最近，小馬智行千呼萬(wàn)喚始出來(lái)終于實(shí)現(xiàn)了港股上市，作為全球Robotaxi第一股又再次實(shí)現(xiàn)港股登陸的小馬智行究竟能給資本市場(chǎng)帶來(lái)什么樣的故事呢？
一、小馬智行正式港股上市
據(jù)港股研究社報(bào)道，2025年11月6日，全球自動(dòng)駕駛領(lǐng)軍企業(yè)小馬智行正式在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市。本次港股IPO中，公司已悉數(shù)行使發(fā)售量調(diào)整權(quán)，共計(jì)發(fā)行約4825萬(wàn)股，綠鞋后集資額可達(dá)77億港元，成為2025年全球自動(dòng)駕駛行業(yè)規(guī)模最大IPO，同時(shí)是2025年港股AI領(lǐng)域募資額最高的新股。 ?
就在上市的前一天，小馬智行宣布，其第七代極狐阿爾法T5及埃安霸王龍Robotaxi車型即日起將在廣州、深圳投入運(yùn)營(yíng)。用戶只需打開(kāi)“小馬智行”同名App或小程序，點(diǎn)擊“呼叫小馬”即可體驗(yàn)。
從今年4月全球首發(fā)、6月量產(chǎn)下線并開(kāi)啟路測(cè)，到11月上線運(yùn)營(yíng)，第七代Robotaxi僅用時(shí)半年即實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)線到路面的全流程落地，充分展現(xiàn)了小馬智行在L4級(jí)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域強(qiáng)大的技術(shù)落地與規(guī)?；渴鹉芰?。
值得一提的是，第七代Robotaxi首次向乘客開(kāi)放副駕駛座位，提升車內(nèi)空間利用率，更好地滿足多人共同出行的需求。在硬件配置方面，第七代Robotaxi采用多重系統(tǒng)冗余架構(gòu)和100%車規(guī)級(jí)零部件，成為全球首個(gè)基于車規(guī)級(jí)SoC芯片實(shí)現(xiàn)L4級(jí)全場(chǎng)景自動(dòng)駕駛的Robotaxi車型。全車配備6大類34個(gè)傳感器，包括9顆激光雷達(dá)、14顆攝像頭、4顆毫米波雷達(dá)，覆蓋了從車身360°盲區(qū)到最遠(yuǎn)650米范圍內(nèi)的物體和環(huán)境檢測(cè)，配備小馬智行自研傳感器清潔方案，能夠應(yīng)對(duì)各類復(fù)雜場(chǎng)景和路況。
二、AI驅(qū)動(dòng)下的小馬智行未來(lái)何在？
面對(duì)著當(dāng)前小馬智行的成功登陸港股，我們到底該怎么看呢？小馬智行到底能給資本市場(chǎng)多少想象空間？
首先，小馬智行的股價(jià)高企背后是持續(xù)高強(qiáng)度的技術(shù)創(chuàng)新力。今年以來(lái)，小馬智行在產(chǎn)品與運(yùn)營(yíng)層面實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)突破：第七代Robotaxi多款車型同步落地，全部實(shí)現(xiàn)100%車規(guī)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，不僅滿足了嚴(yán)苛的安全與可靠性要求，更顯著提升了用戶乘坐體驗(yàn)。尤為關(guān)鍵的是，其自研的自動(dòng)駕駛套件成本較早期版本下降高達(dá)70%，這一數(shù)字在業(yè)內(nèi)極為罕見(jiàn)。成本的大幅壓縮，直接降低了單車硬件折舊壓力，為實(shí)現(xiàn)單車毛利轉(zhuǎn)正提供了現(xiàn)實(shí)路徑。與此同時(shí)，60萬(wàn)公里的設(shè)計(jì)壽命遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，意味著更高的資產(chǎn)利用效率和更低的全生命周期運(yùn)營(yíng)成本。這種“技術(shù)降本+體驗(yàn)升級(jí)”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，不僅增強(qiáng)了用戶粘性，也通過(guò)網(wǎng)絡(luò)規(guī)模效應(yīng)加速了收入增長(zhǎng)。更重要的是，這種以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為核心的商業(yè)邏輯，正在為市場(chǎng)打開(kāi)巨大的想象空間，可以說(shuō)小馬智行不再是單純的技術(shù)公司，而是具備清晰盈利路徑和規(guī)模化復(fù)制能力的智能出行平臺(tái)，展現(xiàn)出典型的“后發(fā)先至”潛力。
其次，機(jī)構(gòu)投資者用真金白銀投票確認(rèn)了其成長(zhǎng)性。小馬智行獲得的廣泛資本支持，是對(duì)其未來(lái)發(fā)展前景的高度認(rèn)可。從早期陪伴的紅杉中國(guó)、IDG資本，到后來(lái)加入的柏基資本、Baron Capital、ARK木頭姐，再到Uber的戰(zhàn)略投資，一系列重量級(jí)機(jī)構(gòu)投資者的布局，反映了市場(chǎng)對(duì)小馬智行技術(shù)實(shí)力與商業(yè)前景的堅(jiān)定信心。特別是在當(dāng)前港股資本市場(chǎng)環(huán)境下，機(jī)構(gòu)投資者的取向往往具有風(fēng)向標(biāo)意義，他們的集體看好，無(wú)疑為小馬智行的成長(zhǎng)潛力提供了有力背書(shū)。這些資本注入不僅是對(duì)公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的肯定，更是對(duì)其未來(lái)戰(zhàn)略實(shí)施的關(guān)鍵支撐。例如，豐田汽車的投資，不僅帶來(lái)了資金，還可能在供應(yīng)鏈協(xié)同、國(guó)際市場(chǎng)拓展等方面產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響；而Uber的合作，則有望在共享出行場(chǎng)景中加速Robotaxi的商業(yè)化進(jìn)程。資本的力量正在推動(dòng)小馬智行構(gòu)建更加完善的生態(tài)系統(tǒng)，促進(jìn)技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)制造、市場(chǎng)推廣等環(huán)節(jié)的高效聯(lián)動(dòng)，為其長(zhǎng)期發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。
第三，Robotaxi 迎來(lái) “iPhone 時(shí)刻”就在眼前。 當(dāng)前的自動(dòng)駕駛行業(yè)，正如2007年智能手機(jī)誕生之初——技術(shù)趨于成熟、政策逐步放開(kāi)、用戶接受度快速提升。一旦Robotaxi實(shí)現(xiàn)規(guī)模化運(yùn)營(yíng)，其網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)將迅速顯現(xiàn)：車輛越多，數(shù)據(jù)越豐富，算法越精準(zhǔn)，服務(wù)越可靠，進(jìn)而吸引更多用戶，形成正向循環(huán)。小馬智行在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中已建立起顯著的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。作為行業(yè)唯一在四大一線城市均獲得全無(wú)人運(yùn)營(yíng)許可的企業(yè)，其運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)覆蓋了中國(guó)最核心的消費(fèi)市場(chǎng)，能夠積累最豐富的復(fù)雜路況數(shù)據(jù)，而數(shù)據(jù)正是 AI 自動(dòng)駕駛算法迭代的核心燃料。長(zhǎng)期來(lái)看，Robotaxi 行業(yè)將呈現(xiàn) “贏者通吃” 的格局。一旦企業(yè)形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)將構(gòu)筑起難以逾越的護(hù)城河 ， 運(yùn)營(yíng)車輛越多，積累的數(shù)據(jù)越豐富，算法迭代速度越快，用戶體驗(yàn)與成本控制優(yōu)勢(shì)越明顯，進(jìn)而吸引更多用戶與合作伙伴，形成正向循環(huán)。盡管當(dāng)前行業(yè)仍面臨盈利壓力，但這是技術(shù)密集型行業(yè)規(guī)?；跋Φ墓残蕴卣?。隨著車隊(duì)規(guī)模擴(kuò)大、運(yùn)營(yíng)效率提升與成本持續(xù)下降，長(zhǎng)期高增長(zhǎng)的潛力值得期待，就像早期的智能手機(jī)行業(yè)，短期虧損并未阻礙其成為萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)。
第四，AI 時(shí)代搶占先發(fā)席位才是未來(lái)的關(guān)鍵。未來(lái)十年，AI將重塑幾乎所有產(chǎn)業(yè)，而自動(dòng)駕駛是AI落地最復(fù)雜、價(jià)值最高的場(chǎng)景之一。誰(shuí)能率先實(shí)現(xiàn)商業(yè)化閉環(huán)，誰(shuí)就將掌握智能交通乃至城市AI基礎(chǔ)設(shè)施的話語(yǔ)權(quán)。小馬智行通過(guò)多年技術(shù)積累與商業(yè)化探索，已初步建立起這一“先發(fā)優(yōu)勢(shì)”。此次港股上市，不僅為其募集了可觀的發(fā)展資金，更重要的是獲得了國(guó)際資本市場(chǎng)的平臺(tái)背書(shū)，提升了品牌公信力與全球影響力。更重要的是，小馬智行已經(jīng)初步建立了在AI驅(qū)動(dòng)出行領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，這是其最為寶貴的無(wú)形資產(chǎn)。
可以說(shuō)，小馬智行的港股上市，是自動(dòng)駕駛行業(yè)發(fā)展的重要里程碑，標(biāo)志著行業(yè)正式進(jìn)入 “技術(shù) + 資本” 雙輪驅(qū)動(dòng)的規(guī)?；l(fā)展階段，對(duì)于每個(gè)投資者而言，關(guān)注小馬智行的長(zhǎng)期價(jià)值，需超越短期盈利指標(biāo)，聚焦其技術(shù)壁壘、生態(tài)布局與AI時(shí)代的戰(zhàn)略卡位，這才是我們最需要做的。
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