文/竇文雪
編輯/子夜
金蝶因云轉(zhuǎn)型導(dǎo)致的持續(xù)虧損，似乎即將迎來轉(zhuǎn)機(jī)。
近日，金蝶國際交出了一份大幅減虧的業(yè)績報(bào)告。2025年上半年，金蝶錄得虧損低于1億元，虧損收窄幅度超55%。
如果金蝶在下半年繼續(xù)保持當(dāng)前的增長勢頭，再加上下半年往往是IT行業(yè)的旺季，或許就能實(shí)現(xiàn)扭虧。
如果拉長時(shí)間線來看，金蝶在兩年前就有了扭虧的苗頭。
自2023年上半年到今年上半年，金蝶都一直在交收入增長、歸母凈利潤增長的成績單。
而且作為一家主營業(yè)務(wù)為云服務(wù)的公司，金蝶的云訂閱服務(wù)年經(jīng)常性收入（ARR）、云訂閱服務(wù)相關(guān)的合同負(fù)債等關(guān)鍵指標(biāo)也表現(xiàn)良好，尤其是在今年3月金蝶發(fā)布2024年年報(bào)的時(shí)候，市場中認(rèn)為金蝶“拐點(diǎn)已至”的聲音更多了。
今年上半年，金蝶拿出了增幅超過10%的云訂閱收入、ARR、云訂閱服務(wù)相關(guān)的合同負(fù)債，毛利率也得到了改善，其中小企業(yè)的客戶數(shù)持續(xù)增長，還新簽了304家大企業(yè)客戶。
除此之外，在“AI?優(yōu)先、訂閱優(yōu)先、全球化”的戰(zhàn)略之下，金蝶也在AI和海外市場尋求新的增量。
其在今年上半年的這份財(cái)報(bào)中，把AI看做是公司虧損收窄的原因之一；金蝶的全球化戰(zhàn)略也進(jìn)展迅速，在東南亞、中東等海外市場簽約了超過200家中企出海與海外本土企業(yè)。
不過，金蝶依然面臨大客戶獲取難，產(chǎn)品、實(shí)施及其他收入的同比增速放緩等問題，這也限制了金蝶的想象空間。
金蝶想盡快實(shí)現(xiàn)扭虧，不管是在尋求新增量還是解決老問題上，都要再加把勁。
1、金蝶的半年報(bào)，喜憂參半
“我們相信，今年一定是實(shí)現(xiàn)盈利的一年?！痹谥袌?bào)的業(yè)績說明會上，金蝶集團(tuán)執(zhí)行董事、首席財(cái)務(wù)官林波如此表示。
這個(gè)信心不無道理，今年上半年，金蝶的多項(xiàng)主要業(yè)績數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。
2025年上半年，金蝶實(shí)現(xiàn)收入為31.92億元，同比增長11.2%；其中，云服務(wù)收入為26.73億元，同比增長11.9%，增幅高于集團(tuán)的整體收入增幅。
報(bào)告期內(nèi)，金蝶實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為-0.98億元，虧損同比縮窄55.1%。
金蝶在財(cái)報(bào)中，將虧損縮窄的原因歸結(jié)為云訂閱業(yè)務(wù)的規(guī)?；?yīng)和AI帶來的效率提升。
其中，前者是金蝶的核心業(yè)務(wù)。金蝶的內(nèi)部報(bào)告架構(gòu)也自今年起進(jìn)行了調(diào)整，把“云訂閱”和“產(chǎn)品、實(shí)施及其他”作為獨(dú)立的業(yè)務(wù)分部單獨(dú)計(jì)量。此前，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)是被包含在云服務(wù)業(yè)務(wù)和企業(yè)資源管理計(jì)劃業(yè)務(wù)及其他分部中計(jì)算的。
2025年上半年，金蝶的云訂閱收入為16.84億元，同比增長22.1%。金蝶還把云訂閱業(yè)務(wù)的成本控制得很低，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)96.2%，且同比增加了0.9個(gè)百分點(diǎn)。
云訂閱服務(wù)還有兩個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，一是云訂閱服務(wù)年經(jīng)常性收入，簡稱ARR，指的是企業(yè)通過云服務(wù)訂閱獲得的，在一年內(nèi)可重復(fù)獲得的收入總額；二是云訂閱業(yè)務(wù)的合同負(fù)債余額，代表著當(dāng)期已經(jīng)收款但還未履約服務(wù)的金額。
這兩個(gè)指標(biāo)代表著云訂閱服務(wù)企業(yè)能擁有多少可以預(yù)測的持續(xù)現(xiàn)金流。而金蝶的這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)都超過了30億元。
報(bào)告期內(nèi)，金蝶的ARR為37.3億元，同比增長18.5%；云訂閱業(yè)務(wù)的合同負(fù)債余額為33.78億元，同比增長24.7%。
金蝶還在財(cái)報(bào)中引用了IDC最新發(fā)布的企業(yè)應(yīng)用市場相關(guān)追蹤報(bào)告，稱公司在中國市場的SaaS ERP、財(cái)務(wù)云、財(cái)務(wù)和會計(jì)應(yīng)用云、司庫管理云等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域排名第一，并已連續(xù)21年蟬聯(lián)IDC中國成長型企業(yè)應(yīng)用軟件市場占有率第一。
除了努力讓主營業(yè)務(wù)“賺得更多”，金蝶也在努力“花得更少”。
2025年上半年，金蝶的銷售及推廣費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率都在同比下降，但行政費(fèi)用率卻同比提升了2.1個(gè)百分點(diǎn)。金蝶在財(cái)報(bào)中稱，這主要是人員結(jié)構(gòu)優(yōu)化、離職補(bǔ)償支出增加所致。
也就是說，金蝶此前進(jìn)行了一輪招聘和裁員的人員調(diào)整，如果這輪結(jié)構(gòu)優(yōu)化能夠給金蝶帶來正向影響，那么下一個(gè)報(bào)告期內(nèi)，其行政費(fèi)用率也會有所降低。
在云訂閱業(yè)務(wù)的平穩(wěn)發(fā)展以及對成本的控制下，金蝶整體的毛利率也表現(xiàn)穩(wěn)定。2025年上半年，金蝶的毛利率同比改善了2.4個(gè)百分點(diǎn)，為65.6%。
不過，即便如此，金蝶距離扭虧也還差臨門一腳。
對企業(yè)管理軟件公司而言，訂閱模式要放棄軟件銷售的一次性收入，改為分年確認(rèn)收入，就可能會造成當(dāng)期營收規(guī)模減少甚至虧損，這也是金蝶大刀闊斧地進(jìn)行云轉(zhuǎn)型后，常年連續(xù)虧損的主要原因。
除此之外，金蝶的另一項(xiàng)業(yè)務(wù)類別——產(chǎn)品、實(shí)施及其他的收入達(dá)到了15.08億元，在集團(tuán)的整體收入中占比不低，為47.24%，但同比卻只增長了1.2%，這個(gè)占比接近50%的業(yè)務(wù)增速緩慢，或許也給金蝶整體業(yè)績造成了影響。
2、“All in AI”后，金蝶的生意更好了嗎？
今年3月，金蝶就曾在2024年的年度業(yè)績交流會上，宣告了公司的云轉(zhuǎn)型已經(jīng)成功。
而在此之前，金蝶已經(jīng)走上了新的轉(zhuǎn)型之路——All in AI。
在AI技術(shù)高速發(fā)展的時(shí)代，軟件行業(yè)是最能借力AI技術(shù)的幾個(gè)行業(yè)之一，再加上今年年初，DeepSeek橫空出世，越來越多的企業(yè)通過接入DeepSeek，加速AI大模型的商業(yè)化落地。
作為企業(yè)管理軟件公司，金蝶的反應(yīng)不算慢。其在2023年的業(yè)績發(fā)布會上就表示要把超級智能的AI管理助手“立”起來。
今年以來，金蝶更是確立了AI轉(zhuǎn)型的大方向，并陸續(xù)拿出了不少AI平臺的建立和AI應(yīng)用的開發(fā)成果。
其在2月宣布SaaS應(yīng)用及云蒼穹平臺全面接入DeepSeek大模型；在4月正式宣布金蝶云·蒼穹全面支持MCP（Model Context Protocol模型上下文協(xié)議）協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)，并啟動了“AI開發(fā)者普惠行動”，意圖建立一個(gè)開放的AI開發(fā)生態(tài)。
隨后的5月，金蝶舉辦了一場AI峰會，宣布推出蒼穹AI Agent平臺2.0，并發(fā)布金鑰財(cái)報(bào)、ChatBI（問數(shù)智能體）、差旅智能體、招聘智能體等多個(gè)服務(wù)于企業(yè)管理場景的AI原生智能體。
從金蝶的應(yīng)用介紹來看，其中幾個(gè)原生智能體的實(shí)用性都很強(qiáng)。比如招聘智能體能自動完成從JD撰寫、篩選候選人、面試安排到入職通知的整個(gè)流程；差旅智能體能自動完成行程規(guī)劃以及機(jī)酒的預(yù)定。
當(dāng)然，如果只看應(yīng)用的“說明書”，不談落地效果，終究是紙上談兵，對于入局AI的企業(yè)而言，能否讓AI產(chǎn)品落地，能否被更多的企業(yè)接受才是產(chǎn)品的考核標(biāo)準(zhǔn)。
金蝶在峰會中拿出了服務(wù)海信集團(tuán)的案例，稱公司與海信通過在人力資源管理領(lǐng)域共創(chuàng)AI應(yīng)用，建立了員工活水平臺及近20個(gè)業(yè)務(wù)場景，實(shí)現(xiàn)員工全旅程和人才供應(yīng)鏈全鏈路的智能化，內(nèi)部招聘比例提升了120%，干部考察過程效率提升了70%。
金蝶在2025年的半年報(bào)中，金蝶提到了與河鋼集團(tuán)共建“AI+管理創(chuàng)新中心”；創(chuàng)思工貿(mào)通過金蝶云·星空“BOSS助理+指標(biāo)平臺”AI套件，構(gòu)建“數(shù)據(jù)驅(qū)動+智能決策”的阿米巴管理新體系等客戶應(yīng)用案例。
從金蝶蒼穹AI管理助手的網(wǎng)頁中也可以看到，還有中國金茂、溫氏股份、物產(chǎn)中大等企業(yè)都在使用金蝶的AI工具。
這意味著，金蝶不僅能開發(fā)AI原生智能體，還能將AI應(yīng)用了在B端落地上，試圖服務(wù)更多客戶。
金蝶也第一次在財(cái)報(bào)中披露了AI合同的金額。2025年上半年，公司的AI合同簽約金額合計(jì)超過1.5億元。
同時(shí)，金蝶還稱，公司正在加強(qiáng)與火山引擎、阿里云、華為云等企業(yè)在AI領(lǐng)域的合作，提升研發(fā)效率和大模型的推理性能。
如今，AI轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為繼云轉(zhuǎn)型之后，金蝶最重視的戰(zhàn)略方向，其也拿出了當(dāng)年做云轉(zhuǎn)型時(shí)期的勁頭。
3、大客戶和海外市場，金蝶都要繼續(xù)攻克
金蝶實(shí)則一直有一個(gè)必須攻克的難題，那就是大客戶的獲取。
金蝶的產(chǎn)品矩陣是按照大型、成長型、小微型企業(yè)分類的，面向大型企業(yè)市場的產(chǎn)品主要是金蝶云·蒼穹和金蝶云·星瀚；面向成長型企業(yè)的產(chǎn)品是金蝶云·星空；面向小微型企業(yè)的產(chǎn)品是金蝶云星辰和金蝶精斗云。
而金蝶的收入主力一直是后兩者，這一點(diǎn)從今年上半年的財(cái)報(bào)中也可以看出端倪。
金蝶在財(cái)報(bào)中分別列出了金蝶云·星空、金蝶云·星辰和金蝶精斗云的客戶數(shù)量以及增長情況，但并沒有給出金蝶云·蒼穹和金蝶云·星瀚的客戶數(shù)量和增長情況，只是給出了新簽客戶數(shù)、收入數(shù)據(jù)和凈金額計(jì)費(fèi)率。
其中，金蝶云·星空的客戶數(shù)達(dá)4.6萬家，同比增長約9.5%；金蝶云·星辰和金蝶精斗云的客戶數(shù)分別達(dá)到8.5萬和38.6萬，同比增長35.1%和15.0%。
而在金蝶云·蒼穹和金蝶云·星瀚獲取客戶情況的部分，金蝶只是通過“報(bào)告期內(nèi)新簽304家客戶”的方式表現(xiàn)。
此外，金蝶面向大型企業(yè)市場的兩款產(chǎn)品，其云訂閱收入不及金蝶云·星空、金蝶云·星辰以及金蝶精斗云。
金蝶云·蒼穹和金蝶云·星瀚合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入為8.45億元，同比增長34.3%，但其中的云訂閱收入只有2.76億元，同比增長41.1%；而金蝶云·星空實(shí)現(xiàn)云訂閱收入為7.40億元，同比增長19.0%；小微產(chǎn)品合計(jì)實(shí)現(xiàn)云訂閱收入為5.37億元，同比增長23.8%。
這可能意味著金蝶在大型企業(yè)市場中的主要收入來源，不是公司的主營業(yè)務(wù)云訂閱服務(wù)，公司的主營業(yè)務(wù)仍然在靠中小微企業(yè)客戶支撐。
在經(jīng)濟(jì)環(huán)境變幻莫測的情況下，已經(jīng)全面轉(zhuǎn)型為云服務(wù)公司的金蝶，需要獲取更多發(fā)展較為穩(wěn)定的大客戶。
但目前，更多的大客戶還更傾向于選擇另一家企業(yè)管理軟件公司用友。用友的2024年年報(bào)顯示，公司的大型企業(yè)客戶業(yè)務(wù)收入高達(dá)58.64億元。
用友也并不是金蝶唯一的競爭對手，還有國外廠商SAP、Oracle都在中國ERP市場占據(jù)不少份額，此前，華為也進(jìn)軍了ERP市場。
除了積極爭取大客戶、從其他國內(nèi)競爭對手手中“搶”市場，金蝶也在尋找海外市場的增長空間。
近年來，企業(yè)出海表現(xiàn)出巨大潛力，尤其是中東和東南亞等勞動成本較低、文化相近、政策友好的地區(qū)，更是吸引了大量企業(yè)進(jìn)入，出海企業(yè)所涉及的行業(yè)已經(jīng)遍布汽車、電子制造、跨境電商、互聯(lián)網(wǎng)、批發(fā)零售等多個(gè)領(lǐng)域。
金蝶的出海重點(diǎn)也在東南亞和中東等地。
其在2025年中報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)，金蝶云·星空簽約晶晨半導(dǎo)體、綠聯(lián)科技、SKYWIN Energy、PT WALSIN EVERISING等259家中企出海與海外本土企業(yè)，涵蓋現(xiàn)代服務(wù)、裝備制造、電子高科技等多個(gè)行業(yè)。
在海外市場的本土化方面，金蝶也在積極布局，比如構(gòu)建了新加坡、越南及中東等多個(gè)國家或地區(qū)的本地化應(yīng)用及語言包。
金蝶還引入了渣打銀行、匯豐銀行、德意志銀行等國外金融機(jī)構(gòu)為合作伙伴，主要在智能司庫服務(wù)、跨境支付、金融科技創(chuàng)新等方面進(jìn)行合作。
對于金蝶而言，轉(zhuǎn)型從來不是選擇題，而是生存的必答題。只有真正建立起超越對手的技術(shù)壁壘、保證客戶黏性、保持自身的創(chuàng)造力，才能真正穿越周期。
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