出 品 | 異觀財經(jīng)
作 者 | 夜叉白雪
在流媒體行業(yè)，國內(nèi)愛奇藝，國外奈飛是非常有代表性的企業(yè)，二者雖都在視頻流媒體領(lǐng)域占據(jù)重要地位，但在業(yè)務(wù)表現(xiàn)、公司戰(zhàn)略以及競爭環(huán)境等方面存在著顯著的差距，可謂天差地遠。
從美股市值來看，奈飛總市值4462.92億美元，美股百度總市值308.68億美元，愛奇藝總市值23.22億美元，愛奇藝與奈飛之間，差了14個百度。
愛奇藝與奈飛，天淵之別。2024年，奈飛在“狂飆”，愛奇藝確踩下“剎車”，愛奇藝與奈飛之間的差距在哪里？
一、???? 業(yè)績差距：愛奇藝明顯落后于奈飛?
1、 付費會員規(guī)模：
奈飛的付費會員數(shù)量在全球范圍內(nèi)持續(xù)增長，2024年全年付費用戶規(guī)模已突破3億人，達到3.02億人次。2024年四季度單季新增付費會員1891萬，去年一年凈新增用戶4100萬，刷新了該公司最高紀錄。
反觀愛奇藝，該公司自去年開始不再公布訂閱會員數(shù)。根據(jù)官方披露的會員數(shù)據(jù)，愛奇藝付費會員則出現(xiàn)不增反降的窘?jīng)r。愛奇藝日均訂閱會員規(guī)模已從2023年一季度的1.29億下降至第四季度的1.003億。
愛奇藝會員增長瓶頸主要源于市場飽和與用戶流失。中國長視頻市場用戶增長見頂，愛奇藝在市場飽和狀態(tài)下，吸引新用戶難度增大。同時，因內(nèi)容更新速度、會員價格調(diào)整等因素，部分用戶轉(zhuǎn)向其他平臺或減少使用頻率，導(dǎo)致會員數(shù)量下滑。
更具啟示的是ARPU值差異：奈飛大本營美加地區(qū)ARPU達17.26美元，根據(jù)愛奇2023年四季度公布的數(shù)據(jù)，ARM值為15.98元（約2.2美元），這種差距折射出付費意愿的鴻溝——國內(nèi)用戶對內(nèi)容付費的認知仍停留在“低價買便利”階段。
2、 收入方面：
數(shù)據(jù)顯示，2024年第四季度，愛奇藝營收為66.1億元，同比下降14%，已連續(xù)四個季度下滑；全年營收292.3億元，同比下降8%。
相比之下，奈飛在2024年四季度的業(yè)績表現(xiàn)卻非常亮眼。2024年第四季度，奈飛實現(xiàn)營收102.5億美元，同比增長16%；全年營收達到390億美元，同比增長15.7%。
從收入構(gòu)成來看，2024年，奈飛98%以上的收入來自會員訂閱，形成純粹的內(nèi)容驅(qū)動模式。通過不斷推出獨家、原創(chuàng)且有吸引力的內(nèi)容，以及穩(wěn)定的內(nèi)容上線節(jié)奏，奈飛成功吸引了大量用戶并提高了用戶粘性。
愛奇藝的收入模式則更為復(fù)合，2010年以廣告模式起家，此后逐步發(fā)展會員業(yè)務(wù)、單片付費點播、內(nèi)容發(fā)行、IP衍生、線下實景娛樂等業(yè)務(wù)。愛奇藝2024年會員收入占比60.8%，廣告收入19.6%，內(nèi)容分銷收入9.7%，其他收入9.9%。這種多元化看似穩(wěn)健，實則暴露隱憂：廣告加載率超過15%已觸及用戶忍耐閾值，衍生業(yè)務(wù)較低的毛利率則難以支撐內(nèi)容投入。
愛奇藝業(yè)績落后的原因是多方面的。一方面，移動互聯(lián)網(wǎng)流量紅利逐漸消逝，中國移動互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模增長幾近停滯，這使得愛奇藝難以繼續(xù)俘獲新生代流量。
另一方面，爆款內(nèi)容的不確定性影響了用戶的留存和付費意愿。盡管2023年初愛奇藝推出的《狂飆》成為爆款，帶動了會員數(shù)量和收入的增長，但后續(xù)新內(nèi)容表現(xiàn)乏力，難以復(fù)刻前者的成功，導(dǎo)致大量用戶流失。
3、盈利狀況：愛奇藝盈利穩(wěn)定性弱于奈飛。
奈飛已實現(xiàn)穩(wěn)定盈利。奈飛2024年第四季度凈利潤為18.7億美元，同比增長99.3%，營業(yè)利潤同比增長52%至23億美元。全年凈利潤達到87億美元，同比增長61%，營業(yè)利潤首次突破百億美元，達到104.2億美元，同比增長50%。
愛奇藝自2023年才實現(xiàn)盈利，且盈利穩(wěn)定性不強。2024年第四季度，愛奇藝由盈轉(zhuǎn)虧。數(shù)據(jù)顯示，2024年四季度，愛奇藝非美國通用會計準則下凈虧損5880萬元，而去年同期凈利潤6.8億元。2024全年愛奇藝凈利潤7.64億元，相比2023年的19.3億元，縮水近六成，盈利能力大幅下降。
二、???? 戰(zhàn)略差距：全球化飛輪VS本土化生態(tài)
奈飛的“數(shù)字巴別塔”戰(zhàn)略：奈飛的戰(zhàn)略核心在于內(nèi)容創(chuàng)新和全球化布局。在內(nèi)容方面，奈飛大力投入原創(chuàng)內(nèi)容制作，不斷提升原創(chuàng)內(nèi)容占比。
奈飛通過制作高質(zhì)量、多樣化的原創(chuàng)內(nèi)容，奈飛滿足了不同用戶群體的需求，吸引了全球范圍內(nèi)的大量用戶。在全球化布局上，奈飛用六年時間（2011-2016年）循序漸進完成全球布局，在產(chǎn)品、內(nèi)容、營銷等方面實現(xiàn)全面本地化，全球化與本地化結(jié)合，使得國際流媒體會員數(shù)量大幅增長，在2017-2020年期間，奈飛大本營以外的流媒體會員的年度凈增為1604萬、2228萬、2493、3030萬，為同期美加地區(qū)流媒體會員凈增的2.9倍、3.5倍、8.6倍、4.8倍。
奈飛通過構(gòu)建全球化內(nèi)容供應(yīng)鏈，奈飛將190個國家市場轉(zhuǎn)化為協(xié)同網(wǎng)絡(luò)：此前韓國《魷魚游戲》制作成本2140萬美元，帶動全球訂閱用戶增長440萬，實現(xiàn)投入產(chǎn)出比1:18。其AI選角系統(tǒng)能預(yù)測某演員在特定地區(qū)的市場號召力，這種數(shù)據(jù)驅(qū)動的內(nèi)容工業(yè)化能力，構(gòu)筑起難以逾越的競爭壁壘。
而愛奇藝則聚焦國內(nèi)市場與內(nèi)容多元化，面臨“熱帶雨林”困局。龔宇提出的“蘋果園生態(tài)”戰(zhàn)略試圖融合影視、游戲、電商等業(yè)態(tài)，但各業(yè)務(wù)線尚未形成生態(tài)協(xié)同。
愛奇藝海外業(yè)務(wù)方面，財報顯示，2024年第四季度總收入和會員收入保持同環(huán)比雙增長。其中，中國香港、英國、泰國和澳大利亞會員收入同比漲幅均超30%。會員規(guī)模方面，海外日均訂閱會員數(shù)同環(huán)比增長，中國香港、泰國同比漲幅均超50%?？筛鼮殛P(guān)鍵的是，愛奇藝海外擴張受限于文化差異，其國際版日均使用時長僅為奈飛的1/5。
內(nèi)容方面，愛奇藝制作爆款劇集的能力遠不及奈飛。愛奇藝試圖通過爆款內(nèi)容吸引和留住用戶，而《狂飆》的大爆特爆之后，愛奇藝再未出現(xiàn)過“現(xiàn)象級”劇集。
需要指出的是，爆款內(nèi)容需要天價投入，且成功率不可控。愛奇藝成本投入在不斷收緊，2024年愛奇藝內(nèi)容成本同比下降5%到157億元。相比之下，奈飛2024年四季度的內(nèi)容成本為41.6億美元，2025年公司內(nèi)容投資規(guī)模從170億美元進一步提升至180億美元。
三、???? 競爭環(huán)境鏡像：壟斷者VS破局者
奈飛可以說是視頻流媒體的絕對頭部。但同樣面臨“三體問題”挑戰(zhàn)。奈飛在北美市場面臨迪士尼（Disney+總付費訂閱用戶數(shù)1.25億訂閱用戶）、亞馬遜Prime Video（約2億用戶）的圍剿，在亞洲市場被本土平臺蠶食（如韓國TVING市占率達31%）。通過本地化內(nèi)容實現(xiàn)反滲透，其優(yōu)勢在于用全球收入反哺區(qū)域市場，形成戰(zhàn)略縱深。
愛奇藝的“四戰(zhàn)之地”困境。愛奇藝在國內(nèi)面臨騰訊視頻、優(yōu)酷等競爭對手挑戰(zhàn)。這些平臺在內(nèi)容資源、用戶規(guī)模、品牌影響力等方面與愛奇藝相當，競爭激烈。
與此同時，愛奇藝國內(nèi)市場遭受短視頻平臺抖音（8億DAU）、快手（4億DAU）的降維打擊，對愛奇藝用戶流量、使用時長與廣告收入造成沖擊。短視頻平臺以碎片化、娛樂化內(nèi)容吸引用戶，滿足用戶快速獲取信息與娛樂需求，分流愛奇藝用戶。同時，短視頻平臺憑借龐大用戶基礎(chǔ)與精準算法，吸引廣告主投放，使愛奇藝廣告收入增長受限。
當奈飛用算法解構(gòu)全球文化偏好時，愛奇藝還在為廣告與會員的平衡公式苦惱。兩者差距本質(zhì)是商業(yè)文明代際差異：奈飛已進化成數(shù)字內(nèi)容的基礎(chǔ)設(shè)施，而愛奇藝仍是文娛產(chǎn)品的渠道商。
愛奇藝與奈飛，早已漸行漸遠，有了云泥之別。
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