雷達(dá)財經(jīng)出品 文|丁禹 編|孟帥
頭頂“佐餐鹵味第一股”光環(huán)的紫燕食品，近日再度交出一份難言出色的財務(wù)答卷。
據(jù)紫燕食品最新披露的財報顯示，前三季度，公司的營收和歸母凈利潤雙雙下滑，其中歸母凈利潤更是暴跌44.37%。
作為坐擁超6000家門店（數(shù)據(jù)源自公司官網(wǎng)，截至2023年6月）的鹵味行業(yè)巨頭，紫燕食品往昔的輝煌似乎正逐漸褪色。
而紫燕百味雞“失寵”的背后，產(chǎn)品價格的不斷攀升以及食品安全方面潛藏的隱患，或是部分消費(fèi)者選擇“疏遠(yuǎn)”的原因。
面對持續(xù)承壓的業(yè)績，紫燕食品當(dāng)前正試圖通過深耕年輕消費(fèi)群體、拓展海外市場、持續(xù)推進(jìn)供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)優(yōu)化升級等措施來打破現(xiàn)有的發(fā)展困局，但目前來看，這些舉措暫時未能如預(yù)期般給公司的業(yè)績帶來顯著的提振效果。
反映在資本市場上，截至10月27日收盤，紫燕食品報18.54元/股，較歷史高點跌去近四成，最新市值為76.67億元。
與此同時，身為紫燕食品掌舵人的鐘懷軍，其財富規(guī)模也持續(xù)縮水。據(jù)《新財富雜志500創(chuàng)富榜》，2023年，鐘懷軍家族的財富尚有97.5億元，但到了去年，這一數(shù)字已銳減至66.8億元。而今年，鐘懷軍的名字更是直接從該榜單中消失不見。
業(yè)績持續(xù)承壓，紫燕“不香了”？
10月24日下午，紫燕食品公布其第三季度業(yè)績報告。從這份財報來看，公司第三季度的業(yè)績依舊不容樂觀，而前三季度的業(yè)績總體也處于下行態(tài)勢。
財報顯示，第三季度，紫燕食品的營收增長終于重新回正，同比增長1.75%，實現(xiàn)10.41億元的營收。但同期公司的歸母凈利潤卻暴跌40.66%，僅錄得0.9億元。
縱觀前三季度，紫燕食品在營收和利潤雙端承壓。其中，前三季度，公司實現(xiàn)營收25.14億元，同比減少6.43%，歸母凈利潤則減少44.37%至1.94億元。
對于這份并不盡如人意的三季報，紫燕食品將利潤暴降的原因歸結(jié)為業(yè)績下滑導(dǎo)致收入降低，同時毛利亦下降較多。
值得注意的是，在現(xiàn)金流方面，紫燕食品同樣面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。前三季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.52億元，同比下降39.23%，這意味著公司的“造血能力”正在減弱。
對此，紫燕食品解釋稱，主要系營收下降，導(dǎo)致銷售商品和提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金有所下降。
具體來看，前三季度，紫燕食品的主營業(yè)務(wù)共實現(xiàn)24.6億元的營收，主要包括鮮貨產(chǎn)品、預(yù)包裝及其他產(chǎn)品、包材以及加盟費(fèi)、門店管理費(fèi)、信息系統(tǒng)使用費(fèi)。
作為鹵味巨頭，鮮貨產(chǎn)品前三季度為公司貢獻(xiàn)20.03億元的營收，占主營業(yè)務(wù)的81.43%。
雷達(dá)財經(jīng)了解到，紫燕食品的鮮貨產(chǎn)品主要包括夫妻肺片、整禽類、香辣休閑和其他鮮貨幾個品類。
前三季度，前述幾個品類分別實現(xiàn)營收6.76億元、5.41億元、2.36億元和5.5億元，占到主營業(yè)務(wù)的27.49%、22.01%、9.58%和22.35%。
而拉長時間線來看，其實從2021年開始，紫燕食品的業(yè)績就開始起伏不定。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，2021年、2022年，公司的歸母凈利潤經(jīng)歷了兩連降，同比分別下滑8.67%、32.28%。
2023年、2024年，公司歸母凈利潤止跌回升，但營收又連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑，同比分別減少1.46%和5.28%。
進(jìn)入2025年，紫燕食品的業(yè)績持續(xù)承壓。前三季度，公司的多項業(yè)務(wù)指標(biāo)繼續(xù)下跌。綜合來看，紫燕食品前三季度的業(yè)績走向，基本延續(xù)了上半年營收利潤雙降的發(fā)展態(tài)勢。
而對于上半年的利潤下滑，紫燕食品同樣解釋稱，主要是業(yè)績下滑導(dǎo)致收入降低，且人工成本上升，導(dǎo)致毛利下降較多。
價格漲、食安憂，紫燕經(jīng)營面臨挑戰(zhàn)
事實上，在紫燕食品所處的餐飲賽道中，價格向來是多數(shù)消費(fèi)者極為敏感的關(guān)鍵因素。然而，或許是由于原材料價格波動的影響，紫燕旗下的產(chǎn)品近年來似乎正逐漸與“親民”這一標(biāo)簽漸行漸遠(yuǎn)。
以紫燕的招牌單品夫妻肺片為例，據(jù)海報新聞去年4月報道，有網(wǎng)友分享了自己從2022年12月'至2023年4月期間在同一家紫燕百味雞門店下單的外賣訂單情況：同一款“百味雞+素拼+米飯”套餐，價格從最初的20.8元逐步攀升至27.4元。
海報新聞還提及，此前有IP定位顯示在南京的網(wǎng)友發(fā)圖表示，自己在2022年4月購買夫妻肺片時，價格為99.8元/斤，到2023年8月價格已漲至108.8元/斤。而到了2024年4月，夫妻肺片的原價達(dá)到64.8元/250g，折算下來一斤的價格高達(dá)129.6元。
10月27日，雷達(dá)財經(jīng)通過某外賣平臺了解到，在紫燕的一家線上外賣店中，一份160克的夫妻肺片原價為52.8元，按此計算，其每斤價格再次上漲，達(dá)到165元。
除了持續(xù)攀升的產(chǎn)品價格外，紫燕食品在食品安全方面暴露出的問題，同樣受到消費(fèi)者的廣泛關(guān)注。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，去年12月，有測評博主發(fā)布了針對多個鹵味品牌產(chǎn)品的檢測報告，而紫燕百味雞的五個產(chǎn)品微生物檢測結(jié)果不符合標(biāo)準(zhǔn)。
其中，夫妻肺片和香辣鴨脖2個品類菌落超標(biāo)，夫妻肺片、香辣鴨脖、五香腐竹3個發(fā)現(xiàn)了過量的大腸菌群，并且鴨脖和夫妻肺片的大腸菌群5個樣品都超出了最高安全限量，最高的一個超標(biāo)了290倍。
隨后，紫燕食品迅速回應(yīng)稱，事件發(fā)生后，公司于第一時間下架線上商城相關(guān)產(chǎn)品，并啟動全線調(diào)查程序，復(fù)核各生產(chǎn)環(huán)節(jié)視頻監(jiān)控、人員環(huán)境和操作流程及運(yùn)輸鏈路等，共同查找具體原因。
據(jù)查，相關(guān)產(chǎn)品出廠內(nèi)檢結(jié)果均符合相關(guān)法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)要求。同步，公司內(nèi)部進(jìn)一步復(fù)核并強(qiáng)化食品生產(chǎn)全過程管控，確保各項食品生產(chǎn)安全保障無誤，并與合作物流公司達(dá)成聯(lián)動調(diào)查，核實產(chǎn)品運(yùn)輸環(huán)節(jié)符合食品安全管控標(biāo)準(zhǔn)。
另外，截至10月27日下午18時左右，在全國12315消費(fèi)投訴信息公示平臺搜索關(guān)鍵詞“紫燕”，能夠獲取到超過550條結(jié)果；在黑貓投訴平臺上搜索“紫燕”關(guān)鍵詞，也能獲取到超過600條結(jié)果。
而消費(fèi)者發(fā)起的這些投訴，不少都與食品安全問題息息相關(guān)，例如在食品中吃到蒼蠅、蟲子等異物，食用后身體出現(xiàn)不適等情況。
雷達(dá)財經(jīng)注意到，對于食品安全問題，紫燕食品在半年報中強(qiáng)調(diào)，公司主要業(yè)務(wù)涉及食品加工及銷售，食品質(zhì)量及食品安全是公司日常經(jīng)營的重中之重。
據(jù)紫燕食品介紹，公司的鹵制食品以鮮貨產(chǎn)品為主，保質(zhì)期較短，產(chǎn)品質(zhì)量控制要求相較于包裝產(chǎn)品更為嚴(yán)格，對原材料供應(yīng)、加工生產(chǎn)、運(yùn)輸及存儲條件、終端銷售等環(huán)節(jié)均提出了更高的要求。
為持續(xù)推進(jìn)供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)優(yōu)化升級，紫燕食品透露，在供應(yīng)鏈上游，公司與頭部供應(yīng)商建立長期合作，從源頭保障原材料穩(wěn)定供應(yīng)。
在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，公司推進(jìn)自動化生產(chǎn)設(shè)備的應(yīng)用，同時優(yōu)化生產(chǎn)工藝，加強(qiáng)對原材料的采購和管理。
在物流配送方面，公司完善冷鏈物流體系，引入先進(jìn)的物流管理系統(tǒng)，依托物聯(lián)網(wǎng)、GPS等技術(shù)對冷鏈物流全程實時監(jiān)控，精準(zhǔn)控溫控濕。
此外，紫燕食品還引入SAP-ERP系統(tǒng)、銷售中臺系統(tǒng)、OA系統(tǒng)、TMS系統(tǒng)、WMS系統(tǒng)等現(xiàn)代電子化信息管理系統(tǒng)，對核心業(yè)務(wù)流程實行全系統(tǒng)化管理，通過不同系統(tǒng)間集成整合，實現(xiàn)財務(wù)和業(yè)務(wù)信息一體化以及訂單處理、庫存管理的實時可視化。
不過，從投訴平臺上仍不時出現(xiàn)的各類投訴來看，紫燕食品在食品安全管控方面依然面臨著不小的挑戰(zhàn)。
紫燕食品也坦言，“如果未來公司運(yùn)營過程中任一環(huán)節(jié)出現(xiàn)疏忽而引致食品質(zhì)量或食品安全問題，將會對公司的品牌形象和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響”。
紫燕食品打出“組合拳”，多位股東“萌生退意”
在全球經(jīng)濟(jì)格局深度調(diào)整與消費(fèi)需求多元演進(jìn)的背景下，紫燕食品在半年報中強(qiáng)調(diào)，公司堅持以“品質(zhì)為基，創(chuàng)新為翼”的核心戰(zhàn)略，以全球化視野深化市場布局，強(qiáng)化供應(yīng)鏈韌性，升級研發(fā)動能，探索營銷新徑。
具體來看，紫燕食品打出涵蓋“年輕化”“全球化”“數(shù)智化”的“組合拳”，力求在激烈的市場競爭中實現(xiàn)突破與發(fā)展。
其中，“年輕化”是以“大學(xué)城+大廠食堂”雙場景為突破口，精準(zhǔn)滲透年輕市場，持續(xù)深化年輕客群戰(zhàn)略布局。
在“全球化”方面，紫燕食品積極開拓海外市場，依托北美市場的率先破局，構(gòu)建全球化業(yè)務(wù)。
同時，紫燕食品以“數(shù)智化”為核心，持續(xù)推進(jìn)供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)優(yōu)化升級，來搭建高效協(xié)同的供應(yīng)鏈體系。
不過，就年內(nèi)披露的多份財報來看，紫燕食品多項戰(zhàn)略的推進(jìn)，尚未給公司的業(yè)績帶來顯著加成。
三季報發(fā)布后，光大證券點評稱“收入端環(huán)比向好，利潤端有待修復(fù)”，華創(chuàng)證券亦表示“經(jīng)營仍有壓力，關(guān)注海外進(jìn)展”。
回顧更早之前公布的半年報，中泰證券表示，考慮到公司面臨同店壓力以及成本上漲壓力，其下調(diào)對紫燕食品的盈利預(yù)測。
中泰證券還指出，上半年，紫燕食品毛利率下降導(dǎo)致盈利能力承壓。25H1毛利率同比下降2.55個pct至22.24%，銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率同比分別+0.79、+1.17、+0.12個pct至5.86%、6.52%、0.53%。綜合來看，25H1凈利率同比下降4.60個pct至7.35%。
興業(yè)證券指出，紫燕食品的單店預(yù)計仍有壓力，且在成本壓力持續(xù)、費(fèi)用投入提升的情況下，公司的盈利能力下降，“假設(shè)25H1末門店數(shù)量較25Q1末不變，門店數(shù)量同比-4.88%，單店同比-7.31%，與存量店消費(fèi)較弱、其他業(yè)態(tài)沖擊替代有關(guān)”。
興業(yè)證券認(rèn)為，紫燕食品單店收入的持續(xù)下降，除存量競爭加劇、零食量販等業(yè)態(tài)需求替代外，預(yù)計公司也逐步進(jìn)入關(guān)店調(diào)整階段。
不過，興業(yè)證券也提到，2025Q2公司的海外業(yè)務(wù)擴(kuò)展更進(jìn)一步，25Q1、25Q2公司海外業(yè)務(wù)占比分別為0.39%、0.48%。
值得注意的是，紫燕食品業(yè)績處于波動之際，公司部分股東“萌生退意”。
據(jù)天眼查股權(quán)變更歷程信息，第三季度，紫燕食品身后的多家股東選擇退出，包括招商銀行股份有限公司、四川海子投資管理有限公司、上海龍柏鑫亞投資管理有限公司等。
另據(jù)三季報顯示，截至第三季度末，紫燕食品的前十大股東中，上海智連晟益投資管理有限公司-嘉興智潞投資合伙企業(yè)（有限合伙）持有576.74萬股。而與第二季度末相比，該股東的持股數(shù)減少了18萬股，持股比例從1.44%降至1.39%，下降0.05個百分點。
當(dāng)下處于業(yè)績低谷的紫燕食品，未來能否打破現(xiàn)有的發(fā)展格局，一舉扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢，雷達(dá)財經(jīng)將持續(xù)保持關(guān)注。
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