雷達財經(jīng)鴻途出品?文| 江北?
不久前，曾經(jīng)的城商行“標(biāo)兵”寧波銀行披露了2024年財報。期內(nèi)，公司全年實現(xiàn)營收666.31億元，同比增長8.19%；歸母凈利潤271.27億元，同比增長6.23%。
或是受到監(jiān)管因素影響，2024年年報中，近年來在分紅上一向“鐵公雞”的寧波銀行罕見宣布，將2024年年度現(xiàn)金分紅比例提高到了20%以上水平——21.91%。上一次，寧波銀行分紅比例超過20%還要追溯到2019年。
雷達財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，自2021年以來，寧波銀行凈利潤增長速度一直處于下滑狀態(tài)。
而這背后，公司非息收入下滑，個人貸款業(yè)務(wù)的不良率正在上升。
提高后的分紅率依舊跑輸行業(yè)
近幾年，寧波銀行多次因為分紅“摳門”而遭到投資者詬病。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2020-2023年，寧波銀行分紅比例分別為19.96%、16.89%、14.31%和15.52%，連續(xù)4年低于20%。其中，寧波銀行在2023年拋出15.52%的分紅比率后，一度被投資者“口誅筆伐”。
在股吧平臺上，依稀可見發(fā)表在2024年年底和2025年一季度，多位中小股東對于寧波銀行分紅問題發(fā)表的“吐槽”：“這幾年都沒成銀分紅高”“再不提高分紅我就全拋光光”“寧波銀行分紅從來不會讓你失望的，他分紅要是超16%，我卸軟件從此再也不炒股?！?/p>
如今，情況終于有了變化。隨著2024年4月新“國九條”的出爐，不僅對上市公司分紅終于給出了強制性約束，也引導(dǎo)了投資者對于“高股息”“高分紅比例”股給予了更多關(guān)注。
或是因為上述因素影響，2024年財報中，寧波銀行終于提高了分紅比例，其宣告，2024年度擬分紅金額59.43億元，除以歸母凈利潤，計算出寧波銀行的當(dāng)年分紅比率為21.91%，首度超過20%。
然而值得一提的是，寧波銀行即便是提高了之后的分紅比例，在業(yè)內(nèi)依舊排名靠后，這或許是投資者不買賬的關(guān)鍵所在。
Wind統(tǒng)計的2024年42家A股上市銀行分紅數(shù)據(jù)顯示，寧波銀行以21.91%的分紅比例排在33名，即倒數(shù)第十位。如果按照行業(yè)中位數(shù)26.69%、算數(shù)平均值26.13%作為參考，寧波銀行距離二者分別相差4.78%、4.22%。與國有四大行為代表的行業(yè)優(yōu)等生相比，寧波銀行分紅比例更是相差甚遠——工農(nóng)中建四大行分紅比例均在30%及以上。行業(yè)第一的招商銀行的分紅比例更是高達33.99%。
（A股上市銀行2022年-2024年現(xiàn)金分紅比例，數(shù)據(jù)來源：wind）
而從股息率計算，寧波銀行2024年股息率為3.7%，排名行業(yè)36位，倒數(shù)第7。
目的是提高核心一級資本充足率？
寧波銀行為什么吝嗇于“分紅”，據(jù)公司官方解釋，其背后動機是：為了爭取未來的成長性，于是不得不犧牲當(dāng)下分紅比例。
雷達財經(jīng)注意到，寧波銀行在2024年年度利潤分配方案中提到，公司2024年現(xiàn)金分紅比例低于30%，主要基于以下考慮：一是適當(dāng)留存利潤為內(nèi)源性補充資本，更好支撐業(yè)務(wù)發(fā)展，為股東持續(xù)創(chuàng)造價值；二是在《系統(tǒng)重要性銀行附加監(jiān)管規(guī)定（試行）》《商業(yè)銀行資本管理辦法》等法規(guī)施行后，須保持合理的資本水平以滿足監(jiān)管機構(gòu)對于資本充足率的要求。
雷達財經(jīng)注意到，兩點都指向了商業(yè)銀行的一個關(guān)鍵指標(biāo)——核心一級資本充足率。其是銀行資本監(jiān)管的核心指標(biāo)，用于衡量銀行用高質(zhì)量資本（如普通股、留存收益等）覆蓋風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的能力。
一般來說，核心一級資本充足率越高，意味著表明銀行有更強的財務(wù)實力和更好的償付能力，這不僅更容易滿足監(jiān)管要求，充足的資本為銀行提供了更大的操作空間增加貸款投放、拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，從而提升盈利能力。
財報顯示，2024年末，寧波銀行的核心一級資本充足率為9.84%，目前的監(jiān)管底線為7.75%。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，9.84%的水平在42家銀行中排名24位，屬于行業(yè)中等偏下水平。行業(yè)算數(shù)平均水平為10.72%。
對比四大行可以對寧波銀行核心一級充足率的低水平感受更加直觀——工農(nóng)中建的該指標(biāo)對應(yīng)數(shù)值分別為14.1%、11.42%、12.2%和14.48%。招商銀行的核心一級資本排名行業(yè)第一，為14.86%。
2023年，寧波銀行的核心一級資本充足率為9.64%，2024年這一數(shù)字提高了0.2P，如果按照每年提升0.2P計算，2025年，該指標(biāo)就能突破10%。
值得一提的是，除了利潤留存，還有一種更快的方式補充——外源性渠道，其中最主流的方式是股權(quán)融資。
據(jù)Wind統(tǒng)計，寧波銀行過去曾多次使用“股權(quán)融資”提升核心一級資本充足率。包含IPO在內(nèi)，上市后，寧波銀行股權(quán)融資共計8次，最近一次發(fā)生在2021年，合計募集資金額超過560億元，募資用途大多與提升一級資本充足率有關(guān)。
但伴隨著2023年“8.27再融資新政”出臺后，再融資審批過會成功的企業(yè)數(shù)量大幅縮水，去年出臺的新“國九條”再次為再融資給出限制，寧波銀行長達數(shù)年未進行股權(quán)再融資。
不過，近期再融資開閘，今年3-4月期間，上交所共受理26家企業(yè)再融資申請，而IPO市場僅受理2家企業(yè)首發(fā)申請。此背景下，寧波銀行再融資通道“可能將”再次打開。
非息收入拖累業(yè)績增速
在犧牲投資者當(dāng)下分紅的情況下，如果還想讓投資者買單，證明自己高超的業(yè)績的成長性就成了必然。
歷史上，在董事長陸華裕的掌舵下，寧波銀行不僅資產(chǎn)規(guī)模在城商行中名列前茅，且盈利能力十分強勁，曾被稱為“城商行一哥”。
如今，陸華裕依舊擔(dān)任董事長，寧波銀行資產(chǎn)規(guī)模仍在不斷增長，但在業(yè)績指標(biāo)上，其增速卻面臨放緩的局面。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年，寧波銀行扣非凈利潤增速從2022年的18.62%突然下降到個位數(shù)9.96%，2024年進一步來到7.38%。
寧波銀行“廉頗老矣”？從財報透露的信息看，主要是非利息收入板塊拖了后腿。
公開資料顯示，此前為降低對利息收入的依賴，抵消凈息差下降的影響，寧波銀行將非利息收入作為新增長點。寧波銀行的非利息收入主要包括結(jié)算類和托管類等手續(xù)費及傭金、證券投資等業(yè)務(wù)。2022年上半年，非利息收入占寧波銀行收入比重達到了41.17%，這一比重在行業(yè)中也遙遙領(lǐng)先。
但從2022年下半年開始，非利息收入占比逐漸下降。2022年全年，非利息收入在營業(yè)收入中占比為 35.17%。2023年，公司非利息收入同比增速僅有1.57%，占比下滑到 33.58%；2024年，其非利息收入更是下降了9.87%，占比進一步下滑到27.97%。
如果進一步探究分析收入下滑的原因，則是占非息收入比重較高的手續(xù)費、公允價值變動板塊產(chǎn)生了拖累。
比如，2023年，寧波銀行手續(xù)費及傭金凈收入57.67億元，同比下降了22.76%。公允價值變動損益11.61億元，同比下降了24.71%。2024年，其手續(xù)費及傭金凈收入下降19.28%，公允價值變動損益變動下降98.45%。
對于2024年公允價值變動損益大幅減少，寧波銀行解釋稱系衍生金融工具公允價值變動減少。
而對于手續(xù)費及傭金下降，寧波銀行解釋稱是資本市場的波動，影響了其代理類業(yè)務(wù)的下滑，而且財富業(yè)務(wù)收入也同比下降。此外，減費讓利等也是影響因素。
資產(chǎn)質(zhì)量存隱憂
除了業(yè)績增長的連貫性，資產(chǎn)質(zhì)量這一指標(biāo)關(guān)系因為未來的盈利能力、風(fēng)險敞口和長期價值，也被投資者重視。
財報顯示，2024年，寧波銀行的不良率為0.76%，與2023年齊平，體現(xiàn)出公司的資產(chǎn)質(zhì)量仍然良好。
但細究其他貸款指標(biāo)，其正常/次級的貸款遷徙率卻在走高。
國內(nèi)銀行通常將貸款分為五級：正常、關(guān)注、次級、可疑、損失。正常類貸款指借款人按時還款，風(fēng)險最低。正常類貸款遷徙率衡量的是在特定期間內(nèi)，原本屬于正常類別的貸款轉(zhuǎn)化為風(fēng)險更高類別（如關(guān)注類、次級類等）的比例。
財報顯示，2021-2024年，寧波銀行的正常類貸款遷徙率整體一路走高，分別是1.24%、1.65%、2.10%和3.17%。說明其信貸資產(chǎn)質(zhì)量的壓力在不斷提升。
另外一項指標(biāo)是，寧波銀行的個人貸款業(yè)務(wù)的不良率正在上升。
近年來，寧波一樣與很多銀行一樣，不斷加碼零售業(yè)務(wù)，零售業(yè)務(wù)占比越來越高。2017年其個人貸款規(guī)模為1056.64億，到2022年期間復(fù)合增速近30%，遠高于同期企業(yè)貸款21.18%的復(fù)合增速。
其背后原因在于，即便在國內(nèi)凈息差逐年收窄的背景下，個人貸款業(yè)務(wù)利率明顯高出對公業(yè)務(wù)。
比如，寧波銀行2024年的個人貸款利息收入是304.73 億元，雖然其平均利率為5.76%，同比有所下滑。但是相比對公貸款2024年的4.29%，依然要高出不少。
但不斷加碼零售業(yè)務(wù)，也給寧波銀行的資產(chǎn)質(zhì)量帶來了不良影響。最明顯的表現(xiàn)是，其個人貸款不良率居高不下。數(shù)據(jù)顯示，2021年-2024年，寧波銀行個人貸款不良率隨著其資產(chǎn)規(guī)模、個人貸款規(guī)模的增長，也逐年增長，分別為1.24%、1.39%、1.5%、1.68%。
個人貸不良率抬頭走高的情況下，2024年，寧波銀行的個人業(yè)務(wù)減值損失達101.31億元，比2023年增長了19.09%。
值得關(guān)注的是，財報顯示，寧波銀行的個人貸款收入增速也在大幅下滑。
2024年寧波銀行的公司貸款及墊款本金增速為24.40%，個人貸款及墊款本金的增速為9.96%，二者之間相差14個百分點，且2023年，寧波銀行的個人貸款及墊款本金的增速為29.64%，2024年與2023年相比，增速下降近20個基點。
在這種情況下，寧波銀行個人貸款是否還有挖掘空間，還有待觀察。
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