文 | 謝澤鋒
編輯 | 楊旭然
經(jīng)歷一輪財富過山車，郭臺銘再次當(dāng)回了臺灣首富。
隨著鴻海精密、工業(yè)富聯(lián)、鵬鼎控股等上市公司股價暴漲，AI時代郭臺銘屹立不倒。
這是一位極具爭議性的商業(yè)奇才，靠著“鐵血”手腕和軍事化管理，造就了世界上規(guī)模最大的代工帝國。他在微笑曲線的底部的幾十年如一日，在薄如蟬翼的行業(yè)里樂此不疲。
富士康長期被冠以“血汗工廠”的名號，更因連續(xù)的跳樓事件而陷入輿論漩渦。但鴻海系長期擔(dān)任蘋果、索尼、谷歌等科技巨頭的御用代工，規(guī)模龐大。哪怕只賺那4%的凈利率，仍然可以讓郭臺銘坐享巨額的利潤。
如今科技巨頭們掀起規(guī)?？涨暗腁I軍備競賽，鴻海精密作為全球最強鐵匠鋪，徹底受益。
郭臺銘曾稱鴻海是“四流人才、三流管理、二流設(shè)備、一流客戶”，鴻海之所以能做大，最關(guān)鍵的核心能力就是保持與客戶的關(guān)系。
靠消費電子時代的勤勤懇懇和任勞任怨，鴻海再次跟上了時代。僅工業(yè)富聯(lián)的業(yè)務(wù)和資本估值，就為其貢獻了1200億元的身價。
郭臺銘在AI時代的身份已經(jīng)穩(wěn)當(dāng)下來。在新的餐桌上，仍然有他一個座位。
本文是來自《巨潮WAVE》內(nèi)容團隊的深度價值文章，歡迎您多平臺關(guān)注。
01 反轉(zhuǎn)
郭臺銘身價大幅波動，與工業(yè)富聯(lián)的業(yè)績變化緊密相關(guān)。
遭遇消費電子調(diào)整期，郭臺銘離開臺灣省首富寶座已經(jīng)有一段時間。4月份，福布斯（Forbes）公布的2025年中國臺灣50大富豪榜洗牌顯著，郭臺銘以105億美元財富值屈居第四位，排在富邦金控蔡氏兄弟（139億美元）、廣達林百里（126億美元）和國泰蔡家（109億美元）之后。
翻閱福布斯官網(wǎng)，郭臺銘上一次登頂臺灣首富是在2021年。當(dāng)時福布斯在排名時將富豪單列，同一企業(yè)的多個實控人單獨排列，時年70歲的郭臺銘以70億美元身價位居臺灣省最富有的人。
但次年開始，郭臺銘身價持續(xù)縮水。把他從首富寶座上拉下來的重要原因，就是鴻海系位于A股的重要資產(chǎn)工業(yè)富聯(lián)。
工業(yè)富聯(lián)于2018年6月8日上市，經(jīng)過四天的上沖后便開始一路向下，期間雖有波動，但整體呈現(xiàn)陰跌趨勢。到2022年10月底，已經(jīng)距此前的高點已經(jīng)重挫超60%。
這家公司主要代工通信及移動網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、云計算和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，但消費電子行業(yè)自2021年進入調(diào)整期，板塊隨即進入熊市，半導(dǎo)體、電子元器件萎靡不振，科技股交易極為慘淡。
作為科技制造的龍頭企業(yè)，工業(yè)富聯(lián)跌跌不休在所難免。
時間來到2025年4月份，AI引爆科技股牛市，算力競爭進入白熱化，大廠瘋狂撒錢，作為AI服務(wù)器的重要代工商，工業(yè)富聯(lián)迎來潑天富貴。
股價從今年4月9日14元（前復(fù)權(quán)）的低點，一路飆升到10月30日最高達到83.88元，不到7個月內(nèi)暴漲5倍。
盡管此后股價有所回落，但目前總市值依然高達1.19萬億，位列全部A股第11位，市值體量超越中國平安、招商銀行和中國石化，相當(dāng)于兩個中國電信，接近三個中信證券。
工業(yè)富聯(lián)由中堅企業(yè)控股，通過多層持股，郭臺銘間接持有工業(yè)富聯(lián)約11%的股份。按目前的最新市值計算，這些股票價值高達1300億元。也就是說，僅僅幾個月的時間，靠一波暴漲，郭臺銘的個人財富就增加近1000億元。
此外，鴻海精密、鵬鼎控股、富智康集團、鼎捷數(shù)智等鴻海系上市公司，也都完成了新一輪的股價暴漲。
資本市場的助攻，幫助郭臺銘重新坐上臺灣省首富的寶座。他最新的身家已超過135億美元，將富邦蔡家、國泰蔡氏和廣達林百里等人甩在身后。
與此同時，這位代工狂人也有機會從苦哈哈的科技鐵匠到AI賣鏟人的歷史性轉(zhuǎn)變。
02 定位
當(dāng)前，工業(yè)富聯(lián)總市值逼近1.2萬億元，而其母公司鴻海精密不足7000億元。也就是說，子公司比母公司貴出了1.7倍。
這就是在AI加持下，資本市場給出的超額溢價。工業(yè)富聯(lián)曾被看做和富士康類似的代工廠，只不過產(chǎn)品類別不同，其動態(tài)PE一度被打到只有8倍，市凈率1.4倍的狀態(tài)，而隨著股價暴賺，PE最高一度超過60倍。
作為全球AI服務(wù)器代工翹楚，其為英偉達代工的占比高達40%。早在2017年，就聯(lián)手英偉達推出全球首款A(yù)I服務(wù)器HGX-1，并深度參與了GB200與GB300的模塊級制造。?
得益于工業(yè)富聯(lián)，鴻海系成功實現(xiàn)從“果鏈”到“達鏈”的華麗轉(zhuǎn)身。
今年第三季度，受益于AI業(yè)務(wù)的強勁增長，工業(yè)富聯(lián)單季度營收達2431.72億元，同比增長42.81%；歸母凈利潤首破百億，達103.73億元，同比大增62.04%，均創(chuàng)下季度歷史新高。
其中，AI服務(wù)器與800G交換機呈指數(shù)級增長。單個季度，云廠商AI服務(wù)器營收同比增超3 倍，GPU AI服務(wù)器營收暴漲超5倍。而且，還預(yù)計在下一個季度繼續(xù)保持這樣的增速。
正如郭臺銘的經(jīng)營哲學(xué)——“四流人才、三流管理、二流設(shè)備、一流客戶”，鴻海成功的關(guān)鍵始終在于深度綁定客戶。
郭臺銘深諳此道，早年的他曾在美國自己開車，住12美元一天的汽車旅館，跑了32個州，鎖定IBM、英特爾、康柏、戴爾等國際大廠。為打動康柏公司，他直接在康柏總部旁建設(shè)了一個成型機廠，康柏只要有新設(shè)計，當(dāng)天就能看到模型。
如今為了維護和美國大客戶的關(guān)系，鴻海斥資17億元新臺幣取得德州休斯頓兩座廠房使用權(quán)，以深化與英偉達在AI服務(wù)器領(lǐng)域的合作，并部署人形機器人業(yè)務(wù)，在墨西哥建設(shè)世界上規(guī)模最大的GB200工廠。
長期以來，價值鏈整合是臺資企業(yè)立足于世界的關(guān)鍵利器。由此誕生了聯(lián)發(fā)科、宏基等IT品牌，而鴻海則是整合生產(chǎn)流程的典范。
從電腦接插件起步，鴻海先成為該細分賽道的世界第一，接著向上延伸至部件及整機制造，與全球科技翹楚深度綁定后，再充分利用內(nèi)地勞動力資源，最終成為全球最大的電子代工商。
在AI時代，鴻海的經(jīng)營思路一直延續(xù)。在代工服務(wù)器、交換機之外，工業(yè)富聯(lián)旗下鴻佰科技可以提供先進的液冷方案。得益于鴻海近水樓臺的優(yōu)勢，工業(yè)富聯(lián)液冷方案也連獲大單。
這樣一來，工業(yè)富聯(lián)擁有了新的資本市場定位與故事：AI時代的基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商。
03 宿命
“‘鴻’在天，‘?！诘?，‘鴻海’就是要做一家天地間生意的公司。”
自創(chuàng)立鴻海的第一天起，郭臺銘就給了自己公司一個十分宏大公司的定位。但相比其他很多公司，他從不高調(diào)進行品牌宣傳，而是甘當(dāng)一個部件供應(yīng)商。
他斡旋于大廠之間，也多次立志從政，甚至參與過競選。他手段凌厲，經(jīng)常語出驚人，也毫不在乎輿論在說什么。
時至今日，郭臺銘通過多層持股、旗下公司關(guān)聯(lián)交易、內(nèi)部孵化、外部收購等等，已經(jīng)形成一個復(fù)雜而又龐大的超級資本版圖。
除了鴻海精密外，A股市場就有工業(yè)富聯(lián)、鵬鼎控股、天德鈺、鼎捷數(shù)智四家上市公司，H股有富智康集團、鴻騰精密，臺灣股市還有群創(chuàng)光電、臻鼎-KY，以及于2016年收購的夏普（日本東京上市）等多家上市平臺。
得益于AI業(yè)務(wù)爆發(fā)、消費電子回暖及新能源汽車業(yè)務(wù)的助力，鴻海精密在第三季度實現(xiàn)營收2.06萬億新臺幣，創(chuàng)歷史新高，同比增長11%，斬獲歸母凈利潤577億，增厚17%。
A股市場上，除了表現(xiàn)炸裂的工業(yè)富聯(lián)，印制電路板賽道的鵬鼎控股前三季度實現(xiàn)收入268.55億，同比增長14.34%；凈利潤24.08億，同比增長21.95%，總市值也已逼近1200億元。
然而即便如此，鴻海的商業(yè)基因也決定了，其很難突破“代工魔咒”，在AI時代也不會例外。
在為蘋果代工時，即便強如鴻海，也沒什么討價還價的余地。據(jù)稱2009年8月，富士康的一個零件成本控制沒能達到要求，蘋果某位主管一個電話就直接打給了郭臺銘進行問責(zé)，連帶讓當(dāng)時欽定的接班人蔣浩良，貶為董事長室特助。
AI時代的早期階段工業(yè)富聯(lián)業(yè)績強勁，但依然難掩盈利孱弱的事實?？紤]其體量規(guī)模，當(dāng)下工業(yè)富聯(lián)的營收利潤增長已經(jīng)可以用飆升來形容，然而其盈利能力依然不容樂觀，第三季度毛利率7%，而2015年這一數(shù)字是11%，凈利率雖有好轉(zhuǎn)，但也只有4.27%。
再看鴻海，第三季度毛利率達到6.35%，營業(yè)利率3.43%，而凈利率只有2.8%。這些數(shù)據(jù)均沒有達到此前的高點，只看不到3%的凈利率，很難讓人與AI科技產(chǎn)生太多聯(lián)想。
對比來看，全球AI總龍頭英偉達最新財季毛利率高達73.4%，是鴻海的12倍；同期凈利潤319.1億美元，同比增長65%，凈利率高達56%，是鴻海的20倍。
而蘋果最新財季（2025財年Q4）毛利率為47.2%，硬件毛利率36.2%，整體的凈利率為26.8%。也就是說，鴻海在引以為傲的AI業(yè)務(wù)取得突破性發(fā)展后，其收入規(guī)模擴大，資本市場估值大幅提升，但盈利能力的提升遠不如收入和估值的提升。
甚至，其與甲方的盈利水平出現(xiàn)了進一步的拉大。
將代工事業(yè)經(jīng)營一生的郭臺銘，永遠都會有這樣無法擺脫的困擾與宿命。
04 寫在最后
郭臺銘的成功在華人商業(yè)圈世所罕見，其商業(yè)模式注定了極高的壁壘與極低的盈利能力同時存在。
但在龐大的規(guī)模面前，利潤低一些似乎也沒什么。他仍然是無數(shù)中國企業(yè)家艷羨的對象。
消費電子時代靠蘋果，AI時代靠英偉達和四大云廠商（谷歌、Meta、亞馬遜、微軟），鴻海的起點超過了這個星球上絕大多數(shù)的制造業(yè)企業(yè)。郭臺銘手里的那些門票，是無數(shù)中國企業(yè)家永遠可望而不可及的。
給這些超級巨頭們打工，也注定在這樣的利益博弈中，鴻海會始終保持一個相對弱勢的角色。
顯然郭臺銘對此并不在意，資本市場對此也并不在意。在平靜的海面之下，有更加深不見底的規(guī)則和秩序。相比僭越與挑戰(zhàn)它，“本份”是中國企業(yè)們更加一致的選擇。
特別聲明：本文為合作媒體授權(quán)DoNews專欄轉(zhuǎn)載，文章版權(quán)歸原作者及原出處所有。文章系作者個人觀點，不代表DoNews專欄的立場，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者及原出處獲取授權(quán)。(有任何疑問都請聯(lián)系idonews@donews.com)
