文丨錢艾琳
美編丨李成蹊
出品丨牛刀財(cái)經(jīng)（niudaocaijing）
近期，金蝶國(guó)際軟件集團(tuán)有限公司（股票代碼：0268.HK，下稱“金蝶”）發(fā)布了2024年業(yè)績(jī)報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.56億元，同比增長(zhǎng)約10.2%，其中云服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)13.4%，占比增至約81.6%。
金蝶董事會(huì)主席、CEO徐少春在業(yè)績(jī)交流會(huì)上表示，金蝶云轉(zhuǎn)型已經(jīng)成功，下一個(gè)目標(biāo)就是AI轉(zhuǎn)型。
但云轉(zhuǎn)型成功的另一面，是金蝶深陷虧損泥潭，5年虧了將近14億元。
不僅如此，金蝶積極備戰(zhàn)的海外市場(chǎng)，盈利能力也很難說(shuō)。根據(jù)財(cái)報(bào)，去年金蝶的收入主要來(lái)自中國(guó)境內(nèi)的客戶，海外客戶收入不到7000萬(wàn)元，占比微乎其微。
如今，徐少春又把“寶”壓在AI上，相信AI轉(zhuǎn)型給行業(yè)、給客戶、給社會(huì)帶來(lái)的價(jià)值將是以前轉(zhuǎn)型的幾百倍、上千倍，甚至萬(wàn)倍。
這一次，徐少春能否如愿？
金蝶，又將何時(shí)迎來(lái)盈利的曙光？
連續(xù)5年虧損，云服務(wù)后勁不足
一部金蝶創(chuàng)業(yè)史，半部中國(guó)軟件史。
自1993年創(chuàng)建以來(lái)，金蝶已成為全球知名的企業(yè)管理云SaaS公司。然而這樣一家行業(yè)巨頭，近年來(lái)卻陷入難以盈利的困境。
財(cái)報(bào)顯示，金蝶2024年實(shí)現(xiàn)收入62.56億元，同比增長(zhǎng)約10.25%。公司云服務(wù)業(yè)務(wù)收入也從2023年的45.05億元增長(zhǎng)至51.07億元，同比增長(zhǎng)13.4%，占集團(tuán)收入約81.6%。金蝶云訂閱服務(wù)年經(jīng)常性收入（ARR）約為34.3億元，同比增長(zhǎng)20.0%。
從收入端看，經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，金蝶已由傳統(tǒng)軟件供應(yīng)商轉(zhuǎn)型為云服務(wù)提供商。
“可以說(shuō)我們真正地成為了一家云服務(wù)公司。”金蝶投資者關(guān)系部總經(jīng)理吳超在金蝶年度業(yè)績(jī)交流會(huì)上表示，只要保持穩(wěn)定的續(xù)費(fèi)率，在沒(méi)有新簽客戶的情況下，可以躺收34.3億的訂閱收入，這個(gè)還是非?？捎^的。
值得一提的是，和2022年、2023年比起來(lái)，金蝶云服務(wù)業(yè)務(wù)收入增速、金蝶云訂閱服務(wù)年經(jīng)常性收入增速逐年下降。
根據(jù)財(cái)報(bào)，2022年至2023年，金蝶云服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比分別增長(zhǎng)34.6%、21.3%。同期，金蝶云訂閱服務(wù)年經(jīng)常性收入同比分別增長(zhǎng)36.3%、33.1%。相比之下，金蝶2024年13.4%的云服務(wù)業(yè)務(wù)收入增速和20%的云訂閱服務(wù)年經(jīng)常性收入增幅降幅明顯。
且就凈利潤(rùn)而言，金蝶及其云服務(wù)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)不容樂(lè)觀。
2024年，金蝶凈虧損1.42億元，與上年同期的2.1億元虧損相比，虧損縮窄約32.3%。但這已經(jīng)是金蝶連續(xù)5年虧損，合計(jì)虧損金額將近14億元。
具體來(lái)看，金蝶2024年云服務(wù)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)虧損約為2.41億元，同比收窄約30.14%，但也顯示出后勁不足的態(tài)勢(shì)。2022—2023年，金蝶云服務(wù)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)虧損分別約為5.61億元、3.45億元。
對(duì)于業(yè)績(jī)虧損，金蝶國(guó)際執(zhí)行董事、首席財(cái)務(wù)官林波曾對(duì)媒體表示，我們預(yù)計(jì)2025年金蝶國(guó)際會(huì)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，今年的人均產(chǎn)值會(huì)達(dá)到60萬(wàn)元（目前為51.5萬(wàn)）以上，云業(yè)務(wù)的盈利能力也會(huì)繼續(xù)改善。
金蝶最新公告顯示，截至2025年3月31日，金蝶云訂閱服務(wù)年經(jīng)常性收入約為35.6億元，同比增長(zhǎng)約20%；金蝶云·蒼穹&星瀚、金蝶云·星空、金蝶云·星辰、金蝶精斗云的凈金額續(xù)費(fèi)率分別為108%、94%、92%、88%。和2024年同期相比，金蝶云訂閱服務(wù)年經(jīng)常性收入增速下滑。
根據(jù)公告，截至2024年3月31日，金蝶云訂閱服務(wù)年經(jīng)常性收入約為29.8億元，同比增長(zhǎng)約28%。
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流增加，短期償債能力引關(guān)注
2024年，金蝶經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流約為9.34億元，同比增長(zhǎng)42.9%。
在業(yè)績(jī)交流會(huì)上，金蝶管理層人員表示，公司兌現(xiàn)了對(duì)投資者的承諾，2024年的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流達(dá)到了預(yù)期目標(biāo)，并回歸到歷史高位。
但另一方面，金蝶的短期償債能力引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。
財(cái)報(bào)顯示，金蝶2024年的總資產(chǎn)約為137.81億元，同比下降約2.53%；總負(fù)債約為56.52億元，同比增長(zhǎng)約3.95%。
同期金蝶的流動(dòng)資產(chǎn)略有下降，約為56.32億元，其中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約為15.3億元，同比減少超14億元。
流動(dòng)負(fù)債同比增加近10億元，約為54.8億元，其中合同負(fù)債變化明顯，增加至約37.24億元。
金蝶財(cái)報(bào)顯示，2024年，公司云訂閱服務(wù)相關(guān)的合同負(fù)債實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)28.5%。
截至2024年12月31日，金蝶流動(dòng)資產(chǎn)凈值約為1.52億元，相比2023年同期的11.74億元，下降了約87.05%。同期，金蝶流動(dòng)資產(chǎn)比流動(dòng)負(fù)債的流動(dòng)比率約為1.03，而2023年公司的流動(dòng)比率約為1.26。
且2024年，金蝶現(xiàn)金及銀行存款也大幅降低，約為41.75億元，相比2023年減少了約15.18億元。
根據(jù)財(cái)報(bào)，為了管理庫(kù)存閑置現(xiàn)金，金蝶購(gòu)買及贖回理財(cái)產(chǎn)品作“現(xiàn)金池”，可在需要時(shí)從中取得現(xiàn)金，獲得較銀行存款高的收益。其投資的理財(cái)產(chǎn)品的相關(guān)金融資產(chǎn)主要包括金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品。
2024年，金蝶以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入損益的金融資產(chǎn)約為14.48億元，同比增加約4.4億元。其中資產(chǎn)管理產(chǎn)品（集團(tuán)投資于商業(yè)銀行發(fā)行的各種理財(cái)產(chǎn)品）約4.8億元，同比增長(zhǎng)約98.75%。
海外業(yè)務(wù)難挑大梁，AI轉(zhuǎn)型前途未卜
“Hello World”
2023年，在金蝶30周年慶典晚會(huì)上，徐少春表示，要以全新的心態(tài)擁抱世界，開(kāi)啟全球化戰(zhàn)略。
“從今天開(kāi)始，我們決心拓展海外市場(chǎng)，邁向世界一流！我們的目標(biāo)是，到2026年突破東南亞市場(chǎng)，力爭(zhēng)亞太第一；到2030年，我們力爭(zhēng)全球第五?！?/p>
同年12月，金蝶與卡塔爾投資局（簡(jiǎn)稱“QIA”）達(dá)成最終協(xié)議。QIA將投資約2億美元作為對(duì)價(jià)認(rèn)購(gòu)金蝶根據(jù)一般性授權(quán)發(fā)行的普通股，交易完成后，約占金蝶總普通股的4.26%。
彼時(shí)徐少春高興地說(shuō)道：“本次來(lái)自QIA的戰(zhàn)略投資彰顯了金蝶在企業(yè)數(shù)字化管理行業(yè)的龍頭地位，并將助力金蝶的國(guó)際化增長(zhǎng)戰(zhàn)略?！?/p>
2024年11月，金蝶在新加坡舉行“獅城啟航-金蝶云AI創(chuàng)新發(fā)布會(huì)暨金蝶新加坡開(kāi)業(yè)典禮”，活動(dòng)上，金蝶還宣布成立“出?；锇槁?lián)盟”，攜手多年的合作伙伴，共同開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)。
金蝶集團(tuán)總裁章勇在致辭中表示，將以新加坡金蝶作為拓展海外業(yè)務(wù)的橋頭堡和國(guó)際業(yè)務(wù)中心，立足新加坡，輻射東南亞，助力中企出海，深耕本地市場(chǎng)，服務(wù)全球企業(yè)。
今年2月，金蝶宣布成立卡塔爾公司，進(jìn)軍中東市場(chǎng)。
一系列動(dòng)作下，金蝶海外業(yè)務(wù)發(fā)展如何？
金蝶于今年2月發(fā)布的消息顯示，目前，金蝶業(yè)務(wù)已遍布全球172個(gè)國(guó)家和地區(qū)，支持42種語(yǔ)言，服務(wù)1000多家客戶實(shí)現(xiàn)海外數(shù)字化運(yùn)營(yíng)。
然而在業(yè)績(jī)層面，在金蝶這艘巨輪面前，海外收入仍然難以挑起大梁。
財(cái)報(bào)顯示，金蝶的主要業(yè)務(wù)仍在中國(guó)，2024年來(lái)自中國(guó)境內(nèi)的外部客戶持續(xù)經(jīng)營(yíng)的總收入約為61.86億元，來(lái)自海外的外部客戶收入為6986萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約63.37%，但占集團(tuán)總收入的比重僅約為1.12%。
值得一提的是，今年1月，有消息稱“金蝶正逐步減少在AWS（亞馬遜公司創(chuàng)建的云計(jì)算平臺(tái)）上的份額，并將業(yè)務(wù)遷移至國(guó)內(nèi)云服務(wù)平臺(tái)上?！?/p>
對(duì)此，金蝶回復(fù)媒體表示：“此次遷移屬于公司的正常運(yùn)營(yíng)規(guī)劃。目前金蝶與AWS在全球的布局保持緊密合作，同時(shí)，未來(lái)隨著國(guó)際化的拓展，金蝶會(huì)跟AWS等國(guó)際知名公司開(kāi)展更多更廣范圍的合作。”
不過(guò)有觀點(diǎn)認(rèn)為，在高端企業(yè)市場(chǎng)，金蝶始終未能突破國(guó)際巨頭的壁壘。SAP、Oracle等廠商長(zhǎng)期壟斷大型企業(yè)核心管理系統(tǒng)，金蝶雖多次高調(diào)宣布“超越”，卻鮮見(jiàn)標(biāo)志性案例落地。
以SAP為例，其創(chuàng)立于1972年，是最早開(kāi)發(fā)標(biāo)準(zhǔn)業(yè)務(wù)解決方案軟件的企業(yè)之一，90%的客戶為世界500強(qiáng)企業(yè)。
財(cái)報(bào)顯示，SAP 2024年全年總營(yíng)收超過(guò)340億歐元，其中SAP中國(guó)收入13.229億歐元，換算成人民幣超過(guò)100億元。
而金蝶財(cái)報(bào)顯示，金蝶云·星瀚聚焦大型企業(yè)核心業(yè)務(wù)，簽約近20家大型企業(yè)。2024年，金蝶云·蒼穹和金蝶云·星瀚合計(jì)錄得云服務(wù)收入約13.04億元，同比增長(zhǎng)32.9%。蒼穹和星瀚云訂閱ARR同比增長(zhǎng)30.0%，凈金額續(xù)費(fèi)率（Net Dollar Retention）為108%。
即便如此，要想追平國(guó)際巨頭，金蝶還有很長(zhǎng)的路要走。
如今，徐少春又開(kāi)始講述新故事。2024年業(yè)績(jī)報(bào)告發(fā)布后，他給金蝶定調(diào)，相信金蝶的AI轉(zhuǎn)型一定能夠成功。
“SaaS行業(yè)正迎來(lái)重構(gòu)，黃金十年已經(jīng)來(lái)臨。2025年，金蝶將開(kāi)始全面轉(zhuǎn)型為企業(yè)管理AI公司，通過(guò)提供強(qiáng)大的蒼穹AI平臺(tái)和豐富場(chǎng)景的AI智能體，幫助全球范圍內(nèi)每一個(gè)客戶提升新質(zhì)生產(chǎn)力，成就客戶、合作伙伴和我們每一個(gè)員工?！?/p>
這一次，徐少春還能通過(guò)AI，再造一個(gè)金蝶嗎？
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