雷達財經(jīng)出品 文|周慧 編|深海
近日，原安徽首富陳先保旗下的“瓜子大王”洽洽食品（002557.SZ），交出了一份“黯淡”三季報。
數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，洽洽食品錄得營收45.01億元，同比下降5.38%；取得歸母凈利潤1.68億元，較去年同期的6.26億元銳減了73.17%。此外，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流遭遇腰斬，由去年同期的12.35億元減少至5.81億元。
雷達財經(jīng)注意到，洽洽食品三季度業(yè)績下滑，或與公司成本高企以及傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道收入下降有關(guān)。
由于葵花籽和核心堅果原料成本上升，洽洽食品的營業(yè)成本持續(xù)提高：2025年前三季度，公司營業(yè)成本高達35.14億元，已達同期營收的78.07%。上半年，公司經(jīng)銷渠道收入同比下降18.47%至19.73億元。
恰恰食品的業(yè)績下滑，也拖累了公司創(chuàng)始人陳先保的財富表現(xiàn)。曾在2012年以30億元財富問鼎安徽首富的陳先保，2025年未能登上新財富雜志500創(chuàng)富榜。
三季報核心指標(biāo)全面承壓，凈利潤斷崖式下跌
10月23日晚間，堅果炒貨龍頭企業(yè)洽洽食品披露三季報，公司經(jīng)營數(shù)據(jù)呈現(xiàn)全面下滑的態(tài)勢。
從營收端來看，洽洽食品第三季度單季營業(yè)收入為17.49億元，同比下降5.91%；2025年前三季度，公司累計錄得營收45.01億元，較2024年同期的47.58億元減少了5.38%。
而洽洽食品在盈利端的表現(xiàn)則更為刺眼。公司第三季度歸母凈利潤僅為7935.99萬元，同比下滑72.58%；前三季度累計實現(xiàn)歸母凈利潤1.68億元，較2024年同期的6.26億元大幅縮水73.17%
據(jù)東吳證券測算，2025年第三季度，洽洽食品的毛利率為24.52%，相比二季度上升了3.1個百分點，但與去年同期的33.1%的毛利率相比，減少8.6個百分點；單季凈利率更是由去年同期的15.6%暴跌至4.6%，減少了11個百分點。
值得注意的是，現(xiàn)金流的惡化成為洽洽食品的另一個風(fēng)險點。
今年前三季度，洽洽瓜子的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由2024年同期的12.35億元，銳減52.95%至5.81億元。對此，公司在財報中解釋稱，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額的下降主要因購買商品與接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金大幅增加所致。
鑒于其三季度業(yè)績表現(xiàn)，東吳證券在10月23日的研報中，下調(diào)了對洽洽食品的盈利預(yù)測。預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利潤由此前的6.0/10.5/11.2億元下降至4.5/8.9/10.4億元。
業(yè)績不佳背后：成本高企，經(jīng)銷收入下滑
雷達財經(jīng)梳理洽洽食品的過往財報發(fā)現(xiàn)，原料成本飆升已然成為其盈利下滑的核心推手。
洽洽食品8月21日披露的2025年半年報顯示，公司上半年營業(yè)成本為21.93億元，同比上漲了5.70%。
洽洽食品在半年報中指出，公司營業(yè)成本上漲主要由葵花籽和核心堅果原料成本上升所致。
2024年9月下旬，內(nèi)蒙區(qū)域葵花籽在收獲期遭遇連續(xù)陰雨，霉變率上漲，致使符合公司質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的原料產(chǎn)量減少，成本上升；此外，公司巴旦木受供需關(guān)系影響、腰果受行業(yè)周期性及天氣因素影響，采購價格均出現(xiàn)不同幅度上漲。
而原料成本高企則直接導(dǎo)致了公司毛利率的下降。
作為占總營收比重達64.39%的支柱業(yè)務(wù)，葵花子2025年上半年錄得營收17.72億元，同比下降4.45%，毛利率同比下降7.67%至20.93%。
此外，公司堅果類產(chǎn)品營收同比下降6.98%至6.14億元，毛利率降至14.77%，較去年同期下降了13.95%。
值得一提的是，公司第三季度營業(yè)成本為13.2億元，相比二季度的9.28億元上升42.24%。
值得注意的是，恰恰食品還面臨著經(jīng)銷渠道的危機。
2025年上半年，洽洽食品國內(nèi)經(jīng)銷商客戶由去年同期的1362個減少至1306個；國外經(jīng)銷商客戶由108個減少至100個。
據(jù)新黃河報道，多地經(jīng)銷商曾反映，洽洽食品通過強制壓貨轉(zhuǎn)移庫存壓力，致使渠道價格體系混亂，經(jīng)銷商信心受挫。
上述半年報顯示，2025年上半年，洽洽食品經(jīng)銷和其他渠道收入由去年同期的24.20億元下降至19.73億元，降幅達18.47%，營收占比降則進一步由2024年同期的83.5%下滑至71.67%。
為應(yīng)對傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道收入的下滑，洽洽食品近年來正積極布局以電商銷售為主的線上新興渠道。
但從財報數(shù)據(jù)來看，2025年上半年電商業(yè)務(wù)收入為4.51億元，僅占公司營收總比重的16.38%，遠小于經(jīng)銷模式占比。
此外，電商業(yè)務(wù)的毛利率低于經(jīng)銷渠道，也在一定程度上拖累了公司的盈利水平。
為尋求突破，洽洽食品于2025年7月推出五大新品，包括山野系列瓜子、每日堅果全堅果系列、魔芋千層肚、脆脆熊鮮切薯條、瓜子仁冰淇淋，從口味和健康度上都有創(chuàng)新升級，但尚未形成規(guī)?；N量支撐業(yè)績。
在三季報發(fā)布的同時，洽洽食品還公告了一則重大投資計劃——其全資子公司創(chuàng)味來與公司控股股東合肥華泰集團擬共同投資設(shè)立上海坤澤投資。其中，公司全資子公司創(chuàng)味來出資1.6億元，出資占比40%；公司控股股東合肥華泰集團出資2.4億元，出資占比60%。
該投資公司將聚焦休閑食品產(chǎn)業(yè)鏈投資，在提升公司資金的財務(wù)收益的同時，與合作伙伴共擔(dān)風(fēng)險、共享收益；同時，通過整合產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)資源，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)戰(zhàn)略共贏。
科長下海創(chuàng)業(yè)，賣瓜子一度成為安徽首富
洽洽食品的發(fā)展軌跡，與創(chuàng)始人陳先保的創(chuàng)業(yè)歷程深度綁定。這位曾登頂安徽首富的企業(yè)家，憑借其敏銳的商業(yè)嗅覺構(gòu)建起自己的食品商業(yè)版圖，并積累起了一筆不菲的財富。
公開資料顯示，陳先保，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。1982年畢業(yè)于無錫輕工業(yè)學(xué)院（現(xiàn)江南大學(xué)），并被分配到了安徽省商業(yè)廳管轄的糖煙酒公司，先后擔(dān)任副科長、技術(shù)開發(fā)部主任、科長等職。
1993年，陳先保順應(yīng)市場經(jīng)濟發(fā)展浪潮，毅然辭去公職，選擇下海經(jīng)商。起初，他從門檻較低的冰棒生意切入，憑借一款“雙截棍”造型，五顏六色的棒棒冰迅速打開市場。
但隨著冷飲市場競爭加劇，陳先?？紤]轉(zhuǎn)型。
在1998年的一次調(diào)研中，陳先保發(fā)現(xiàn)安徽老百姓都喜歡嗑瓜子，他敏銳嗅到到休閑食品領(lǐng)域的商機，果斷進軍瓜子行業(yè)。
陳先保注意到，當(dāng)時的瓜子均為炒制，存在著不夠入味兒，吃多了臟手，容易上火等痛點。
對此，技術(shù)出身的陳先保創(chuàng)新性的提出“改炒為煮”，利用工藝變革解決了傳統(tǒng)炒制瓜子的痛點。同時，在當(dāng)時以塑料包裝為主的瓜子市場，他還獨創(chuàng)了牛皮紙包裝，并通過放置以唐詩宋詞為主題的文化卡片，實現(xiàn)了“紅海突圍”。
2000年，陳先保力排眾議，花費400萬元在央視一臺打廣告，從而使洽洽瓜子在國內(nèi)“一炮而紅”，當(dāng)年銷售額突破1億元，2001年則暴增至4億元。
2001年8月，陳先保成立了安徽洽洽食品有限公司。2008年，公司更名為洽洽食品股份有限公司，同年銷售額首次突破20億元，成為行業(yè)內(nèi)外公認(rèn)的“瓜子大王”。
2011年3月，陳先保帶領(lǐng)洽洽食品在深交所順利上市，正式成為國內(nèi)“堅果炒貨第一股”。
天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至目前，陳先保在合肥華泰集團股份有限公司、貴州君臺厚醬酒業(yè)有限公司、洽洽食品等7家存續(xù)或遷出企業(yè)中擔(dān)任高管。
憑借洽洽食品的優(yōu)異業(yè)績，陳先保曾多次躋身福布斯中國富豪榜，2012年，他曾憑借30億元身家問鼎安徽首富。
2024年，陳先保又憑借75億元身家位列新財富雜志500創(chuàng)富榜第446名。不過在2025年，陳先保跌出榜單。
在洽洽食品三季報遭遇“寒冬”的情況下，昔日安徽首富陳先保的“瓜子王國”將走向何方？雷達財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。
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