出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線

作者 | 魏帥

最新的一場(chǎng)投資者交流活動(dòng)，將立訊精密推至臺(tái)前。

在日前立訊精密最新的投資者交流活動(dòng)上，公司AI研究院院長田玉銘披露公司今年預(yù)計(jì)出貨3000臺(tái)人形機(jī)器人，且全部面向外部客戶。這是繼汽車業(yè)務(wù)之后，立訊精密轉(zhuǎn)型發(fā)展、拓寬業(yè)務(wù)邊界的新嘗試。

立訊精密正將其在消費(fèi)電子領(lǐng)域積累的精密制造能力，快速復(fù)制到人形機(jī)器人這一新賽道，試圖探索一條從零部件供應(yīng)商向智能制造業(yè)賦能者轉(zhuǎn)型的發(fā)展路徑。

當(dāng)消費(fèi)電子領(lǐng)域面臨發(fā)展壁壘、汽車業(yè)務(wù)遠(yuǎn)沒到爆發(fā)時(shí)刻，立訊精密想要依靠人形機(jī)器人實(shí)現(xiàn)尋找新增長點(diǎn)的心思，已經(jīng)是明牌。

放眼全球市場(chǎng)，高盛預(yù)測(cè)到2035年人形機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)?？赡苓_(dá)到1540億美元。中國作為全球制造業(yè)大國，正積極布局這一未來產(chǎn)業(yè)。

但是需要注意的是，盡管立訊精密人形機(jī)器人實(shí)現(xiàn)交付3000臺(tái)，但此前諸多的人形機(jī)器人制造商量產(chǎn)交付的現(xiàn)實(shí)已經(jīng)驗(yàn)證，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)遠(yuǎn)沒能深入生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)的規(guī)模化價(jià)值創(chuàng)造。

簡單來說，如今的人形機(jī)器人賽道，并沒有向外界展示出一條明確的投資回報(bào)道路。

一直以來，立訊精密向外界展示的都是一個(gè)從代工小廠到科技制造企業(yè)的轉(zhuǎn)型歷程。這恰好對(duì)應(yīng)的是其創(chuàng)始人王來春的個(gè)人成長步伐：從富士康打工妹到千億上市公司創(chuàng)始人。

王來春的個(gè)人奮斗史，在中國制造業(yè)中頗具代表性。這位多次獲得福布斯中國最杰出商界女性的女性領(lǐng)導(dǎo)者，是少有的具備產(chǎn)業(yè)全盤把控能力、戰(zhàn)略認(rèn)知和資本化運(yùn)作能力的企業(yè)操盤手。這一點(diǎn)從其不斷的產(chǎn)業(yè)整合、拓展業(yè)務(wù)邊界、資本運(yùn)作以及并購整合中可見一斑。

但在如今的產(chǎn)業(yè)發(fā)展洪流下，產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)瞬息萬變，這對(duì)于技術(shù)能力以及戰(zhàn)略規(guī)劃能力有著更深層次的考驗(yàn)。

對(duì)立訊精密而言，人形機(jī)器人的故事已經(jīng)開場(chǎng)，但真正的考驗(yàn)在于能否將制造優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的商業(yè)模式。

激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭、新業(yè)務(wù)的拓展能力、研發(fā)投入等，這些都是立訊精密應(yīng)該深入探討的課題。

1、從基本盤開始的業(yè)務(wù)遷移

成立于2004年的立訊精密，是全球消費(fèi)電子浪潮的受益者。

從連接器起家，不斷的積累資源之下，立訊精密迅速成長為富士康的第一大客戶，并在精密制造領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟。

2010年上市之后，創(chuàng)始人王來春開始操盤公司的一整個(gè)垂直整合與橫向拓展，通過不斷收購聯(lián)滔電子、江蘇緯創(chuàng)、蘇州美特等公司，一步步走進(jìn)蘋果的核心供應(yīng)圈。

其業(yè)務(wù)版圖的拓展，幾乎全仰賴于“買買買”。

但這種簡單直接的舉措，確實(shí)有效。就是靠著缺技術(shù)買技術(shù)、缺客戶買公司的操作，立訊精密飛速成長為“果鏈”代工巨頭。

此前曾有分析師表示，立訊精密發(fā)展的一大秘訣就是與核心大客戶的深度綁定能力，譬如蘋果公司。

事實(shí)上，在蘋果的產(chǎn)業(yè)鏈上，立訊精密并不滿足于單個(gè)的環(huán)節(jié)，而是在一系列的并購與技術(shù)整合過程中，不斷實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，最終實(shí)現(xiàn)從零件到模組再到整機(jī)的全鏈條覆蓋能力，以提升其制造的含金量與客戶粘性，這種通過垂直整合實(shí)現(xiàn)價(jià)值鏈掌控的能力，才是行業(yè)的“稀缺品”。

這些，構(gòu)成了立訊精密的傳統(tǒng)護(hù)城河。

事實(shí)上，消費(fèi)電子的代工行業(yè)本身利潤相當(dāng)有限，尤其是在蘋果這樣的強(qiáng)勢(shì)客戶之下，壓縮供應(yīng)商利潤的情況并不罕見。生產(chǎn)線的改造、配合產(chǎn)品所做出的設(shè)備更新，都進(jìn)一步壓縮著立訊的利潤空間。

整個(gè)消費(fèi)電子領(lǐng)域毛利的低位，讓立訊精密始終卡在極致的成本管控之下，但與大客戶簽訂動(dòng)輒數(shù)年的長期訂單又是面對(duì)外部市場(chǎng)競(jìng)爭不得不為之的行為。

所以如何在消費(fèi)電子的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)技術(shù)復(fù)用，是如今立訊精密一整個(gè)戰(zhàn)略遷移的重點(diǎn)。

立訊精密，需要找到跨界的新引擎了。

如今，立訊精密也通過整合收購資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了從核心組件到AI加速計(jì)算服務(wù)器的整機(jī)設(shè)計(jì)與組裝能力，在通信與數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)端增長明顯。此外，通過收購德國萊尼等老牌汽車供應(yīng)商，也讓其拿到了汽車產(chǎn)業(yè)鏈的入場(chǎng)券。

據(jù)其三季度報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收2209.15億元，同比增長24.69%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為115.18億元，同比增長26.92%，高于此前業(yè)績預(yù)告的25%的上限。

其中，除了消費(fèi)電子業(yè)務(wù)作為基本盤以外，通信與數(shù)據(jù)中心、汽車等新業(yè)務(wù)的拓展，助益不小。

2、產(chǎn)業(yè)鏈的新聚合

事實(shí)上，涉足人形機(jī)器人領(lǐng)域并非立訊精密的首次跨界。近幾年，立訊精密一直在尋找消費(fèi)電子之外的新增長極。

早在2011年，立訊精密就成立了汽車事業(yè)部。其中最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)便是基于收購的德國萊尼公司所布局的汽車線束業(yè)務(wù)。截至2024年，汽車線束業(yè)務(wù)基本占據(jù)其汽車業(yè)務(wù)近60%的份額。

在此基礎(chǔ)上，立訊精密也利用各種合作模式，打入汽車產(chǎn)業(yè)鏈。其中頗為典型的便是采用ODM模式（原始設(shè)計(jì)制造）與奇瑞建立戰(zhàn)略合作，這種模式讓立訊精密既能將奇瑞的訂單收入囊中，還可向外尋找合作。

在十余年的布局之下，2024年，立訊精密汽車電子業(yè)務(wù)營收為137.58億元，增長速度明顯。

而這種對(duì)于汽車產(chǎn)業(yè)鏈的布局深化，也讓其在轉(zhuǎn)型其他智能產(chǎn)業(yè)中有了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

今年9月，車百會(huì)理事長張永偉在武漢光谷舉行的首屆聚合智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)上曾指出，智能汽車、具身機(jī)器人和低空經(jīng)濟(jì)（包括飛行汽車）這三個(gè)新興產(chǎn)業(yè)在技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈和應(yīng)用三大方面深度耦合。

這種同源性底層技術(shù)的復(fù)用，被王來春應(yīng)用到了人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)當(dāng)中。

消費(fèi)電子領(lǐng)域?yàn)榱⒂嵕芊e累的最大能力莫過于精密制造。常年的代工積累和生產(chǎn)線管理，以及垂直整合能力，讓其有了更好的拓展能力。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，智能汽車與具身機(jī)器人的供應(yīng)鏈重合度已經(jīng)超過了60%，其底層技術(shù)均依賴于人工智能技術(shù)的進(jìn)步，并且遵循從零部件到模組再到整機(jī)的鏈條體系。

這類似于其服務(wù)的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈條，從聲學(xué)器件到無線充電模組，再到完整的AirPods整機(jī)機(jī)型的制造鏈條。

在消費(fèi)電子領(lǐng)域已經(jīng)技術(shù)純熟的高速連接器技術(shù)，可以根據(jù)汽車智能制造的需求，升級(jí)為車規(guī)級(jí)的高速連接器；消費(fèi)電子領(lǐng)域的熱管理能力也與汽車應(yīng)用中的散熱模塊、機(jī)器人的散熱需求相關(guān)聯(lián)。

尤其是人形機(jī)器人領(lǐng)域。精密制造的能力是人形機(jī)器人實(shí)現(xiàn)應(yīng)用的基石。

但是需要注意的是，人形機(jī)器人實(shí)現(xiàn)落地的關(guān)鍵遠(yuǎn)不僅僅是組裝，而是在方寸之間實(shí)現(xiàn)電、磁、熱以及傳感等多重功能的精密耦合。相比于耳機(jī)、智能手機(jī)，人形機(jī)器人對(duì)于精密耦合的要求高了數(shù)倍不止。

對(duì)于立訊精密來說，這是一個(gè)需要高成長的產(chǎn)業(yè)。

雖然立訊精密強(qiáng)調(diào)其已掌握諧波齒輪、靈巧手等核心部件的自主加工能力，“腱繩式靈巧手”自由度僅比行業(yè)領(lǐng)先產(chǎn)品少1個(gè)。

但以人形機(jī)器人的精度和技術(shù)要求來看，落后的一步，疊加的可能是數(shù)倍的技術(shù)投入和迭代。

3、商業(yè)化還需時(shí)間

從年初的春晚驚艷亮相，到各類人形機(jī)器人運(yùn)動(dòng)會(huì)、馬拉松等活動(dòng)，人形機(jī)器人已經(jīng)逐漸融入了大眾生活中。

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)更是助長著行業(yè)的熱度。據(jù)GGII預(yù)測(cè)，2025年全球人形機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模約為63.39億元，預(yù)計(jì)到2030年市場(chǎng)規(guī)模將超過640億元，年復(fù)合增長率超過50%。

宇樹科技創(chuàng)始人王興興在2025人工智能+大會(huì)上表示，宇樹研發(fā)的人形機(jī)器人已經(jīng)能夠完成絕大部分工作動(dòng)作，無論是通過離線預(yù)學(xué)習(xí)還是實(shí)時(shí)模仿復(fù)刻。他預(yù)測(cè)，下一個(gè)十年，AI技術(shù)將賦予機(jī)器人真正“理解世界”的能力。

這則話語，一方面展現(xiàn)了宇樹科技的技術(shù)成果，當(dāng)然也透露出整個(gè)行業(yè)的技術(shù)進(jìn)階或許還有很長的路要走。

因此，在一整個(gè)的人形機(jī)器人熱潮下，行業(yè)的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)與潛在風(fēng)險(xiǎn)也相當(dāng)明顯。

當(dāng)前，人形機(jī)器人仍面臨在穩(wěn)定性和和環(huán)境適應(yīng)性、能耗等方面的問題。

人形機(jī)器人不同于簡單的機(jī)器構(gòu)建，它的核心功能便是達(dá)成擬人化的能力，無論是行動(dòng)能力還是處理能力。

顯然，即便是頭部人形機(jī)器人公司的產(chǎn)品不斷展示于臺(tái)前，但是頻頻出現(xiàn)的意外和滑稽事故，也暴露了其仍處于應(yīng)用場(chǎng)景的驗(yàn)證階段、尚未能滿足大規(guī)模商業(yè)化要求的現(xiàn)實(shí)窘境。

而縱觀國內(nèi)市場(chǎng)，市場(chǎng)之下，也隱藏著同質(zhì)化的競(jìng)爭風(fēng)險(xiǎn)。

目前，國內(nèi)已經(jīng)有超過150家人形機(jī)器人企業(yè)，其中半數(shù)以上均為初創(chuàng)公司或是跨行業(yè)創(chuàng)業(yè)公司。發(fā)改委更是直言，要著力防范重復(fù)度高的產(chǎn)品“扎堆”上市和研發(fā)資源被壓縮的風(fēng)險(xiǎn)。

這或多或少暗示了如今市場(chǎng)的潛在過熱風(fēng)險(xiǎn)。

咨詢機(jī)構(gòu)高盛也在一份報(bào)告中直言，中國機(jī)器人供應(yīng)鏈企業(yè)已規(guī)劃出年產(chǎn)10萬至100萬臺(tái)的龐大產(chǎn)能，卻沒有一家公司拿到大規(guī)模真實(shí)訂單。

目前，人形機(jī)器人尚未實(shí)現(xiàn)真正產(chǎn)業(yè)化的突破，其技術(shù)難度和專業(yè)性更是一個(gè)新的量級(jí)。以目前的政策與技術(shù)形式來看，這一產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；瘯r(shí)刻到來得遠(yuǎn)沒有那么快。

當(dāng)然，過往的產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)也向我們證明，適度的市場(chǎng)泡沫或?qū)τ谡麄€(gè)產(chǎn)業(yè)的快速成長起到一定的推動(dòng)作用。對(duì)于短期內(nèi)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來看，還需要更具競(jìng)爭力的技術(shù)能力和精密制造能力。

而對(duì)于看重人形機(jī)器人未來市場(chǎng)空間的立訊精密來說，需要的是足夠強(qiáng)大的技術(shù)壁壘、完善的生態(tài)布局和整個(gè)產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展。

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