雷達財經(jīng)出品 文|彭程 編|孟帥
8月11日，煌上煌在資本市場上拋出一則重磅收購公告：公司擬以約5億元的價格，受讓福建立興食品股份有限公司（下稱“立興食品”）部分股東持有的合計51%的股權。
值得一提的是，此番豪擲重金收購立興食品的背后，煌上煌近年來的業(yè)績持續(xù)萎靡。2020年至2024年，公司營收持續(xù)下滑；同期，公司的歸母凈利潤僅2023年實現(xiàn)增長，其余年份均呈現(xiàn)下滑趨勢。
此外，去年及今年上半年，煌上煌還分別凈關閉了837家、762家門店。一年半的時間里，煌上煌合計凈減少1599家門店。
隨著公司業(yè)績的下滑，身為煌上煌實控人的徐桂芬家族財富也大幅縮水，甚至近年直接跌出了《胡潤百富榜》。
在業(yè)績持續(xù)低迷的困境下，煌上煌或試圖通過此次收購拓展業(yè)務領域，進而找到新的業(yè)績增長點。不過，截至收購公告發(fā)布次日收盤，煌上煌的股價卻大跌9.97%。
煌上煌豪擲4.95億，擬收購立興食品控股權
8月11日，煌上煌發(fā)布公告稱，公司擬與立興食品股東林解本、王永和、郭樹松、趙志堅、林建清、晟興投資、眾立投資簽訂《股權轉讓協(xié)議》，受讓前述股東持有的立興食品合計51%的股權，股權交易價格為4.95億元。
本次交易完成后，煌上煌將擁有立興食品的控股權地位，立興食品將成為公司控股子公司并納入合并報表范圍。
煌上煌在公告中稱，此次交易以現(xiàn)金的方式支付，資金來源為公司自有資金或自籌資金，不會影響公司正常的經(jīng)營活動。
雷達財經(jīng)了解到，始創(chuàng)于1993年的煌上煌，是一家集肉鴨養(yǎng)殖、屠宰加工、肉制品深加工、連鎖銷售、科研開發(fā)為一體的民營企業(yè)。
據(jù)悉，煌上煌的產(chǎn)品涵蓋鴨、雞、豬、牛等快捷消費醬鹵肉制品；粽子、青團、麻薯、八寶飯、方便粥等米制品及水產(chǎn)、蔬菜、豆制品等佐餐涼菜食品，產(chǎn)品品種已達200多個，形成了以禽類產(chǎn)品為核心，畜類產(chǎn)品為發(fā)展重點，并延伸至米制品及其他的豐富快捷消費產(chǎn)品組合。
而此番被煌上煌相中的立興食品，成立于2006年，是國內(nèi)凍干食品制造的龍頭企業(yè)，被譽為“全品類凍干大師”，其產(chǎn)品涵蓋水果、蔬菜、速食方便食品、咖啡、茶、高端飲品、乳制品、巧克力、嬰童食品及植物萃取粉和濃縮液等眾多系列，暢銷國內(nèi)并出口多個國家和地區(qū)。
目前，立興食品擁有37條凍干生產(chǎn)線，8000平方米的凍干爐設備，年產(chǎn)各種凍干產(chǎn)品近6000噸、植物萃取粉及濃縮液近10000噸的能力，其產(chǎn)能規(guī)模及市場占有率位居全國前列。
雷達財經(jīng)了解到，凍干食品除了在零售渠道銷售外，還廣泛應用于航天、軍事、戶外探險、醫(yī)療等領域，擁有廣闊的消費群體，與煌上煌目前相對集中于喜愛傳統(tǒng)美食的消費群體形成互補。
不過，對于此次收購交易，林解本、王永和、郭樹松、趙志堅、林建清還需完成相應的業(yè)績承諾。若目標公司未能完成業(yè)績承諾，則業(yè)績承諾方需對公司進行業(yè)績補償。
具體而言，結合目標公司目前的經(jīng)營情況和未來發(fā)展前景，業(yè)績承諾方承諾，目標公司2025年度、2026年度、2027年度的經(jīng)審計扣非凈利潤分別不低于7500萬元、8900萬元、1億元，即累計實現(xiàn)的凈利潤為2.64億元，平均每年扣非凈利潤不低于8800萬元。
近年業(yè)績持續(xù)萎靡，一年半凈關閉近1600家門店
此番豪擲近5億拋出收購計劃的煌上煌，近年的日子其實并不是十分好過。
時間回撥至2020年，煌上煌迎來業(yè)績的巔峰。這一年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.36億元，同比增長15.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.82億元，同比增長28.04%。
然而，此后，煌上煌的業(yè)績便開始步入下滑通道。2021年至2024年，公司營業(yè)收入分別為23.39億元、19.54億元、19.21億元、17.39億元，同比分別下降4.01%、16.46%、1.7%、9.44%，連續(xù)四年出現(xiàn)下滑。
營收持續(xù)下滑的同時，煌上煌的盈利指標也亮起了紅燈。2021年至2024年，煌上煌的歸母凈利潤僅2023年呈回升趨勢，其余年份分別下降48.76%、78.69%、42.86%。
到2024年，煌上煌的歸母凈利潤降至0.4億元，盈利規(guī)模創(chuàng)下了自2009年以來的第二低水準。
進入2025年，煌上煌的業(yè)績持續(xù)承壓。今年上半年，公司歸母凈利潤同比增長26.9%至0.77億元，扭轉了去年同期的下滑態(tài)勢，但其營收同比仍下降7.19%至9.84億元。此外，公司食品加工行業(yè)的毛利率為32.26%，同比下降0.49個百分點。
對于營收下滑，煌上煌在公告中解釋稱，報告期消費場景發(fā)生變化，醬鹵肉制品加工業(yè)老店單店收入持續(xù)同比下降，同時公司門店拓展不達預期，門店數(shù)量出現(xiàn)負增長，導致營業(yè)收入達成不理想。
具體來看，上半年煌上煌主要產(chǎn)品的營收近乎全線下滑，如鮮貨產(chǎn)品、包裝產(chǎn)品、米制品業(yè)務、其他業(yè)務的營收同比分別減少10.94%、29.2%、1.36%、51.5%、23.04%，僅屠宰加工板塊的營收同比實現(xiàn)54.21%的增長。
與此同時，煌上煌的門店數(shù)也在去年大幅減少。年報顯示，截至去年末，煌上煌肉制品加工業(yè)共擁有3660家專賣店，但與2023年末相比凈減少837家。其中，直營門店凈減少21家，加盟店凈減少816家。
今年上半年，煌上煌再度凈關閉762家門店，其門店數(shù)因此跌至3000家以下，僅剩2898家。其中，直營門店194家，加盟店2704家。
從下崗女工到“醬鴨女王”，近年財富大幅縮水
煌上煌財報顯示，公司的實際控制人為徐桂芬家族。目前，徐桂芬在上市公司擔任董事一職。
據(jù)悉，徐桂芬自1976年開始參加工作。這位商業(yè)女強人曾在菜市場辛勤耕耘了十多個年頭，但41歲那年她遭遇了失業(yè)的打擊。
為了家庭生計，徐桂芬在一家肉類加工廠找到了新工作，也是在這次工作中，她發(fā)現(xiàn)了商機。
據(jù)長江商報報道，當時加工廠經(jīng)常為一些鹵菜店供貨，徐桂芬發(fā)現(xiàn)江西人普遍嗜辣，但南昌很多鹵菜店的口味較為清淡。
徐桂芬心想，自己能否做出一款香辣口味的鹵菜，來填補這一空缺呢？于是，她毅然決然地踏入了鹵菜市場。1993年2月，憑借打工積攢的積蓄，徐桂芬在南昌開設了“煌上煌烤禽社”。
然而，創(chuàng)業(yè)沒多久，徐桂芬就遇到了第一個攔路虎：鹵菜師傅居然跑路了，新聘的師傅則是個“三天打魚兩天曬網(wǎng)”的主。
到了1994年，徐桂芬在去蘇州散心的過程中，無意間發(fā)現(xiàn)了一家即將倒閉的“蘇氏醬板鴨”店。彼時，她花費6000元買下配方，開始了醬板鴨的研發(fā)之旅。
一時間，“煌上煌醬鴨真好吃”的說法如同廣告詞般在南昌大街小巷流傳，很多中小學生路過烤禽社，也會念念有詞，說上幾句“鹵菜要品嘗，認準煌上煌”，煌上煌由此獲得越來越多消費者的認可，徐桂芬也因此被外界送上“醬鴨女王”的稱號。
天眼查顯示，2012年9月5日，煌上煌在深交所成功掛牌上市，借此成為醬鹵肉制品行業(yè)第一家上市公司，一舉摘得“鹵味第一股”的稱號。
伴隨著公司登陸資本市場的步伐，徐桂芬成為多個富豪榜的座上賓。上市當年，徐桂芬家族便以24億元的財富榮登《胡潤百富榜》。2020年，徐桂芬家族在《胡潤百富榜》上的財富一度攀升至110億元的歷史新高。
但隨著煌上煌近年的業(yè)績持續(xù)萎靡，徐桂芬家族的財富也大幅縮水。2021年，徐桂芬家族在該榜單上的財富縮水至54億元，短短一年時間身家縮水約一半。此后幾年，徐桂芬家族甚至直接跌出了《胡潤百富榜》的榜單之列。
有分析認為，此次收購若能成功整合，或有助于煌上煌進入凍干食品這一新興領域，豐富產(chǎn)品品類，觸達到更廣泛的消費群體，打破原有的市場局限，進而實現(xiàn)市場的多元化拓展。
在煌上煌看來，本次交易也將進一步提高公司綜合競爭力，符合公司的長遠戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，不存在損害公司及全體股東利益，特別是中小股東利益的情形。本次交易完成后，立興食品將被納入公司合并報表范圍，對公司的財務狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生一定的積極影響。
然而，在8月11日晚間發(fā)布這則擬收購公告后，煌上煌的股價卻在次日大幅下跌。截至8月12日收盤，煌上煌報14.35元/股，較前一個交易日下跌9.97%，最新市值為80.28億元。
近來處于業(yè)績低谷的煌上煌，后續(xù)能否通過收購立興食品扭轉業(yè)績困局？雷達財經(jīng)將持續(xù)關注。
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