逐步顯現(xiàn)。2022年至2024年，勁仔食品魚(yú)制品收入增速分別為24.74%、25.87%和18.76%，今年上半年，魚(yú)制品7.6%的增速較上年同期16.64%的水平近乎腰斬。
競(jìng)爭(zhēng)層面，除鹽津鋪?zhàn)印⒏试词称返葌鹘y(tǒng)對(duì)手外，新興品牌通過(guò)抖音等新興渠道推出“網(wǎng)紅小魚(yú)干”，市場(chǎng)玩家涌入加劇競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，也易導(dǎo)致“勁仔小魚(yú)”在下沉市場(chǎng)的價(jià)格敏感度提升。此外，魚(yú)制品主要原材料鳀魚(yú)干依賴(lài)進(jìn)口，其價(jià)格波動(dòng)也對(duì)盈利形成制約。
為降低對(duì)單一品類(lèi)的依賴(lài)，勁仔食品近年將禽制品視為公司“第二增長(zhǎng)曲線”重點(diǎn)培育，2022年，公司推出獨(dú)立顆裝鵪鶉蛋“小蛋圓圓”，2023年，禽制品躋身公司第二大收入板塊達(dá)到4.5億元，2024年公司推出“七個(gè)博士”溏心蛋，通過(guò)品類(lèi)升級(jí)，該年公司禽制品收入突破5億元。
然而2025年上半年，公司禽制品板塊出現(xiàn)“滑鐵盧”，上半年銷(xiāo)量同比大幅下滑27.88%，對(duì)應(yīng)收入同比大幅下滑24%至1.96億元。勁仔食品在半年報(bào)中提及，近兩年，鵪鶉蛋原材料價(jià)格較低，越來(lái)越多企業(yè)涌入鵪鶉蛋賽道，品類(lèi)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)不足。
與此同時(shí)，勁仔食品花在品牌推廣上的錢(qián)明顯增加。2022年-2024年，其品牌推廣費(fèi)用分別為4600.43萬(wàn)元，7339.55萬(wàn)元、1.23億元，對(duì)應(yīng)的同比增速分別為-3.89%、20.43%、67.66%。其中，2022年-2024年，其廣告宣傳費(fèi)分別為1834.43萬(wàn)元、2563.87萬(wàn)元、7191.33萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的同比增速分別為-22.20%、39.76%、180.49%。對(duì)于品牌推廣費(fèi)的增長(zhǎng)，勁仔食品表示是其加強(qiáng)品牌建設(shè)，宣傳及推廣增加所致。
在2020年上市時(shí)，勁仔食品創(chuàng)始人周勁松就明確提出了“三年內(nèi)再造一個(gè)勁仔”的目標(biāo)，這個(gè)目標(biāo)在2023年順利完成。而勁仔食品的新目標(biāo)是，“未來(lái)三年再造一個(gè)勁仔”，也就是說(shuō)，到了2026年，勁仔食品的營(yíng)收、凈利潤(rùn)較2023年翻一番。
面對(duì)勁仔食品的業(yè)績(jī)，已有投資者對(duì)于公司新的“三年倍增”計(jì)劃表示擔(dān)憂。對(duì)此，勁仔食品在投資者互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)稱(chēng)，“公司將按照規(guī)劃穩(wěn)步推進(jìn)，努力實(shí)現(xiàn)目標(biāo)”。
勁仔食品在半年報(bào)中表示，公司正加強(qiáng)零食專(zhuān)營(yíng)渠道合作，豐富產(chǎn)品SKU，并積極拓展海外市場(chǎng)，公司產(chǎn)品已遠(yuǎn)銷(xiāo)40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，加強(qiáng)零食專(zhuān)營(yíng)渠道合作確實(shí)有助于勁仔食品擴(kuò)大銷(xiāo)售范圍、提升市場(chǎng)覆蓋率，但需投入成本維護(hù)渠道關(guān)系，且合作效果存在不確定性。另一方面，開(kāi)拓海外市場(chǎng)可給勁仔食品帶來(lái)新增長(zhǎng)空間，但也面臨文化差異、消費(fèi)習(xí)慣、法規(guī)復(fù)雜等挑戰(zhàn)，需投入大量資源進(jìn)行調(diào)研和推廣，品牌建設(shè)周期較長(zhǎng)，短期內(nèi)難見(jiàn)顯著成效。
值得注意的是，披露半年報(bào)的同時(shí)，勁仔食品還發(fā)布了實(shí)控人股權(quán)質(zhì)押公告。公告顯示，勁仔食品實(shí)控人周勁松及其一致行動(dòng)人李冰玉（周勁松之妻）合計(jì)持有公司20853.58萬(wàn)股、46.23%的股份，本次質(zhì)押2109萬(wàn)股股份，質(zhì)押用途為置換存量股權(quán)質(zhì)押融資。
本次質(zhì)押完成后，周勁松、李冰玉夫婦累計(jì)質(zhì)押股份數(shù)量達(dá)到10484.92萬(wàn)股，占二人所持公司股份總數(shù)的50.28%，占公司總股本的23.25%，質(zhì)押比例超過(guò)所持股份的五成。
高比例質(zhì)押一旦觸發(fā)強(qiáng)制平倉(cāng)，可能引發(fā)控制權(quán)變更風(fēng)險(xiǎn)。盡管公司表示質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)可控，但投資者仍在關(guān)注質(zhì)押到期后的資金償還能力及股價(jià)波動(dòng)對(duì)質(zhì)押安全墊的影響。
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