文丨劉穎 編輯丨方文
出品丨大V商業(yè)
隨著一紙招股書遞交港交所，由“零食很忙”與“趙一鳴零食”兩大品牌合并而成的鳴鳴很忙正式踏上了資本市場(chǎng)的征途。
這家在短短數(shù)年內(nèi)迅速崛起的量販零食巨頭，憑借其龐大的門店網(wǎng)絡(luò)和驚人的增長(zhǎng)速度，已成為中國(guó)零食零售行業(yè)不可忽視的力量。
休閑零食過去幾年被量販零食沖擊，頭部企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型。而作為量販零食的一哥，鳴鳴很忙2024年以來發(fā)展加速，門店從兩家合并后的6000多家迅速增長(zhǎng)到1萬4000多家，一年時(shí)間門店增長(zhǎng)近8000家，成為中國(guó)零售連鎖企業(yè)中開店最快的品牌之一。
體量迅速的膨脹，鳴鳴很忙隱憂初現(xiàn)。
▌1、一年新開8000家店
鳴鳴很忙近年來實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。
2023年底趙一鳴和零食很忙合并后，鳴鳴很忙開始了瘋狂的擴(kuò)張，數(shù)據(jù)顯示截至2024年底，門店數(shù)量達(dá)到14394家，覆蓋全國(guó)28個(gè)省份。
而就在合并之初，兩家的門店總量才6000多家，也就是說，一年的時(shí)間里鳴鳴很忙新增門店近8000家。其中，2024年的所有門店中三線及以下城市為9921家，一線及新一線2530家，二線城市1943家。
隨著門店的數(shù)量增加，鳴鳴很忙營(yíng)收也快速增長(zhǎng)。招股書中披露，2024年，其門店總零售額（GMV）達(dá)到555億元，全年交易筆數(shù)超過16億。
營(yíng)收和利潤(rùn)也水漲船高。營(yíng)業(yè)收入從2022年的約43億元增長(zhǎng)至2024年的近400億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)也從8100萬元增長(zhǎng)至9.13億元，兩項(xiàng)關(guān)鍵的指標(biāo)增長(zhǎng)了10倍。
明明很忙已經(jīng)成為了量販零食領(lǐng)域里的“一哥”。
根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按2024年GMV計(jì)算鳴鳴很忙已是中國(guó)最大的休閑食品和飲料連鎖零售商，在中國(guó)所有食品和飲料連鎖零售商中排名第四，其擁有龐大的會(huì)員基礎(chǔ)，總數(shù)超1.2億，2024年活躍購買會(huì)員達(dá)1.03億，年復(fù)購率高達(dá)75%。
零食很忙和趙一鳴零食在合并前后的模式，主要是加盟。其收入絕大部分（2024年為99.5%）來自于向加盟店和直營(yíng)店銷售商品，加盟費(fèi)和管理費(fèi)占比極低。
鳴鳴很忙的盈利模式并非傳統(tǒng)意義上的“賺加盟費(fèi)”，而是深度綁定加盟商，共同做大銷售規(guī)模，鳴鳴很忙在其中的角色就是渠道商，從商家進(jìn)貨銷售給加盟店。
2024年鳴鳴很忙毛利率為7.6%基本2022年和2023年持平，凈利率為2.1%。
鳴鳴很忙強(qiáng)調(diào)與優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商的直接合作，招股書稱“2024年胡潤(rùn)中國(guó)食品行業(yè)百強(qiáng)榜”中約50%的企業(yè)是其合作生產(chǎn)商。
截至2024年底，其在庫SKU（單品項(xiàng)管理）數(shù)量達(dá)3380個(gè)，典型門店陳列SKU不少于1800個(gè)，遠(yuǎn)超同等面積超市，并保持每月上新約100款產(chǎn)品的速度。此外，約40%的產(chǎn)品采用散裝稱重方式銷售，增加了品類靈活性并鼓勵(lì)消費(fèi)者嘗試。
▌2、量販零食，沖擊舊格局
量販零食的核心，就是低價(jià)。
最初，零食很忙和趙一鳴零食等都是憑借大量的白牌零食實(shí)現(xiàn)低價(jià)。華創(chuàng)證券的一份研報(bào)顯示，以零食很忙為例，1600個(gè)SKU中大牌占比25%用于引流，毛利率約為5%；利潤(rùn)主要由占50%的肩腰部產(chǎn)品貢獻(xiàn)，毛利率30%-35%，但由于的廠家直供，定價(jià)更低；剩下為尾部產(chǎn)品。
但是即便如此，量販零食的利潤(rùn)率也較低。上面我們提到，2024年鳴鳴很忙毛利率為7.6%基本2022年和2023年持平，凈利率為2.1%。
但是在量販零食模式普及的前幾年，休閑零食賽道的頭部玩家三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥让室叩枚唷?/p>
以三只松鼠為例，2024年三只松鼠營(yíng)收106億元，毛利率達(dá)到24.25%。
當(dāng)然這是兩種不同的商業(yè)模式，比如三只松鼠要承擔(dān)線上營(yíng)銷費(fèi)用，而鳴鳴很忙的加盟商要承擔(dān)門店經(jīng)營(yíng)費(fèi)用等。
鳴鳴很忙的誕生源于中國(guó)量販零食賽道兩大頭部玩家——“零食很忙”與“趙一鳴零食”的戰(zhàn)略合并。
晏周于2017年在湖南長(zhǎng)沙創(chuàng)立了“零食很忙”。據(jù)稱，品牌名稱的靈感來源于周杰倫的歌曲《牛仔很忙》。晏周從一家小超市起步，敏銳地捕捉到量販零食模式的潛力，聚焦下沉市場(chǎng)，以“貨多+便宜”作為核心競(jìng)爭(zhēng)力。
趙定則來自江西宜春，在創(chuàng)立“趙一鳴零食”之前，已在炒貨行業(yè)摸爬滾打了十余年。2015年，他開設(shè)了第一家零食集合店，并于2019年正式推出以兒子名字命名的“趙一鳴零食”品牌，同樣主打性價(jià)比和縣域市場(chǎng)。
2023年11月，零食很忙與趙一鳴零食宣布戰(zhàn)略合并，組建新的“零食很忙集團(tuán)”（后更名為“鳴鳴很忙集團(tuán)”）。合并時(shí)，雙方門店總數(shù)已突破6500家，一躍成為行業(yè)門店數(shù)量的絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)者。根據(jù)合并協(xié)議，晏周出任新集團(tuán)董事長(zhǎng)，并繼續(xù)擔(dān)任零食很忙CEO；趙定則繼續(xù)擔(dān)任趙一鳴零食CEO，雙方保留各自品牌獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。
值得注意的是，這次合并因未依法事先申報(bào)，構(gòu)成了違法實(shí)施經(jīng)營(yíng)者集中，被國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局處以行政處罰，但認(rèn)定不具有排除、限制競(jìng)爭(zhēng)的效果。
量販零食在過去三年的時(shí)間里是休閑零食最火的賽道。在合并之前，兩大品牌均已獲得資本青睞。
天眼查信息顯示，零食很忙在2021年完成了由紅杉中國(guó)、高榕資本等領(lǐng)投的2.4億元人民幣A輪融資。趙一鳴零食則在2023年2月獲得了由黑蟻資本領(lǐng)投、良品鋪?zhàn)痈兜?.5億元A輪融資。
然而，良品鋪?zhàn)釉谕顿Y僅半年后便宣布出售其持有的趙一鳴零食股權(quán)，并因此與趙一鳴方面產(chǎn)生糾紛，最終訴諸法庭。
合并后不久，新集團(tuán)于2023年12月再次獲得來自好想你和鹽津鋪?zhàn)涌毓桑ㄉ鲜泄钧}津鋪?zhàn)拥目毓晒蓶|）合計(jì)10.5億元人民幣的戰(zhàn)略投資，投后估值據(jù)稱達(dá)到105億元。
不過，一年后，鹽津鋪?zhàn)涌毓赏顺隽锁Q鳴很忙的股東序列，將其持有的3.3%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了湖南曉芒企業(yè)管理有限公司。
▌3、高速擴(kuò)張下，鳴鳴很忙的3個(gè)隱憂
合并后的鳴鳴很忙快速擴(kuò)張，其2024年門店新開數(shù)量超過了兩家合并前，數(shù)年發(fā)展的總和。
突破萬店對(duì)于任何一家零售連鎖企業(yè)，都面臨著體量擴(kuò)張后的挑戰(zhàn)，鳴鳴很忙也是一樣。
第一，量販零食行業(yè)門檻并不高，對(duì)手可以迅速追上。
比如同樣深耕量販零食賽道，此前門店數(shù)量排在鳴鳴很忙之后的好想你，門店數(shù)量也在瘋狂增長(zhǎng)。
2023年萬辰集團(tuán)下的好想你門店數(shù)為4726家，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于鳴鳴很忙，但是到了2024年門店數(shù)達(dá)到14196家，和鳴鳴很忙的數(shù)量只差200家。
一年的時(shí)間里萬辰集團(tuán)門店增加了9776家，比鳴鳴很忙還要瘋狂。2024年萬辰集團(tuán)營(yíng)收323億元增長(zhǎng)2.5倍，與鳴鳴很忙差距縮小。
第二，快速擴(kuò)張，忽視利潤(rùn)，長(zhǎng)久性有問題。
鳴鳴很忙和萬辰集團(tuán)在開店上比拼，對(duì)加盟商也進(jìn)行了爭(zhēng)奪。據(jù)南方都市報(bào)報(bào)道，除了常規(guī)的零加盟費(fèi)、零管理費(fèi)、零服務(wù)費(fèi)等，品牌也會(huì)給處于有競(jìng)品、高競(jìng)爭(zhēng)區(qū)域的加盟店直接“輸血”卷價(jià)格。比如，此前就有媒體報(bào)道，鳴鳴很忙針對(duì)萬辰系的競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的門店會(huì)直接給出高達(dá)50%門店租金的補(bǔ)貼。
值得注意的是，鳴鳴很忙2024年的銷售及營(yíng)銷費(fèi)用達(dá)到14.76億元，這一數(shù)字在2022年和2023年分別為1.59億元和3.25億元。
第三，數(shù)萬家門店規(guī)模后，加盟商是否還能賺到錢。
要知道，任何一個(gè)品牌達(dá)到萬店在中國(guó)市場(chǎng)都并非易事，市場(chǎng)規(guī)模畢竟有限，只有為數(shù)不多的賽道能撐得起數(shù)萬家的體量和規(guī)模。
尤其是，市場(chǎng)不止一個(gè)玩家，鳴鳴很忙和好想來都達(dá)到了接近1.5萬家門店的規(guī)模，這兩個(gè)品牌就達(dá)到了近3萬家。
比如鳴鳴很忙三線及以下市場(chǎng)門店數(shù)9000多家，而中國(guó)的市場(chǎng)分部本身就只有2800多個(gè)行政縣，平均每個(gè)縣城好想來和鳴鳴很忙的門店就6家，競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)非常激烈。
氫消費(fèi)報(bào)道過，有加盟商估算在當(dāng)?shù)叵鄬?duì)繁華的商業(yè)區(qū)，門店的年租金高達(dá)30萬元，如果再算上人員成本，總加盟成本接近150萬元，如果一天的銷售額要達(dá)不到1萬元至1.5萬元，就意味著回本將遙遙無期。
2024年明明很忙GMV555億元，門店數(shù)14394家（2024年新開門店7809家，取平均值3905家來估算），那么平均每家門店的日均銷售額大概就是1.4萬-1.5萬元每天。
每日1.5萬的銷售額是平均值，那么低于平均值的新門店，還怎么保證盈利？這對(duì)于未來鳴鳴很忙的加盟商來說，是一個(gè)值得擔(dān)憂的問題。
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