雷達(dá)財經(jīng)鴻途出品?文|孟帥
曾坐擁170多億市值的衛(wèi)浴行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)帝歐家居，正站在命運(yùn)的十字路口，等待是否被“賣身”的決定。
據(jù)帝歐家居最新披露的公告顯示，公司控股股東、實(shí)際控制人劉進(jìn)、陳偉、吳志雄正在籌劃一致行動變更等事項(xiàng)，該事項(xiàng)可能涉及公司控制權(quán)變更。而相關(guān)方為公司持股5%以上股東成都水華智云科技有限公司的實(shí)際控制人朱江。
回溯帝歐家居的創(chuàng)業(yè)歷程，堪稱衛(wèi)浴界的“桃園三結(jié)義”傳奇。九十年代，劉進(jìn)、陳偉與吳志雄三人憑借瑪瑙生意掘得第一桶金，隨后敏銳捕捉市場機(jī)遇，轉(zhuǎn)戰(zhàn)亞克力潔具領(lǐng)域。
之后，公司更名為帝王潔具，并于2016年成功登陸資本市場。2017年，帝王潔具上演“蛇吞象”式并購，將陶瓷巨頭歐神諾收入麾下，更名為帝歐家居。此次并購一度為公司帶來營收與凈利潤的爆發(fā)式增長。
然而，此番控制權(quán)發(fā)生“松動”的背后，帝歐家居的市值較高點(diǎn)蒸發(fā)超百億，公司業(yè)績也連年下滑。2021年至2024年，公司營收從61.47億元斷崖式下滑至27.41億元；2022年至2024年，公司的歸母凈利潤更是連續(xù)三年深陷虧損泥潭。
在業(yè)績承壓的嚴(yán)峻形勢下，帝歐家居不斷縮減員工規(guī)模，或借此降低運(yùn)營成本。而與之形成鮮明對比的是，公司董監(jiān)高團(tuán)隊的總薪酬卻逆勢上揚(yáng)。
衛(wèi)浴龍頭帝歐家居，或?qū)ⅰ耙字鳌?/strong>
6月3日晚間，帝歐家居的一紙公告在資本市場掀起波瀾。公告顯示，公司控股股東、實(shí)際控制人劉進(jìn)、陳偉、吳志雄正在籌劃一致行動變更等事項(xiàng)，該事項(xiàng)可能涉及公司控制權(quán)變更。
雷達(dá)財經(jīng)通過帝歐家居此前發(fā)布的財報了解到，截至今年第一季度末，劉進(jìn)、吳志雄、陳偉分別直接持有公司7.87%、7.72%、7.62%的股份，是公司的前三大股東。他們?yōu)橐恢滦袆尤?，對公司進(jìn)行共同控制。
據(jù)此次發(fā)布的公告顯示，此次控制權(quán)擬變更的另一方角色，指向公司持股5%以上的股東成都水華智云科技有限公司(簡稱“水華智云”)的實(shí)際控制人朱江。
天眼查顯示，水華智云是一家以從事軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)為主的企業(yè)，經(jīng)營范圍包含軟件開發(fā)；人工智能硬件銷售；人工智能雙創(chuàng)服務(wù)平臺等。該公司成立于2023年7月，注冊資本達(dá)1億元，由成都水華互聯(lián)科技有限公司全資控股。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，身為水華智云實(shí)際控制人的朱江履歷豐富，曾在中信證券、廣州期貨、金鷹基金任職。在金融機(jī)構(gòu)歷練多年后，朱江開始進(jìn)軍資本市場，其曾擔(dān)任川發(fā)龍蟒副總經(jīng)理、總經(jīng)理、董事長，現(xiàn)任璉升科技副董事長。此外，朱江控制的企業(yè)達(dá)27家，其中大部分屬于信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)。
雷達(dá)財經(jīng)注意到，不久之前，水華智云才剛剛成為帝歐家居的股東。據(jù)帝歐家居此前發(fā)布的公告顯示，今年5月16日，公司收到水華智云、張芝煥出具的《簡式權(quán)益變動報告書》。
今年3月至前述報告書簽署之日，水華智云通過集中競價交易方式增持公司股份1287.02萬股、可轉(zhuǎn)換公司債券52.62萬張，張芝煥通過大宗交易增持公司可轉(zhuǎn)換公司債券46.4萬張、通過集中競價交易方式增持公司可轉(zhuǎn)換公司債券8.44萬張。
據(jù)了解，前述資金來源為信息披露義務(wù)人的自有及自籌資金。本次權(quán)益變動前，水華智云及其一致行動人張芝煥未持有公司股份及可轉(zhuǎn)換公司債券。本次權(quán)益變動后，前者合計擁有公司權(quán)益比例約5%。
僅僅幾天過后，水華智云的一致行動人張芝煥便再度“加碼”，她通過集中競價交易方式增持公司可轉(zhuǎn)換公司債券50.15萬張。此番增持過后，水華智云及一致行動人通過持有公司股份和可轉(zhuǎn)換公司債券合計擁有公司權(quán)益6.45%。
不過，對于此次控制權(quán)或發(fā)生變更一事，帝歐家居表示，上述事項(xiàng)目前處于籌劃階段，具體方案正在磋商中，尚存在重大不確定性，如雙方不能達(dá)成一致，可能存在終止籌劃的風(fēng)險。敬請廣大投資者注意投資風(fēng)險。
“衛(wèi)浴三劍客”聯(lián)手創(chuàng)業(yè)，持股比例大幅下降
回看帝歐家居的創(chuàng)業(yè)征程，宛如一部衛(wèi)浴領(lǐng)域的“桃園三結(jié)義”傳奇。在進(jìn)入衛(wèi)浴領(lǐng)域之前，創(chuàng)始人劉進(jìn)早年曾有過一段軍旅體驗(yàn)。
通過在部隊研讀養(yǎng)蜂、養(yǎng)魚書籍，劉進(jìn)積累了豐富的實(shí)踐知識。退伍后，他涉足漁產(chǎn)經(jīng)營、從事果農(nóng)工作，在市場經(jīng)濟(jì)浪潮中摸爬滾打，錘煉出敏銳的商業(yè)嗅覺。
九十年代，改革開放的春風(fēng)吹遍神州大地，劉進(jìn)與陳偉、吳志雄三位熱血青年因志氣相投一拍即合，決心投身創(chuàng)業(yè)浪潮。他們另辟蹊徑，以瑪瑙材質(zhì)為突破口，推出差異化衛(wèi)浴產(chǎn)品，東方潔具廠應(yīng)運(yùn)而生，這便是帝歐家居的前身。
盡管瑪瑙潔具廠是三人創(chuàng)業(yè)夢想的起點(diǎn)，但看似如奢侈美玉般的瑪瑙材質(zhì)卻暗藏變色、變形的弊端。1995年，他們精準(zhǔn)捕捉到行業(yè)機(jī)遇：當(dāng)時國外亞克力僅用于浴缸制造，而國內(nèi)亞克力衛(wèi)浴配套市場尚屬空白。于是，他們果斷決定淘汰瑪瑙產(chǎn)品，全力開啟亞克力潔具的創(chuàng)新征程。
1996年，伴隨著第一只彩色亞克力坐便器的誕生，公司的彩色衛(wèi)浴產(chǎn)品驚艷亮相，迅速吸引消費(fèi)者目光。次年，在天津衛(wèi)浴節(jié)展會上，公司色彩斑斕的衛(wèi)浴產(chǎn)品宛如藝術(shù)品陳列，引得觀者如潮，成功叩開北方市場大門。
1988年至2001年，龍泉公司成立并更名為帝王潔具。此后，帝王潔具在產(chǎn)品與技術(shù)上不斷推陳出新：2002年，公司成功研發(fā)出全防水浴室柜。2003年，公司實(shí)現(xiàn)衛(wèi)生間三大件風(fēng)格及色彩配套。2004年，帝王潔具成功采用澆鑄工藝生產(chǎn)出亞克力坐便器……
在深耕產(chǎn)品創(chuàng)新的同時，三人也不忘推動公司的資本化運(yùn)作。2010年，帝王潔具進(jìn)行股份制改造。六年后，帝王潔具成功登陸A股資本市場，成為首批上市的綜合衛(wèi)浴企業(yè)。
上市后的帝王潔具發(fā)展勢頭愈發(fā)迅猛，劉進(jìn)、陳偉、吳志雄三人更以“蛇吞象”的魄力將知名陶瓷品牌歐神諾收入麾下，公司由此變身為如今的帝歐家居，正式進(jìn)軍泛家居領(lǐng)域。
這起并購交易，為帝歐家居的發(fā)展注入強(qiáng)勁動力，公司業(yè)績一度實(shí)現(xiàn)飛速飆升。2018年，帝歐家居的營收同比暴漲超700%，從上一年的5.34億元躍升至43.08億元。與此同時，公司的歸母凈利潤也飆升近600%，達(dá)到3.81億元。
歷經(jīng)30多年的持續(xù)經(jīng)營與發(fā)展，帝歐家居已成長為國內(nèi)領(lǐng)先的衛(wèi)浴、建筑陶瓷產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)制造企業(yè)，旗下?lián)碛械弁鯘嵕?、歐神諾陶瓷兩大品牌，產(chǎn)品線覆蓋瓷磚和衛(wèi)浴全系品類，包括浴室柜、坐便器、淋浴器、淋浴房、浴缸、龍頭等，品牌影響力享譽(yù)國內(nèi)外。
據(jù)公司發(fā)布的2024年報顯示，劉進(jìn)擔(dān)任董事長職務(wù)，陳偉擔(dān)任副董事長職務(wù)，吳志雄則身兼董事、總裁職務(wù)。去年，他們?nèi)藦墓精@得的稅前報酬總額分別為94.6萬元、94.6萬元、131.5萬元。
值得關(guān)注的是，相比2016年上市時持有的股份，劉進(jìn)、陳偉、吳志雄如今的持股比例大幅下滑。招股書顯示，彼時劉進(jìn)、陳偉、吳志雄分別持有28.39%、27.56%和27.56%的股份，合計持股比例高達(dá)83.51%。但到了今年第一季度末，三人的合計持股比例已降至23.21%。
業(yè)績持續(xù)承壓，高管薪酬與員工規(guī)?！氨车蓝Y”
此番控制權(quán)或發(fā)生變更的背后，帝歐家居近年來的業(yè)績情況并不盡如人意。
雷達(dá)財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，自2021年創(chuàng)下61.47億元的新高后，帝歐家居的營收已連續(xù)三年陷入下行通道。2022年至2024年，公司營收分別同比銳減33.11%、8.55%、27.12%。到2024年，公司的營收規(guī)模已縮水至27.41億元。
從渠道表現(xiàn)來看，2024年，帝歐家居的經(jīng)銷渠道與工程渠道均承壓。其中，經(jīng)銷渠道實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入20.64億元，同比下滑12.29%；工程渠道實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入6.76億元，同比下滑51.93%。
對于公司去年的營收表現(xiàn)，帝歐家居解釋稱，報告期內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)調(diào)整，一方面，工程渠道的市場需求持續(xù)收縮，公司在該領(lǐng)域的業(yè)務(wù)機(jī)會減少。另一方面，公司為平衡業(yè)務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營質(zhì)量，主動大幅收縮需要大量墊支的工程渠道業(yè)務(wù)。
營收持續(xù)下跌的同時，帝歐家居的凈利潤指標(biāo)也亮起了“紅燈”。2021年歸母凈利潤驟降87.8%至0.69億元后，公司隨即陷入連續(xù)三年的巨額虧損漩渦。2022年至2024年，帝歐家居分別錄得15.09億元、6.58億元、5.69億元的歸母凈利潤虧損。
值得注意的是，或是受到巨額虧損的影響，2022年，帝歐家居還曾引入四川資本市場紓困發(fā)展證券投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）進(jìn)行“自救”。
據(jù)悉，四川資本市場紓困發(fā)展證券投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）立足省級紓困發(fā)展基金的功能定位，采用市場化運(yùn)營機(jī)制，通過各類證券投資工具，紓解上市公司階段性困難、突破業(yè)務(wù)發(fā)展瓶頸，助力上市公司高質(zhì)量發(fā)展，促進(jìn)四川資本市場健康穩(wěn)定運(yùn)行。
彼時，身為公司實(shí)際控制人的劉進(jìn)、陳偉、吳志雄將持有的2963.8萬股股權(quán)以7.452元/股的價格轉(zhuǎn)讓給紓困基金，總對價2.21億元。
而據(jù)當(dāng)時帝歐家居披露的《簡式權(quán)益變動報告書》顯示，本次權(quán)益變動主要是基于看好上市公司未來發(fā)展前景及四川資本市場紓困基金作為紓困基金的戰(zhàn)略定位，雙方為共同推動帝歐家居快速發(fā)展，深化務(wù)實(shí)合作、拓寬合作領(lǐng)域，進(jìn)行本次股份轉(zhuǎn)讓。
雷達(dá)財經(jīng)注意到，截至今年第一季度末，四川資本市場紓困基金是帝歐家居的第五大股東，仍持有上市公司2189.76萬股股份，對應(yīng)持股比例5.55%。
而對于公司去年的虧損情況，帝歐家居表示，公司堅持既定經(jīng)營方針，積極實(shí)施了各項(xiàng)提振經(jīng)營、降本增效的措施，顯著鞏固和加強(qiáng)了經(jīng)銷渠道業(yè)務(wù)拓展，但鑒于終端市場的競爭態(tài)勢加劇，仍未能覆蓋銷售收入和產(chǎn)品價格下降對凈利潤帶來的影響。
其次，公司按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則》對發(fā)生減值損失的各類資產(chǎn)進(jìn)行減值測試/評估，對存在減值跡象的各項(xiàng)資產(chǎn)共計提減值準(zhǔn)備2.95億元。
此外，公司可轉(zhuǎn)換公司債券于本報告期內(nèi)實(shí)際兌付(兌息)1499.64萬元，根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則》攤銷但實(shí)際無需支付的財務(wù)費(fèi)用8130.74萬元，該金額影響當(dāng)期凈利潤。
值得關(guān)注的是，在公司業(yè)績持續(xù)承壓的背景下，帝歐家居管理層薪酬與員工規(guī)模呈現(xiàn)出明顯的反向變動趨勢。2021年至2024年，帝歐家居董監(jiān)高的稅前薪酬總額分別為442.78萬元、447.7萬元、586.49萬元、667.34萬元，同期公司的在職員工數(shù)分別為6848人、4754人、4525人、3942人。
進(jìn)入2025年，帝歐家居仍未從業(yè)績困局中脫身。今年第一季度，帝歐家居錄得營收5.07億元，同比減少10.16%；同期，公司歸母凈利潤錄得虧損0.44億元，仍未扭虧為盈。
截至停牌前的6月3日，帝歐家居報收5.69元/股，股價較此前43.7元/股的歷史高點(diǎn)跌去八成以上。目前，帝歐家居的市值僅剩22.43億元，也與此前一度超過170億元的高光時刻相去甚遠(yuǎn)。
若未來順利“易主”，帝歐家居這家老牌企業(yè)能否在新掌舵者帶領(lǐng)下實(shí)現(xiàn)鳳凰涅槃？雷達(dá)財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。
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