【潮汐商業(yè)評論/原創(chuàng)】

每家企業(yè)都在謀求構(gòu)建自己的護(hù)城河，然而在商業(yè)模式高度同質(zhì)化的網(wǎng)約車行業(yè)，真的存在結(jié)構(gòu)性競爭優(yōu)勢嗎？

即將上市的曹操出行，給出了自己的答案。

6月17日，曹操出行發(fā)布公告啟動招股，計(jì)劃于6月25日在港交所主板掛牌上市。公告顯示，每股發(fā)售價(jià)為41.94港元。預(yù)計(jì)募資18.53億港元。按照每股發(fā)售價(jià)計(jì)算，曹操出行估值約228.23億港元。

曹操出行已于本次IPO發(fā)行中引入6名基石投資者，將合計(jì)認(rèn)購2264.24萬股，約9.52億港元。其中包括全球車企梅賽德斯-奔馳，以及固態(tài)電池、激光雷達(dá)龍頭企業(yè)國軒高科、速騰聚創(chuàng)。

在最新公布的招股書中，我們可以看到這個(gè)脫胎于制造業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)出行平臺，經(jīng)歷過近10年的市場激烈汰換之后，依然保持強(qiáng)大的競爭力。

當(dāng)Uber退出中國，快的被合并，小平臺退居邊緣或委身聚合平臺后，曹操出行一路穩(wěn)扎穩(wěn)打，躋身出行行業(yè)前二，僅次于滴滴但又跟滴滴涇渭分明，構(gòu)建了獨(dú)屬于自己的差異化優(yōu)勢。

01 定制，才能“定乾坤”

在復(fù)雜世界之中，簡單思考就會成為脆弱性的犧牲品。真正的競爭力，則源于向內(nèi)挖掘構(gòu)建自身的復(fù)雜性。

過去幾年，網(wǎng)約車平臺數(shù)量迅速膨脹。2021年6月，全國合規(guī)網(wǎng)約車平臺共有236家，而到了2024年10月31日，這一數(shù)字就變成了362家。蛋糕有限，同質(zhì)化難免被汰換的命運(yùn)。

而在競爭中，曹操出行天生不同，從一開始就導(dǎo)入吉利的制造基因，走出了有別于重流量的重資產(chǎn)、高質(zhì)量之路。

對價(jià)值鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)的深度掌控，是贏得持久競爭優(yōu)勢的基石。重資產(chǎn)投資，在平臺型企業(yè)中少見，但在制造業(yè)卻是屢見不鮮。在汽車行業(yè)，被中國車企效法的豐田，也是憑借垂直一體化整合鑄就全球汽車巨擘。

回溯過去多年的發(fā)展歷程，曹操出行獲得吉利加持，并非是簡單的采購，而是面向網(wǎng)約車真實(shí)場景的需求驅(qū)動制造。即從設(shè)計(jì)源頭精準(zhǔn)匹配高頻營運(yùn)、多元乘客體驗(yàn)及司機(jī)長時(shí)間作業(yè)的核心痛點(diǎn)。

吉利成熟的研發(fā)、生產(chǎn)體系和規(guī)模效應(yīng)，讓曹操出行能將實(shí)際運(yùn)營中海量的用戶反饋與司乘需求，迅速轉(zhuǎn)化為車輛在空間布局、耐久性、能耗、舒適性以及智能化交互等方面的針對性優(yōu)化與迭代。

這種深度的定制化能力，直擊網(wǎng)約車行業(yè)經(jīng)典的“不可能三角”——成本、乘客體驗(yàn)與司機(jī)福祉。傳統(tǒng)模式下，三者往往相互掣肘：追求低成本可能犧牲體驗(yàn)和司機(jī)滿意度。

對此，曹操出行有針對性推出了楓葉80V、曹操60等專為共享場景設(shè)計(jì)的車。

以曹操60為例，其右后座椅有老板鍵，空間靈活調(diào)整；采用自研防暈車科技，其乘客位和司機(jī)位都做了座椅優(yōu)化保持乘坐舒適、降低駕駛疲勞感；這款車還提供了換氣系統(tǒng)、點(diǎn)歌系統(tǒng)等基于網(wǎng)約車用戶需求的功能。

同時(shí)，曹操60針對網(wǎng)約車場景進(jìn)行低能耗優(yōu)化，續(xù)航達(dá)到450公里，綜合能耗穩(wěn)定在12.8kWh/100km左右。這意味著其在高強(qiáng)度運(yùn)營下，曹操60每日也僅需充電一次。

破解“不可能三角”的直接成果，是曹操出行構(gòu)建了一個(gè)更健康、更可持續(xù)的商業(yè)模式，為行業(yè)、司機(jī)、乘客創(chuàng)造了更有效率的體驗(yàn)。一項(xiàng)獨(dú)立第三方調(diào)查顯示，曹操出行被評為“服務(wù)口碑最佳”的共享出行平臺，用戶認(rèn)可度排名第一。

截至2024年12月31日，曹操出行在31個(gè)城市擁有超過3.4萬輛定制車，是國內(nèi)同類規(guī)模最大的定制車隊(duì)。

放在今天看，也許同行們未必看不到這條終局之路，但奈何自身沒有制造基因，抑或因外部條件中途放棄，抑或因車企股權(quán)分散而不了了之，只有曹操出行在吉利的支持下走了出來。

02 以制造為方法的“動態(tài)防御”機(jī)制

定制化車隊(duì)，是曹操出行撬動網(wǎng)約車行業(yè)的支點(diǎn)，構(gòu)成了差異化的競爭壁壘。

但更關(guān)鍵的是定制車背后的“水下能力”。單純依賴低價(jià)難以持久，曹操出行以制造為方法，避免了“成本優(yōu)勢陷阱”，塑造了真正具有護(hù)城河屬性的成本優(yōu)勢。

而護(hù)城河從來不是孤立存在的，它與企業(yè)的經(jīng)營能力、制造水平、研發(fā)體系相互融合，形成有機(jī)整體。而這個(gè)體系也會隨著企業(yè)發(fā)展和市場狀態(tài)的變化，變成內(nèi)生的動態(tài)防御機(jī)制，創(chuàng)造了競爭對手無法復(fù)制的用戶體驗(yàn)。

相較于單一的互聯(lián)網(wǎng)思維，曹操出行基于價(jià)值鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)的深度掌控，將更多成本通過體系化優(yōu)勢內(nèi)化消解，成為自身的重要壁壘之一。

就像前文所述，制造基因?qū)?，不僅是簡單的車輛內(nèi)部采購費(fèi)用的節(jié)省，更將精益生產(chǎn)滲透到網(wǎng)約車運(yùn)營的每一個(gè)毛孔里，比如更適配網(wǎng)約車的超長耐久需求、自研更快速的換電效率適配、熱泵電池管理效率、可控的“三電”維護(hù)成本估算、更立體的車后服務(wù)……

例如，背靠吉利的研發(fā)、制造能力，曹操出行將車輛全生命周期成本（TCO）壓縮至每公里0.53元和0.47元，較普通電動車降幅高達(dá)33%-40%。且隨著規(guī)模擴(kuò)大，這一成本指標(biāo)也將持續(xù)下行。

此外，曹操出行依托吉利生態(tài)構(gòu)建的378座換電站（覆蓋26城），將車輛日均有效運(yùn)營時(shí)長提升30%以上。

據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，以年運(yùn)營10萬公里計(jì)算，單輛定制車可為司機(jī)節(jié)省超萬元成本。這種效率直接轉(zhuǎn)化為司機(jī)收入：平臺司機(jī)時(shí)薪從2022年30.9元持續(xù)增長至2024年35.7元，顯著高于行業(yè)平均水平。

如今，“造車-賣車-運(yùn)營車”的重資產(chǎn)投入開路模式，已進(jìn)入良性循環(huán)。

2022-2024年，曹操出行收入從76.31億躍升至146.57億，毛利率提升至8.1%，虧損率持續(xù)收窄。招股書顯示，補(bǔ)貼占收入比從84.2%降至79.0%，而同期活躍司機(jī)數(shù)反增2.7倍至59萬人。可以預(yù)見，規(guī)模還將進(jìn)一步攤薄成本。

由此，規(guī)模效應(yīng)帶來的邊際成本遞減、工藝積累形成的效率壁壘、垂直整合的供應(yīng)鏈體系，組成了一個(gè)經(jīng)營效率的飛輪，讓曹操出行的價(jià)廉成為事實(shí)，讓物美成為優(yōu)勢。

這使得曹操的規(guī)模擴(kuò)張更少依賴資本輸血，更多依靠自身效率提升和產(chǎn)品力驅(qū)動，從而成長為一個(gè)真正值得信賴、擁有穩(wěn)定服務(wù)品質(zhì)和財(cái)務(wù)韌性的出行品牌。

03 出行智能體，曹操出行的彼岸

前不久，馬斯克在社交平臺宣布，首輛實(shí)現(xiàn)全自動駕駛的特斯拉汽車將于6月28日直接從工廠生產(chǎn)線開到客戶家中。

在眾多布局自動駕駛的企業(yè)中，特斯拉是進(jìn)展相對快且扎實(shí)的，而崛起之路，詮釋了出行智能體的終極法則：

從電池技術(shù)發(fā)端，到構(gòu)建以海量自動駕駛數(shù)據(jù)、超級工廠制造體系、全球充電網(wǎng)絡(luò)為核心的完整生態(tài)，其根基正是“制造基因”的深層次植入。這揭示了一個(gè)核心趨勢：真正的智能化巔峰，必然植根于對硬件制造與全鏈條的深度把控。

掌握了制造主動權(quán)的曹操出行，同樣也能在數(shù)據(jù)的價(jià)值挖掘與轉(zhuǎn)化方面更為有的放矢。

曹操出行每天產(chǎn)生的行駛里程、能耗、維修記錄等數(shù)據(jù)，不僅能優(yōu)化車輛設(shè)計(jì)和運(yùn)營策略，更為后續(xù)打通Robotaxi奠定了基礎(chǔ)。

Robotaxi需要“車 - 智 - 云” (車輛傳感器等硬件、自動駕駛系統(tǒng)、出行平臺) 的深度打通與數(shù)據(jù)閉環(huán)，這有賴于高標(biāo)準(zhǔn)制造、高水平運(yùn)營的定制車隊(duì)。

而曹操的定制車隊(duì)，正是為三大融合提供了可靠的物理基石，并且隨著制造規(guī)模的擴(kuò)大也會進(jìn)一步降本。數(shù)據(jù)顯示，目前在曹操智行落地地區(qū)，曹操出行自動駕駛車輛的每公里成本已降到2.3元，接近人類司機(jī)成本（約1.8-2元/公里）的臨界點(diǎn)。

若自動駕駛規(guī)模化落地，網(wǎng)約車就會出現(xiàn)類似互聯(lián)網(wǎng)平臺的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，讓重資產(chǎn)投入成本轉(zhuǎn)化，從而變成邊際成本趨近于0的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢。曹操出行“數(shù)據(jù)+制造+運(yùn)營”的優(yōu)勢，將是未來推動出行行業(yè)規(guī)則重塑、打破出行“天花板”的底氣。

本質(zhì)上，曹操出行通過定制車隊(duì)這條“窄門”，主動構(gòu)建了一套更復(fù)雜卻極具韌性的競爭體系，這正是其“反脆弱”能力的源泉。這種復(fù)雜度非但不是負(fù)擔(dān)，反而成為其在不確定性市場中的護(hù)城河。

這條路雖窄且難，卻指向了智能出行的制高點(diǎn)——那里，屬于既有制造底蘊(yùn)、又有讓數(shù)據(jù)在生態(tài)內(nèi)奔涌不息的真正玩家。

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